2025年宁波银行研究报告:营收增速回升,等待宏观alpha
- 来源:招商证券
- 发布时间:2025/08/29
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宁波银行研究报告:营收增速回升,等待宏观alpha。宁波银行披露2025年半年报,25H1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为7.91%、11.82%、8.23%,增速分别较25Q1变动+2.28pct、+1.82pct、+2.47pct。累计业绩驱动上,规模、成本收入比、有效税率下降为主要正贡献,净息差、中收、其他非息、拨备计提形成负贡献,单季度边际来看,25Q2手续费和其他非息业绩拖累幅度均有所收敛,有效税率业绩贡献进一步提升。核心观点:(1)对公存贷高增。25Q2末公司总贷款同比增长18.72%,增速较25Q1回落1.69pct,绝对值仍保持高位,增速回落主要是个人贷款增速进一步放...
宁波银行披露 2025 年半年报,25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为 7.91%、11.82%、8.23%,增速分别较 25Q1 变动+2.28pct、+1.82pct、 +2.47pct。累计业绩驱动上,规模、成本收入比、有效税率下降为主要正贡献, 净息差、中收、其他非息、拨备计提形成负贡献,单季度边际来看,25Q2 手续 费和其他非息业绩拖累幅度均有所收敛,有效税率业绩贡献进一步提升。
核心观点:
(1)对公存贷高增。25Q2 末公司总贷款同比增长 18.72%,增速较 25Q1 回落 1.69pct,绝对值仍保持高位,增速回落主要是个人贷款增速进一步放缓。25Q2 末受消费信贷需求疲弱,且公司主动加强风险管控,个人贷款同比增长 2.32%, 增速环比回落 3.82pct,按揭、消费贷、经营贷增速均有所回落,尤其经营贷增 速下降至-10.26%;对公贷款保持 29.07%的高增速,增速较 25Q1 回升 0.23pct, 广义基建、建筑业等领域贷款高增。存款端,25Q2 末存款同比增长 12.93%, 增速环比回落 7.30pct,对公贷款增速仍高,个人定期存款增速下滑较多。 (2)净息差降幅收窄,负债成本仍有压降空间。25H1 公司披露净息差 1.76%, 较 25Q1 收窄 4bp,降幅有所收窄,贷款结构有所调整,上半年贷款收益率降幅 较高(46bp),资产收益率承压,但负债端,存款成本率上半年下降 23bp,对 息差形成一定支撑。25H1 公司个人定期存款成本率为 2.59%,远高于挂牌利率 水平,预计未来负债成本率仍有较大压降空间。

(3)测算不良生成回落,拨备覆盖率回升。公司 25Q2 末不良率 0.76%,环比 持平。25Q2 末关注率 1.02%,环比 25Q1 末回升 2bp,逾期率 0.89%,较 24 年末回落 6bp,根据我们测算,25H1 不良净生成率为 0.97%,环比回落 6bp, 同比回落 18bp,各项资产质量指标稳健,新发不良趋势改善。25Q2 末拨备覆 盖率 374.16%,环比回升 3.62pct。
(4)非息收入增速回正。公司 25H1 营收增速逆势回升,主要得益于其他非息 收入增速的显著回升。25H1 净手续费收入同比增长 4.0%,增速较 25Q1 回升 5.37pct,或受益于资本市场活跃度提升,财富代销及资产管理业务收入增长较 好;25H1 其他非息收入同比增长 0.5%,增速回升 7.66pct,公司兑现了一部分 OCI 浮盈,以对冲公允价值变动损益负增长。从财报披露来看,公司并未大规 模兑现 AC 收益,也为后续金市资产摆布和业绩平滑留有空间。
(5)经营成本下降。一方面,25H1 公司成本收入比 30.36%,同比下降 2.41pct, 降本增效成效显著;另一方面,有效税率继续下降,25H1 公司所得税费用同比 少增 34.91%,对业绩形成一定正贡献。
(6)中期分红落地。公司公布了 2025 年中期利润分配预案,预计每 10 股派 发现金股利 3 元,占归属于母公司股东净利润的比例为 13.41%。
(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)
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