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芭薇股份研究报告：护肤化妆ODM龙头专业检测为利基，合作众多知名品牌。公司：护肤品ODM领域细分龙头企业，积极引入5G智能应用及智能化设备 芭薇股份成立于2006年，近二十年来从研发技术、智能制造、产品质量认证等 多维度提升化妆品代工实力，已经形成领先的研发能力、卓越的检测实力、先进 的智能化制造模式，成为国内化妆品品牌客户服务龙头企业，公司主营产品种类 丰富，涵盖护肤、面膜、洗护、彩妆等多个类别。凭借优质强大的研发实力和快 速稳定的生产交付能力，公司业绩稳步增长，2018-2023年营收、归母净利润复 合增长率分别为15.24%、14.07%。

行业：化妆品监管政策趋严，生产呈代工化趋势，行业规模有望623亿

化妆品品牌商弱化研发、生产及检测环节的投入，同时行业监管力度持续加强， 所以目前化妆品品牌商对具备新品研发、规模化生产、功效检测等系统服务能力 的制造商存在更高偏好及一定依赖性。随着新兴化妆品牌的涌现，及美妆个护产 品下游需求的增长，化妆品代工行业市场规模将不断扩大。根据灼识咨询预测数 据，2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增长至622.9亿元， 实现12.79%的年均复合增长率，行业发展空间广阔。

亮点：134项专利、13230款产品备案和检测能力构建护城河，合作众多品牌

芭薇股份重视创新研发能力，7项核心技术具有行业先进性，117项发明专利与13230 款产品备案数量领先同业公司。信息化、工业化的深度融合使公司在智能化生产 领域具有优势，同时专业检测业务资质为研发生产各环节赋能，为产品质量提供 强有力的保障。累计为1000多个化妆品品牌提供产品及服务，与联合利华、仁 和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外知 名化妆品品牌商建立了稳定的合作关系。