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上海银行公司研究报告：业绩稳健增长，红利属性突出。上海银行拥有深厚的国资背景及领先的外资基因，新管理层梯队 建设合理，从业经验丰富。公司深耕上海本地，深入融入“五个中心” 建设，打造科技金融、绿色金融、养老金融差异化特色增长极。在稳 健的经营策略下，业绩保持稳定增长，若上银转债顺利转股，将进一 步打开增长空间。当前股息率位居同业前列，估值受到经济复苏预期 不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具低估值高红利属性。

上海银行拥有深厚的国资背景及领先的外资基因，新管理层梯队建 设合理，从业经验丰富。股东方面，公司具备深厚的国资背景与领 先的国际化基因。管理层方面，新任管理层深耕上海本土金融、具 备丰富实操经验，高管团队多拥有大型国有银行或监管机构的专业 背景，形成了梯队合理、经营稳健的中枢架构，为公司在“十五 五”阶段的高质量发展奠定了组织基础。

深耕上海本地，深度融入“五个中心”建设，持续践行金融五篇大 文章。上海银行深度融入上海“五个中心”建设及长三角一体化国 家战略，构建了以总行为枢纽、辐射全国核心增长极的立体化经营 架构。业务层面，公司深度践行金融“五篇大文章”，打造科技金 融、绿色金融、养老金融差异化特色增长极。此外，依托外资股东 背景及上海区位优势，公司跨境金融服务亦展现出较强竞争力。

基本面方面，上海银行稳健的经营策略下，业绩保持稳定增长。规 模方面，3Q25 资产规模为 3.3 万亿元，增速受宏观环境影响有所放 缓，但仍保持稳健扩表趋势。息差表现，9M25 净息差为 1.17%，受 益于负债端成本的持续优化及结构改善，息差已呈现阶段性企稳回 升。资产质量方面，不良率季度环比持平于 1.18%，拨备覆盖率提升 至 255%，风险抵补能力边际夯实。非息收入占比 38.9%，凭借多元 化牌照优势，非息增长韧性强。若上银转债成功转股，静态测算能 够补充核心一级资本充足率 0.88pct 至 11.4%，进一步打开公司扩表 空间。