宁波银行研究报告：稀缺性和高成长性兼备，核心竞争优势稳固.pdf

宁波银行研究报告：稀缺性和高成长性兼备，核心竞争优势稳固。经营底色：专业高效，稳扎稳打。 宁波银行定位“了解的市场，熟悉的客户”形成清晰的战略蓝图：区域布 局上，从浙江到长三角到全国经济发达地区拓展；客群打法上，从小微 到大对公到大零售联动；业务布局上，由存贷款到结算代发到多元化金 融服务全面协同；风险管控上，先清包袱、增厚拨备再分红，每一步都 是做深做透一个市场、一类客群，确保风险可控、利润可预期以后，再 迅速开拓复制到新的市场。目前宁波银行在江苏、浙江其他地市市占率 仅为 1.14%、1.93%，提升空间广阔，民营经济营商环境相关政策还有 发力空间，与宁波银行的客群特征和战略优势相契合。

机制优势突出，战略执行到位。 宁波银行较早建立起现代化公司管理制度，股权结构多元化。核心管理 团队均是宁波银行老将，战略定力强。在稳定的核心管理团队有序更迭 的基础上，我们认为宁波银行在经营管理机制上形成的优势既难以复制 的、又是能够贯彻和持续，主要体现在：①高管、员工自身利益与宁波 银行发展深度绑定，薪酬、股权激励充足；②在自身熟悉、风险可控的 领域精耕细作，针对足够了解的客群有能力赚到更高的风险溢价；③战 略执行到位，高投入高产出打法走通，人力资源杠杆用足。

核心竞争力优势已形成，长期成长马力充足。 我们认为宁波银行相对于同业的核心竞争力已经形成，短期业绩波动不 改长期成长性本色。主要体现为：①上市银行中唯一一家连续 15 年不 良率从未高于 1%的银行，较早建立垂直审批制度，审批官隶属总行， 规避道德风险，而后审批、风险体系全方位优化，巩固风控优势。②多 元化金融服务能力具备稀缺性，“五管二宝”等结算代发类业务在争夺客 户基本盘、提升渗透率上成效显著，2018-2022 年公司银行客户数 CAGR 为 17.49%，零售公司客户数 CAGR 为 16.67%，私人银行客户 数 CAGR 为 47.49%，结算客户沉淀有望转化为贷款类客户；③零售发 力点为消费贷，定价韧性更强；财富业务批发做，大零售和财富管理业 务空间广阔；对公客户沉淀有望转化为财富客户。