2026年综合金融行业金融和理财市场2月报：含权理财收益崛起，宽基ETF规模下行

金融市场概述

2026 年开年两个月，中国金融与理财市场在宏观政策前置发力、经济数据边际改善与市 场预期系统性修复的多重共振下，呈现流动性充裕驱动资产重估、风险偏好结构性回升、 资金配置逻辑由防御向成长迁移的态势。1 月的市场表现与政策导向紧密相关，反映出 经济结构调整与金融改革深化的阶段性成果；2 月的市场运行延续了 1 月由政策预期主 导的估值修复逻辑，并进一步强化了经济基本面温和复苏的信号，形成“货币宽松托底、 财政发力托举、资本市场承接”的良性互动格局。 从宏观经济指标来看，价格指数方面，2026 年 1-2 月，中国物价水平延续温和修复态势， CPI 与 PPI 剪刀差持续收窄。1 月 CPI 同比上涨 0.20%，PPI 同比下降 1.40%，呈现“CPI 温和回升、PPI 触底企稳”的分化格局，反映出消费端内生动能稳步增强、工业品通缩压 力边际缓解的协同格局，为宏观政策保持宽松提供了结构性空间。

债券市场延续了利率下行格局。根据 wind 数据，1-2 月中证全债指数累计上涨 1.50 个 点；1 年期国债收益率在 1 月底录得 1.303%（前值 1.337%），2 月底录得 1.324%，变动不 大；10 年期国债收益率持续下降，1 月底录得 1.836%（前值 1.872%），2 月底录得 1.798%； 20 年期国债收益率 1 月底录得 2.345%（前值 2.321%），2 月底录得 2.339%，基本持平。 国债期货的下行走势放缓，在 1 月和 2 月产生逆转，略有回升，30 年期主力合约和 10 年 期主力合约在 1 月底较 12 月末分别小幅上行了 0.46%和 0.42%，2 月则分别上行了 0.13% 和 0.08%。

在资本市场表现方面，权益市场在 1 月呈现显著的结构性行情，强化成长风格主导地位； 在 2 月这种结构分化发生了弱化。1 月，沪深 300 指数上涨 1.65%，上证指数上涨 3.76%， 科创 50、创业板 50、北证 50 指数的涨幅则分别高达 12.29%、3.69%和 6.33%，万得全 A 指数录得 5.83%的强劲表现，反映出市场对政策预期与经济修复的积极定价。风格上，中 小盘与成长板块表现优于大盘，科创指数与万得全 A 的超额收益凸显资金对高弹性资产 的偏好，尤其在科技、新能源等板块带动下，市场情绪明显回暖。2 月的指数增长趋势放 缓，上证指数的涨幅仅为 1.09%，沪深 300 指数、北证 50 指数较 1 月底基本持平，而科 创 50、创业板 50 指数则出现 1%-2%的回调，或因受到春节假期影响。

综合来看，1-2 月宏观经济呈现温和修复、结构优化、预期改善等几重特征，物价水平在低基数与政策托底效应下企稳，CPI 温和回升与 PPI 降幅收窄共同释放内需修复信号， 流动性充裕为资产价格提供基础支撑，政策引导推动资金向高成长、高技术、高确定性 领域集中。预计春节后随着企业复工、企业盈利预期上修、信贷需求回暖、外资配置节 奏延续及财政资金加速拨付，M1 与社融结构有望进一步优化，权益市场或延续“政策催 化+估值修复”的主线，债券市场则面临利率低位震荡与信用利差收窄并存的格局，理财 资金对“固收+”与短久期资产的配置偏好预计仍将持续。

金融政策简要分析

2026 年 1 月至 2 月，金融监管层围绕稳增长、促消费、强科技、防风险等几大主线，密 集出台多项结构性政策，显著影响了金融市场的资金流动格局与机构行为，政策协同效 应持续增强。

（一）个人消费贷款财政贴息政策优化

财政部、中国人民银行与金融监管总局于 1 月联合发布《关于优化实施个人消费贷款财 政贴息政策有关事项的通知》，将原定于 2025 年底到期的消费贴息政策延长至 2026 年 12 月 31 日，居民在上述期限内发生的符合条件的消费可按规定享受贴息。政策到期后，将 根据实施效果视情研究延长政策期限等。 该政策直接刺激居民消费信贷需求，推动银行体系消费贷投放加速，带动零售银行负债 端活期存款增长；该政策也能够间接缓解银行净息差压力，因消费贷利率普遍高于一般 贷款，且财政贴息部分由中央财政承担，有效降低银行风险加权资产成本。市场预期， 该政策将在 2026 年 Q1 推动居民消费信贷规模新增，成为拉动社融结构优化的重要增量。

（二）跨境资本流动管理与跨境同业融资业务

2026 年全国外汇管理工作会议 1 月 5 日至 6 日在京召开，会议总结 2025 年外汇管理工 作，分析当前金融外汇形势，研究部署 2026 年重点工作。强调要深化外汇便利化改革， 稳步推进外汇领域高水平制度型开放，助力多领域合作共赢等。结合 1 月人民币汇率稳 定等事实，海外投资者对中国债券市场的配置意愿依然较强。这一趋势与国内债券市场 收益率下行、中美利差收窄形成正向反馈，推动境外机构增持人民币资产，尤其在国债、 政策性金融债等高流动性品种上，外资持仓占比持续提升，为国内债市提供了长期稳定 的资金。 2 月底，中国人民银行发布《中国人民银行关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务 有关事宜的通知》，进一步支持境内银行业金融机构与境外机构开展人民币跨境同业融资 业务，发展人民币离岸市场，完善跨境资本流动宏观审慎管理。该政策也能够为人民币 国际化提供新路径，增强境外投资者对人民币资产的长期信心。

市场整体规模变化和资金流向

2026 年 1 月-2 月，金融理财市场的主要趋势，一是在股市上行的背景下，公募基金资金 流出，主要是权益基金规模下降；二是储蓄持续增加，虽然增速回落，但由于春节前流 动性需求释放推升储蓄规模增加 4.73 万亿元。这两个变化短期来看有其时点的特殊性， 无需过度解读。

居民储蓄

（一）储蓄市场存量概况

根据中国人民银行《2026 年 1 月金融统计数据报告》及 wind 数据，2026 年 1 月人民币 住户存款延续季节性增长态势，1 月末余额为 168.04 万亿元，较 2025 年 12 月（165.89 万亿元）增加 2.15 万亿元，环比增长 1.29%；较 2025 年 1 月（156.77 万亿元）同比增 长 7.19%。结构上，活期存款和定期存款的占比基本保持平稳：人民币住户活期存款余额 为 44.22 万亿元，占总存款比重 26.31%，定期及其他存款余额为 123.82 万亿元，占比 73.69%。

储蓄市场的增长，一方面是由于春节前资金回流，1 月临近春节，企业发放年终奖、居民 备付消费资金，大量资金从非银机构（如理财、基金）回流至银行存款；其次，理财赎回 资金部分转向存款，2025 年末理财市场波动（部分产品净值回撤）导致居民赎回理财后， 资金暂存银行活期账户，等待节后再配置。 春节后，预计消费需求将在一定程度上释放，部分活期存款可能转为消费支出，但长期 来看，居民风险偏好仍处低位，存款规模将保持较高水平；而低利率环境下，居民对流 动性的需求增强，活期存款占比有望进一步提升。值得注意的是，2023 年发行的 3-5 年 期高息定期存款（利率 3.5%-4.0%）在 2025 年末-2026 年初集中到期，部分资金选择转 存短期存款或活期账户，节后应重点关注这部分存款在金融市场上的流向。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）