生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

毛戈平研究报告：成功路径难以复制的高端国货美妆.pdf

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2024/12/27
466
浙商证券

毛戈平研究报告：成功路径难以复制的高端国货美妆。美护市场：从红利期走向竞争格局优化，国际大牌稳占高端市场，国货多以高性价比起家，毛戈平是唯一突破高端壁垒的稀缺性国货。中国美护市场15-19年CAGR11%至4850亿元，19-23年CAGR3%至5480亿元，复合增速从11%降至3%，从高成长行业逐渐演变为成熟行业。1）国货VS国际：中国护肤市场TOP20品牌，国货6席市占率13.5%、国际14席市占率33%；彩妆市场TOP20，国货6席市占率15%、国际14席市占率44%，其中国货以近几年新崛起的高性价比新锐品牌为主（eg花西子、橘朵、完美日记），仅毛戈平成立时间久且唯一进入高端彩妆阵营。2...

标签：毛戈平美妆高端国货美妆

敏华控股研究报告：功能沙发龙头，厚积薄发，拐点已现.pdf

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2024/12/25
294
西部证券

敏华控股研究报告：功能沙发龙头，厚积薄发，拐点已现。公司内销在“以旧换新”拉动下有望改善量价趋势，天猫10月销售额止跌回稳；外销在补库、降息带动下恢复增长；目前公司估值处历史低位、股息率6.4%，投资价值凸现。国内市场渗透率有望提升，“以旧换新”激发消费活力。2023年美/中功能沙发渗透率49.5%/9.7%，中国功能沙发渗透率提升的催化因素主要包括：1）国内企业加强产品研发和创新，产品更契合国内需求，如“零靠墙”等产品。2）产品价格带下探。3）促消费“以旧换新”政策有望拉动需求、缩窄功能和固定沙发...

标签：敏华控股功能沙发

毛戈平研究报告；一绘万景奇，东方高端彩妆大师品牌.pdf

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2024/12/23
162
国金证券

毛戈平研究报告；一绘万景奇，东方高端彩妆大师品牌。公司：立足化妆师IP的稀缺高端国货美妆龙头，成长及盈利优。21~23年收入/净利复合增速分别为35%/41%，1H24分别同比+41%/+41%；22年来毛利率及净利率总体呈提升趋势，24H1分别为84.9%/25%。据欧睿，23年毛戈平品牌在我国高端彩妆行业排名第9、市占率3.9%，系TOP10中唯一国货。公司12月10日港股上市，发行价29.8港元/股，募资23.37亿港元用于品牌建设、渠道扩张、出海、加强生产和供应链能力等。行业：从色彩彩妆向面部彩妆，国产替代趋势加速。23年面部彩妆市场规模312亿元、占彩妆的50%+、预计23~28年复...

标签：彩妆

润本股份研究报告：个护黑马，厚积薄发.pdf

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2024/12/20
215
中泰证券

润本股份研究报告：个护黑马，厚积薄发。润本是深耕家居个人生活领域的国货品牌，定位安全温和、在驱蚊和婴童护理行业差异化竞争，目前已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列。2024前三季度，公司收入10.4亿，增长26%，归母净利润2.6亿，增长44.3%，2019-2023年CAGR分别为38.8%、58.7%。公司70%以上销售来自电商，盈利能力优异，2024年前三季度，公司毛利率58.33%（+2.22pct），归母净利率25.15%。驱蚊行业：利基市场，份额集中，差异化突围。驱蚊是小而美的利基市场，2023年市场规模约80亿，17-23年CAGR为7.6%。线上市场规模18....

标签：润本股份个护

毛戈平研究报告：高端美妆品牌，品类延展可期.pdf

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2024/12/19
206
中邮证券

毛戈平研究报告：高端美妆品牌，品类延展可期。本土领先高端美妆品牌。公司成立于2000年，创始人毛戈平先生及配偶上市前持股比例为57.26%，股权集中，家族+高管上市前持股比例达94.55%，财务投资者较少；公司于24年12月10日上市，发行7842万股，占比总股份的16.4%。23年公司收入/归母净利润分别为28.9亿元、6.6亿元，3年复合增速均超过35%，维持20%左右净利率，财务表现稳健；24H1收入/归母净利润均同增41%至19.7亿元/4.9亿元。公司主品牌MAOGEPING收入占比超过95%，覆盖彩妆及护肤，23年护肤品占比提升至40%；公司线下专柜及电商齐发力，23年电商占比提升...

标签：毛戈平高端美妆

毛戈平研究报告：国内稀缺的高端美妆领导者，差异化定位构建护城河.pdf

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2024/12/18
318
招商证券

毛戈平研究报告：国内稀缺的高端美妆领导者，差异化定位构建护城河。毛戈平：高端国货美妆代表品牌，近年业绩增长提速。创始人毛戈平在美妆行业深耕四十年，2000年创立公司，旗下经营毛戈平与至爱终生双品牌，业务涵盖彩妆、护肤与化妆品培训，近年借助线上渠道快速破圈，增长步入快车道。2020-2023年收入CAGR=48%；24H1收入同比+41%，其中彩妆/护肤分别占比55%/41%，线上/线下渠道分别占比49%/51%，彩妆及线上渠道增速更快。品牌溢价同样带来较高利润率，公司盈利能力处化妆品同业较高水平，24H1毛利率85%、净利率25%，24H1净利润同比+37%至4.4亿元。行业格局：我国高端彩妆...

标签：美妆

名创优品研究报告；双市场之捕捉者；出海打开成长空间；首予买入.pdf

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2024/12/17
471
交银国际

名创优品研究报告；双市场之捕捉者；出海打开成长空间；首予买入。捕捉双市场之高增长。公司主要定位于自有品牌生活家居产品市场和潮流玩具市场。其中，自有品牌综合零售通过名创优品品牌贡献了最大的收入。该市场竞争格局分散，全球市场规模在未来三年预计以双位数的复合增速增至868亿美元。名创优品凭借成本优势和独特的商业模式，抢占了市场份额，2024年上半年全球及中国市场份额达到6.7%/18.5%；中国潮玩市场也呈现快速扩张态势，我们预计2024年突破760亿元人民币并延续双位数的规模扩张趋势。市场的多样化推动了盲盒、积木等产品的不断丰富。TOPTOY以多品类整合为主，形成了全产业链优势。展望未来三年，公司...

标签：名创优品生活家居潮流玩具

毛戈平研究报告：东方美学下的高端国货美妆领跑者，渠道产品品牌三重共振.pdf

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2024/12/13
337
中信建投证券

毛戈平研究报告：东方美学下的高端国货美妆领跑者，渠道产品品牌三重共振。国货高端美妆头部集团，成长性及盈利性行业领先。公司由化妆师毛戈平于2000年创立，2023年营收达到28.86亿元，同比增长57.8%，其中彩妆销售16.22亿元，护肤销售11.60亿元，化妆艺术培训及相关销售1.04亿元，公司以“保持良好的肌肤状况是实现优化妆效果的基础”这一理念，贯彻“彩妆+护肤”战略，2024H1营收继续高速增长41.0%，势头强劲。2023年公司实现归母净利润6.62亿元，+88%。2024H1经调整净利润5.13亿元，调整净利润率达到26.0%，盈利能...

标签：美妆国货

乐歌股份研究报告：智能家居与海外仓双轮驱动，品牌渠道协同发展.pdf

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2024/12/12
478
甬兴证券

乐歌股份研究报告：智能家居与海外仓双轮驱动，品牌渠道协同发展。智能家居龙头，前瞻布局海外仓业务。乐歌股份是智能升降家居领军企业，主营以线性驱动为核心的健康办公及智能家居产品，拥有国内自主品牌“乐歌”与海外自主品牌“Flexispot”。随着公司业务规模不断扩大，在运营自用海外仓的基础上，公司延伸布局跨境电商公共海外仓业务，专注于为中大件产品提供全流程一站式跨境物流服务，目前公司共计在全球部署19个公共海外仓，已服务超900家跨境电商企业。24年Q3公司实现营收39.75亿元，同比+48.03%，扣非归母净利润1.40亿元，同比-8.64%，营收增...

标签：乐歌股份智能家居

毛戈平研究报告：国内稀缺的高端美妆领导者，引领国风美学潮流.pdf

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2024/12/10
371
东吴证券

毛戈平研究报告：国内稀缺的高端美妆领导者，引领国风美学潮流。中国领先的高端美妆集团，深耕行业二十余载。毛戈平化妆品股份有限公司由中国著名化妆师毛戈平先生于2000年创立，开创性地将光影美学与东方美学完美融合。根据弗若斯特沙利文统计，毛戈平集团是中国十大高端美妆品牌中唯一的本土企业，市场份额为1.8%。公司旗下拥有MAOGEPING和至爱终生两个主要品牌，业务涵盖彩妆、护肤和化妆培训三大板块，2024H1彩妆/护肤/化妆艺术培训及相关销售营收占比分别为55%/41%/4%。业绩层面，公司借力创始人IP、品类及渠道扩张，20212023年营收/净利润CAGR分别达35%/41%，24H1公司营收/...

标签：毛戈平高端美妆国风美学

毛戈平研究报告：高端彩妆等待“东方美”.pdf

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2024/12/10
235
方正证券

毛戈平研究报告：高端彩妆等待“东方美”。毛戈平为基于明星化妆师IP打造的聚焦“东方光影美学”的高端专业美妆品牌，当前形成了差异化的“双渠道全年龄获客，线下化妆服务巩固客群黏性提高复购，彩妆拉新护肤升单”的模式，同时公司特有的化妆品培训服务还与品牌互相赋能形成完整商业闭环。当前彩妆格局尚未定型，本土文化信心崛起背景下毛戈平有望引领东方高端彩妆崛起。高端彩妆行业等待“东方美”。①平价彩妆易攻难守，高端彩妆易守难攻，底妆具备一定护肤品属性，有望打造长周期大单品；②预计未来彩妆行业增长预计将走向平稳，其中高...

标签：毛戈平高端彩妆

欧派家居研究报告：积极深化大家居战略，引领家居发展新模式.pdf

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2024/12/09
305
华安证券

欧派家居研究报告：积极深化大家居战略，引领家居发展新模式。概况：深化整装大家居战略，引领家居发展新模式。欧派家居是国内领先的一站式高品质家居综合服务商，主要从事全屋家居产品的个性化设计、研发、生产、销售、安装与室内装饰服务。2023/2024前三季度，公司分别实现营业收入227.82/138.79亿元，同比+1.35%/-16.21%；归母净利润分别为30.36/20.31亿元，同比+12.92%/-12.08%。2023年衣柜/橱柜/卫浴/木门/其他/其他业务分别实现营业收入119.49/70.31/11.28/13.78/8.23/4.73亿元，分别同比-1.56%/-1.99%/+9.0...

标签：欧派家居大家居

芭薇股份研究报告：护肤化妆ODM龙头专业检测为利基，合作众多知名品牌.pdf

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2024/12/06
270
开源证券

芭薇股份研究报告：护肤化妆ODM龙头专业检测为利基，合作众多知名品牌。公司：护肤品ODM领域细分龙头企业，积极引入5G智能应用及智能化设备芭薇股份成立于2006年，近二十年来从研发技术、智能制造、产品质量认证等多维度提升化妆品代工实力，已经形成领先的研发能力、卓越的检测实力、先进的智能化制造模式，成为国内化妆品品牌客户服务龙头企业，公司主营产品种类丰富，涵盖护肤、面膜、洗护、彩妆等多个类别。凭借优质强大的研发实力和快速稳定的生产交付能力，公司业绩稳步增长，2018-2023年营收、归母净利润复合增长率分别为15.24%、14.07%。行业：化妆品监管政策趋严，生产呈代工化趋势，行业规模有望62...

标签：芭薇股份护肤品 ODM

居然之家研究报告：数智化家居龙头业务链完成布局，引领行业重新起航.pdf

5积分
2024/12/02
250
兴业证券

居然之家研究报告：数智化家居龙头业务链完成布局，引领行业重新起航。行业端：市场普遍认为传统线下家居卖场承受了一定的经营压力，但我们认为，头部卖场的压力或被过度放大。原因一：存量房的改善性家居消费需求能够为市场提供新动能，以旧换新等政策刺激已初显成效，无论地产端还是家居端都呈现边际向好的趋势。原因二：家居消费注重线下体验，目前零售渠道仍以家居卖场为主，2016-2022年连锁家居卖场销售额占行业零售市场的销售额比例相对稳定，约22-23%，并未被线上分流，被分流的往往是非连锁的小型卖场。原因三：连锁家居卖场的经营韧性更强，头部卖场或具有α属性，份额逆势提升的速度更快，2022年居然之...

标签：居然之家数智化家居

上美股份研究报告：多品牌、多渠道、多系列延续主品牌的强势增长.pdf

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2024/11/22
289
浦银国际

上美股份研究报告：多品牌、多渠道、多系列延续主品牌的强势增长。上美股份是国内领先的化妆品企业之一。公司旗下的韩束品牌根据品牌特性主攻抖音渠道，自2023年8月起连续14个月成为抖音渠道GMV第一的美妆品牌。上美股份长期践行多品牌策略，多个品牌有望在调整和爬坡期后快速增长。我们认为，在公司多渠道、多品牌、多系列的建设下，公司持续深耕下沉市场，带来未来持续增长动力。践行多品牌战略的领先国产企业：上美集团成立近20年，目前主要收入来自韩束品牌，不过公司长期以来也践行多品牌战略，旗下品牌涵盖护肤品、洗护以及母婴产品三个赛道，价格带也覆盖从大众到高端的各层消费者需求。自2023年韩束品牌在抖音迅速崛起，...

标签：上美股份化妆品