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宁波银行研究报告：净息差环比回升，分红率大幅提升。宁波银行发布 2024 年年度报告，我们点评如下：24A 营收、PPOP、 归母利润同比增速分别为 8.2%、13.9%、6.2%，增速较 24Q1-3 分别 变动+0.75pct、+0.40pct、-0.78pct。累计业绩驱动看，规模、净息差、 成本收入比形成正贡献，非息、拨备计提、有效税率增加为主要拖累。

亮点：（1）存贷规模保持高增。24A 末公司生息资产和计息负债同比增 速分别为 15.1%、14.9%，贷款和存款同比分别增长 17.8%、17.2%。 从结构来看，对公贷款提供信贷增量的 72%，主要增量贡献来自租赁 商服、批发零售业、房地产；零售贷款增速有所回落。（2）净息差企稳 回升。公司 24A 净息差为 1.86%，较 24Q1-3 环比回升 1bp。资产端 收益率依旧承压，息差维稳主要得益于负债端成本改善，24A 存款成本 率较 24H1 下行 2bp。公司通过“四化五帮”解决客户在经营管理中的 痛点，提升客户粘性，留存结算性活期存款，预计存款成本率有望进一 步下降，支撑净息差继续回升。（3）资产质量保持稳定。24A 末不良率 0.76%，环比持平；拨备覆盖率 389%，环比下降 15pct，拨备余粮仍 较为充足。从前瞻指标看，24A 末关注贷款率 1.03%，环比 24Q3 下降 5bp；24A 逾期率 0.95%，较 24Q2 末上升 3bp；测算 24A 不良生成率 1.27%，较 24H1 下降 1bp。分行业看，24A 末零售不良率较 24Q2 末 上升 1bp，对公不良率较 24Q2 末下降 2bp，24A 末个人消费贷款不良 率较 24Q2 上升 4bp 至 1.61%，关注后续风险暴露情况。（4）资本夯 实，分红率大幅提升。24A 末核心一级资本充足率为 9.84%，环比 24 Q3 末提升 0.41PCT，预计债市浮盈对核心一级资本贡献明显。24A 分 红率 21.91%，首次超过 20%，同比提升 6pct，配置价值凸显。

关注：24Q4 单季其他非息同比大幅下降。24Q4 单季度其他非息同比 下降 30%，预计主要由于人民币兑美元大幅贬值，24Q4 单季度汇兑损 益同比下降 253%。债牛行情下，公司坚持可持续发展，预计并未兑现 浮盈，24A 累计实现了 98.13 亿元的其他综合收益，24A 末其他综合收 益存量/归母净利润达 58%。考虑到其他非息基数较小，同时债市浮盈 相对较厚，预计今年利率上行对业绩扰动小于同业。