生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

百亚股份研究报告：渠道拓展、产品升级，个护龙头突围全国动能充沛.pdf

4积分
2024/08/27
257
招商证券

百亚股份研究报告：渠道拓展、产品升级，个护龙头突围全国动能充沛。行业规模上，产品需求刚性且存在功能升级，量稳价增，规模稳定向上。量的角度看，卫生巾行业消费量受到偏高频刚需的产品属性与稳定的女性消费群体规模托底支撑从而相对稳定。单价角度看，卫生巾产品功能不断升级与设计推陈出新，片单价维持上升趋势，行业规模呈现稳定增长趋势。竞争格局上，线下渠道奠定竞争基础与行业格局，线上渠道为新兴品牌带来弯道超车机会。1）卫生巾消费及时、刚需、大众化的特点，决定能够实时触达广泛消费群体的线下渠道占据主导地位，这也是凭借早期品牌优势进驻大型KA和知名CVS渠道的外资头部品牌地位相对稳定的主要原因。2）抖音为代表的兴...

标签：百亚股份个护

丸美股份研究报告：电商转型展现成效，打造彩妆第二曲线.pdf

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2024/08/19
282
德邦证券

丸美股份研究报告：电商转型展现成效，打造彩妆第二曲线。丸美股份成立于2002年，成立初期以护肤品为主，恋火品牌的高速增长、23年营收占比提升至29%。疫情影响公司优势的线下渠道经营，同时电商渠道转型不及预期，期间业绩承压，归母净利率22Q3触底后回升并保持稳定。公司展现基本面边际拐点：团队调整+渠道变革+重视研发。1）组织架构：董事长亲自挂帅电商渠道，助力渠道转型升级；公司内部实行赛马机制，提效“增肌”取得明显成效；同时设立产业基金实现全产业链布局。2）渠道变革：公司以线下经销渠道起家，新冠疫情影响叠加渠道变更线下持续收缩，22年内部调整电商结构，并实现22Q4天猫趋势...

标签：丸美股份彩妆电商

叮咚买菜研究报告：掘金优质中概系列，垂类龙头，聚焦战略和格局改善共促利润.pdf

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2024/08/19
559
民生证券

叮咚买菜研究报告：掘金优质中概系列，垂类龙头，聚焦战略和格局改善共促利润。叮咚买菜布局“总仓+前置仓”模式，深耕生鲜即时零售。2017年叮咚在上海创立，2017-2019年侧重于本地拓展，2020年-2021H1提高开新城速度，21Q3起确定“效率优先，兼顾规模“战略，重新聚焦更为核心的江浙沪区域，截至2023年前置仓数量约为1000个。战略调整以来，叮咚经营质量持续提升，22Q4-24Q2已实现连续7个季度Non-GAAP口径盈利，24Q1&Q2进一步实现GAPP口径盈利，2024上半年新增近40个前置仓，GMV重回正增长，预计全年开出...

标签：叮咚买菜生鲜电商

润本股份研究报告：驱蚊及个护领先企业，以质为本，润物细无声.pdf

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2024/08/13
230
万联证券

润本股份研究报告：驱蚊及个护领先企业，以质为本，润物细无声。概况：婴童护理及驱蚊日化企业，近年业务快速发展。公司创立于2006年，专注于驱蚊、个人护理等领域产品的研发、生产和销售，是国内知名的婴童护理及驱蚊日化企业。多年来公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，润本品牌已成长为国货知名品牌。目前，公司已形成驱蚊产品，婴童护理产品，精油产品三大核心产品系列，2023年三大系列产品的收入占比分别为31.42%/50.46%/14.16%。此外，公司股权集中，实控人家族合计持股74.44%。近年来公司经营状况良好，财务指标表现优秀，2019-2023年，公司营业收入/归...

标签：润本股份个护

百亚股份研究报告：打造大单品提升毛利，锐意进取拓宽版图.pdf

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2024/08/06
189
财通证券

百亚股份研究报告：打造大单品提升毛利，锐意进取拓宽版图。卫生巾品类刚需+升级属性突出，国产品牌份额上行。根据欧睿数据，2023年我国卫生巾市场规模为1021.09亿元，同比+3.1%，2023-2028年CAGR预计为3.5%。卫生巾为刚需，销量稳定。随着消费者个人护理意识增强和厂商对消费者心智的不断培育，消费需求从前期“吸收”、“防漏”向“超薄”、“纯棉”、“抗菌”等细分方向发展，推动消费升级。目前外资占据行业主导地位，苏菲、护舒宝、高洁丝、乐而雅2023年合计市场份额为2...

标签：百亚股份

百亚股份研究报告：风物长宜放眼量，个护品牌成长提速.pdf

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2024/08/05
249
国盛证券

百亚股份研究报告：风物长宜放眼量，个护品牌成长提速。本次再发深度，主要在于梳理公司三大核心逻辑：1）份额加速提升，2）盈利环比提升，3）消费者品牌认知提升；同时着眼于公司中期逻辑、业务拆解以及估值体系对标，深度分析公司中期市值空间。镜鉴美日：优质个护龙头应享有估值溢价。女性人口增速放缓趋势下预期中国女性用品市场空间增量有限，中期维度（3-5年）本土二线品牌依靠渠道拓展抢夺存量市场；参考美日个护龙头，PE多维持26X左右，其中更加聚焦个护的尤妮佳PE维持30X以上。百亚聚焦高毛利卫生巾业务，增速快、成长逻辑清晰，应有一定估值溢价。卫生巾VS护肤品：商业模式相似，国产替代进行时。国产替代&...

标签：百亚股份个护

润本股份研究报告：研产销一体化优势突出，大品牌小品类空间广阔.pdf

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2024/08/02
292
西南证券

润本股份研究报告：研产销一体化优势突出，大品牌小品类空间广阔。公司正迈入收入利润快速成长阶段：1）婴童护理赛道专业化、分龄化，单童护理支出较快增长，目前品牌集中度低，2023年品牌CR10为24.2%，且线上渠道增速显著高于线下，国产成长品牌可借助线上渠道弯道超车。2）公司产品定位性价比，且新品迭代速度快，公司借助天猫、抖音等电商渠道与用户高频互动，有望较快打开市场，2020-2023年线上直销渠道收入复合增长41.3%；3）产品结构优化带动毛利率结构性优化，公司婴童护理、精油系列产品毛利率更高，新品、功能性产品毛利率超过60%，新品类和新SKU的快速增长有望带动毛利率中枢上移。驱蚊和母婴赛道...

标签：润本股份研产销一体化婴童护理

百亚股份研究报告：立足大单品策略，电商渠道加速弯道超车.pdf

7积分
2024/07/31
217
国海证券

百亚股份研究报告：立足大单品策略，电商渠道加速弯道超车。一次性卫生用品龙头，营收利润稳健增长。公司定位于中高端市场，产品涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。产品方面持续研发推新迭代升级，成功打造大健康系列；渠道方面在深耕核心川渝优势区域的同时，有序开拓全国市场，积极把握电商与新兴渠道发展机会。近年来公司营收稳健增长，2015-2023年公司营业收入从6.91亿元提升至21.44亿元，CAGR达15.20%；2015-2023年归母净利润从0.68亿元提升至2.38亿元，CAGR达16.95%。随着公司积极推进产品与渠道布局，有望保持稳步增长。行业规模平稳增长，电商平台发展注入新活力。据...

标签：百亚股份一次性卫生用品电商渠道

上美股份研究报告：再立潮头~上美的爆发是偶发性成功还是确定性增长？.pdf

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2024/07/25
243
浙商证券

上美股份研究报告：再立潮头~上美的爆发是偶发性成功还是确定性增长？化妆品行业：半决赛群雄逐鹿，抖音为核心渠道增量。2022年来中国美妆行业增速放缓，抖音已成为核心渠道增量。2022年来中国美妆行业增速放缓，主要系：1）可选消费表现相对较弱；2）化妆品电商渠道变革后期自然增速放缓。23年起淘系增速放缓，而抖音成为化妆品品牌必争之地。抖音格局呈现“龙头领跑、新锐崛起”特点，运营方法日新月异对能力要求高。从达人带货到中腰部并举，从自播矩阵搭建到短剧营销等，抖音对品牌在渠道/产品/营销/供应链等环节的要求显著提升，运气+实力不可或缺。上美股份：品牌矩阵最完整国货之一，护肤+母婴...

标签：上美股份化妆品

百亚股份研究报告：大单品创新为翼，外围开拓释放新空间.pdf

5积分
2024/07/25
282
国金证券

百亚股份研究报告：大单品创新为翼，外围开拓释放新空间。解析前期公司高ROE：毛销差走阔+周转效率优化，构建ROE改善来源。公司ROE（23年17.9%）较可比公司具备优势，且我们判断，伴随后续产品结构持续优化&品牌粘性增强带动复购率提升、前置渠道费用规模化摊销费率降低、高分红的保持等。从中期角度来看，ROE可预期具备向上改善的趋势。产品力：益生菌从爆品有望走向长效大单品，需消费者洞察驱动下的产品持续微创新迭代。旗下“益生菌”系列成为爆品的产品力要素：领先的差异化成分添加抓住消费者潜在痛点需求+包材焕新升级树立年轻&轻奢品牌形象，支撑单价加速成长，毛利率积...

标签：百亚股份益生菌卫生巾

匠心家居研究报告：智能家居出海先驱，开启自主品牌新征程.pdf

5积分
2024/07/23
506
国金证券

匠心家居研究报告：智能家居出海先驱，开启自主品牌新征程。公司主要从事智能电动沙发、床等品类的ODM业务（近年来海外市场收入占比均超95%，其中美国市场收入占比近90%），与此同时，公司2022年确立了打造自主品牌的长期目标，持续加大OBM业务发展。公司19-23年收入/归母净利CAGR分别达13.1%/37.8%，24Q1收入/归母净利分别同比增长30.6%、57.1%，整体继续保持优异增长态势。出口景气度延续性或较强，智能家居市场空间仍较广。行业层面短期来看，美国家具行业正处补库周期，24年1-6月，中国家具出口金额同比+14.8%。复盘历史补库有望持续6-12个月，助推中国家具出口景气度或...

标签：匠心家居智能家居 ODM OBM

上海家化研究报告：组织架构理顺迎新帅，品牌改革成效显现.pdf

5积分
2024/07/19
480
广发证券

上海家化研究报告：组织架构理顺迎新帅，品牌改革成效显现。百年积淀，品牌矩阵多元：家化历史悠久，拥有十大品牌，涵盖护肤、个护家清、母婴三大品类。第一梯队品牌为定位清晰的六神、玉泽，第二梯队品牌为性价比较高的佰草集、美加净。据23年年报，占比57%的线下渠道仍承压，公司通过新零售和兴趣电商实现增长。组织架构理顺，确立品牌核心：组织架构对化妆品集团尤为重要，家化此前组织架构更偏个护公司思路，公司去年Q3组织架构从职能化转为事业部架构，此前组织架构是以职能为主轴，线上、线下业务分散在不同部门，对市场的反应速度慢。事业部架构简化组织内部的沟通流程，加速对市场的反应速度，同时建立起赛马机制，效率有一定优化...

标签：上海家化组织架构品牌改革

玉马遮阳研究报告：功能遮阳龙头，期待产能释放+市场拓展红利.pdf

5积分
2024/07/16
191
华西证券

玉马遮阳研究报告：功能遮阳龙头，期待产能释放+市场拓展红利。同业对比：扩产更快、净利率更高。行业空间海外看进口替代，国内看渗透率提升。1）公司的毛利率已和国外龙头相当，但净利率更高，且海外龙头收入在300亿元以上，未来仍有较大替代空间；2）相较国内对手来看，公司收入增速更高主要来自扩产更快，且更聚焦大客户；毛利率、净利率更高主要由于更聚焦面料、不做成品，且可调光面料拥有一定的自主定价权。公司优势：产品丰富、研发领先、客户验证壁垒高。1）产品优势：公司产品种类丰富，可调光面料处于引领地位、拥有一定定价权。2）强研发，新品迭代能力强，可调光面料纬斜指标领先业内。3）客户以贸易商和成品代工商为主，公...

标签：玉马遮阳遮阳

志邦家居研究报告：品类渠道多元开拓，大家居战略稳步推进.pdf

5积分
2024/07/16
260
华安证券

志邦家居研究报告：品类渠道多元开拓，大家居战略稳步推进。志邦家居由定制橱柜起步，由整体厨房领先迈向整家定制领先，产品囊括九大空间，包括整体厨房、全屋定制、木门、墙板、卫阳、成品家居等九大空间系列产品。公司经过多年发展，已经从华东的区域性品牌走向了全国驰名和全球化布局，产品远销澳洲、北美、东南亚、中东等多个国家和地区，海外渠道布局逐渐从工程整装拓展至零售加盟领域，目前海外合作加盟已覆盖泰国、新加坡、柬埔寨、菲律宾、马尔代夫等地区。截至2024年3月31日，公司拥有各品类店面共4742家，公司拥有国内7大生产基地，其中广东省清远市生产基地一期已接近完工。行业：地产政策持续加码，行业集中度提升202...

标签：志邦家居品类渠道大家居战略

康耐特光学研究报告：乘风破浪，打造镜片出海龙头.pdf

5积分
2024/07/12
409
国泰君安证券

康耐特光学研究报告：乘风破浪，打造镜片出海龙头。20余年深耕铸就国内镜片出海龙头，高效的C2M模式及领先的技术研发优势推动业务结构优化、盈利能力提升，看好未来成长。20余载深耕铸就镜片出海龙头。1)公司成立于1996年，在上海浦东、江苏启东、日本鲭江拥有三大基地，产能利用率均超90%；2)股权结构集中，创始人兼董事会主席费铮翔先生持股约49.87%，核心高管履历丰富；3)2023年全球树脂镜片按销量及销售额计，公司分别位居第2及第5；且是国内最大的树脂镜片出口商，市场份额约7.3%；4)公司产品远销80多个国家地区，中国/美洲/亚洲(不含中国)/欧洲占比分别33/23/22/17%；5)201...

标签：康耐特光学镜片树脂镜片