2025年金融行业中国区域性银行：2025年3季度业绩回顾，核心盈利稳定复苏，我们更看好宁波银行和南京银行

损益表项目——核心盈利持续复苏

2025 年 3 季度中国区域性银行的净利息收入增长加快，主要得益于利息支 出下降。3 季度，如果剔除南京银行的异常值，中国区域性银行的净利息收 入平均同比增长 7%（2 季度同比增长 5%）。得益于生息资产的强劲扩张 ，我们覆盖的区域性银行的净利息收入增长速度领先于大型银行（平均净 利息收入同比增长 0.4%）。此外，先前几轮存款利率下调带来的利息节省 收益正在生效，部分抵消了资产收益率下降对净利息收入的负面影响。具 体而言，利息支出平均同比下降 9%，而利息收入同比仅下降 1%。南京银 行报告 3 季度净利息收入同比增长 41%，为特殊情况。南京银行调整了金 融资产的计量口径，并于 2025 年 2 季度将部分无息结构性产品转为债权投 资，帮助提高了利息收入。我们认为，在 2026 年 1 季度之前，南京银行的 净利息收入增长将好于同业。

2025 年 4 季度和 2026 年净息差降幅可能进一步放缓。我们覆盖范围内只有 少数几家银行报告季度净息差。宁波银行 3 季度净息差环比反弹 4 个基点 ，扭转了 2 季度环比下降 8 个基点的收缩趋势。渝农商行环比下降 2 个基 点，下降幅度与 2 季度持平。常熟银行的净息差环比持平。我们预计 2025 年 4 季度和 2026 年的收缩幅度将进一步放缓。

2025 年 3 季度手续费收入强劲复苏。中国区域性银行（不包括常熟银行） 的 3 季度手续费收入平均同比增长 16%，扭转了 2 季度同比下降 3%的局面 。市场情绪改善支撑了理财产品销售和贵金属销售。同时，监管部门在 9 月下调了保险产品预定利率，从而提升了 3 季度的保单售前需求。

2025 年 3 季度拨备前利润趋势走弱，主要受非手续费收入影响。受债券收 益率上升拖累，3 季度非手续费收入平均同比下降 32%。因此，尽管核心盈 利（净利息收入和手续费收入）呈改善趋势，但中国区域性银行的 3 季度 拨备前利润增速平均环比放缓 2 个百分点, 至同比增长 5%。上海银行是我 们覆盖的区域性银行中唯一一家实现非手续费收入正增长的银行，我们认 为上海银行已出售部分持有至到期和其他综合收益投资资产，并在 2025 年3 季度实现投资收益，我们认为这在一定程度上是为了弥补其核心盈利增长 乏力的问题。

区域性银行的利润增长趋势不尽相同：常熟银行（同比增长 12%）、宁波 银行（同比增长 9%）、杭州银行（同比增长 9%）和南京银行（同比增长 6%）报告的 2025 年 3 季度利润增长超过 5%，我们认为宁波银行和南京银 行的利润增长“质量”更高，得益于其核心盈利复苏和拨备水平增长。北 京银行利润同比下降 2%令人失望，非手续费收入是主要拖累因素。

资产负债表——贷款增长趋势分化

贷款增长趋势与行业趋势一致，但银行之间存在差异。我们覆盖的中国区 域性银行贷款环比增长 1%，符合行业趋势。江苏省和浙江省的区域性银行 贷款增长强劲，表明这些地区的商业活动更加活跃。不过，上海银行的贷 款增长疲软，仅同比增长 2%，导致净利息收入表现落后（同比下降 2%） 。

3 季度存款持平。平均而言，我们覆盖的中国区域性银行 3 季度存款环比持 平。宁波银行的存款收缩幅度最大，环比下降 1.4%。

2025 年 3 季度资产扩张速度超过风险加权资产扩张速度，提升了资本效率 。2025 年 3 季度，总资产同比增长 13%，而风险加权资产同比仅增长 10% 。因此，风险加权资产密度平均同比下降 1.6 个百分点。区域性银行优化了 资产结构，以提升资本效率。

资产质量保持稳定，不良贷款率下降，拨备水平基本持平

2025 年 3 季度不良贷款率下降，而关注类贷款比率上升。我们覆盖的区域 性银行的平均不良贷款率在 2022 年 2 季度达到峰值（平均为 1.05%），此 后呈稳步下降趋势。2025 年 3 季度，我们覆盖的区域性银行的不良贷款率 平均为 0.96%（环比下降 1 个基点）。渝农商行公布的不良贷款率环比下降 5 个基点，我们认为这是由于该行加大了不良贷款处置力度，以降低 3 季度 资产负债表的风险。不过，我们覆盖的区域性银行的关注类贷款比率平均 环比小幅增长 3 个基点，其趋势逊于大型银行（环比持平）。我们认为中 国区域性银行将继续面临来自大型银行的更高的资产质量压力，并可能依 赖加大不良贷款处置/回收力度来维持资产质量稳定。

拨备保持相对平稳，表明通过释放拨备以支撑利润的趋势有所放缓。2025 年 3 季度，我们覆盖的区域性银行的不良贷款覆盖率平均环比下降 1 个基 点。我们看到通过释放拨备以支撑利润的趋势正在缓和，因为利润增速（ 同比增长 6%）和拨备前利润增速（同比增长 5%）之间的差距已缩小至 1 个百分点（2 季度为 2 个百分点）。在我们覆盖的区域性银行中，北京银行 的不良贷款覆盖率最低，3 季度为 196%。3 季度，常熟银行的不良贷款覆 盖率降幅最大，环比下降 27 个百分点，但其绝对水平仍高达 463%。

3季度资本水平下降令人失望

中国区域性银行 2025 年 3 季度 CET1 比率平均环比下降 11 个基点，令人 失望。我们认为资本水平下降的原因包括：1) 2025 年 3 季度分配 2024 财年 股息消耗了 CET1 资本；以及 2) 债务投资公允价值变动造成的其他综合收 益亏损，对 CET1 资本产生了负面影响。资本水平低仍是我们的主要担忧 之一。在我们的覆盖范围内，北京银行的 CET1 资本水平最低（3 季度为 8.44%，环比下降 15 个基点），仅比最低要求高 69 个基点。我们认为低资 本水平可能会限制其资产增长和股息分配。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）