生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

毛戈平研究报告：投资价值分析报告：厚积薄发，东方美妆容天下.pdf

5积分
2025/05/12
109
光大证券

毛戈平研究报告：投资价值分析报告：厚积薄发，东方美妆容天下。毛戈平：大师缔造、深厚底蕴成就中国高端化妆品唯一国产品牌公司由中国美妆界顶级化妆师毛戈平先生创立，目前旗下包括两大美妆品牌MAOGEPING（以下简称MGP）和至爱终生，另外有化妆艺术培训业务。公司凭借创始人毛戈平先生的专业积累和影响力，成为国产化妆品行业中唯一一个实现了向高端市场成功突围的品牌，2023年公司旗下MGP品牌为中国市场前15大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，按零售额计算排名第12、市场份额为1.8%。近十年间，公司业绩实现了长周期内的高速增长。公司2024年实现营业收入38.85亿元，同比增长34.6%，净利润8.81亿...

标签：美妆

慕思股份研究报告：行业大有可为，AI床垫驱动新成长.pdf

5积分
2025/05/12
269
国金证券

慕思股份研究报告：行业大有可为，AI床垫驱动新成长。国补延续带动短期需求景气度回升，中长期行业仍具扩容空间。短期来看，2025年国家延续家具消费补贴政策，政策促使行业景气度有所回升，根据久谦统计，25年2/3月三大电商平台床垫销售额分别同比增长27.6%/20.7%至7.5/11.0亿元。中长期来看，1）量维度：中国床垫渗透率和更新率较海外仍有显著提升空间，在消费者对于睡眠关注度逐步提升的背景下，根据我们测算，当更新率加快为9年/次时（目前为10年/次），2026-2027年床垫需求量同比均有望实现正增长。2）价维度：近年来，据电商平台统计，床垫销售均价逐步上探，并随着床垫科技含量的增加，以A...

标签：慕思股份床垫 AI

周大福研究报告：百年品牌向“新”而生，看好产品&渠道优化驱动盈利提质.pdf

5积分
2025/05/09
429
国金证券

周大福研究报告：百年品牌向“新”而生，看好产品&渠道优化驱动盈利提质。公司系我国标杆珠宝商，创立近百年，在经济周期波动中几经顺逆，把握市场动能和消费势能、调整增长策略，坚持推动匠心工艺、创新求变，持续引领珠宝行业，中高端旗舰品牌周大福截至1Q25末拥有6423个零售点（FY25净减397家）。据欧睿数据，2024年公司在我国珠宝行业的市占率为10%、位列第一。行业趋势：黄金消费需求望触底改善，胜负手从渠道力升级至产品力。24年4月来高金价抑制终端动销，Q3逐步触底、Q4降幅收窄；进入25年，Q1黄金首饰消费量同比-27%，金银珠宝类社零高基数下同比+6.9%（金...

标签：周大福黄金珠宝

上美股份研究报告：由大到强，执炬而行，破茧长歌.pdf

5积分
2025/04/25
371
中泰证券

上美股份研究报告：由大到强，执炬而行，破茧长歌。诚然，韩束过去两年的快速发展，和抖音短剧流量的爆发有很大的关系，但我们认为，韩束取得成功的原因并非完全归因于偶发性，而在于其敏锐的渠道借势与灵活的战略调整，这是公司始终不变的能力。在抖音渠道架构调整的背景下(23年对白牌商家的重视度提升、24年上半年启动低价战略)，韩束懂得借势，早期率先与头部达人合作推出短剧获得流量曝光，之后以达播承接流量转化，实现GMV爆发式增长。产品端从高性价比红蛮腰套盒切入市场，随后快速推出白/蓝蛮腰系列承接需求。对渠道的充分理解+足够灵活的战略，是韩束23年以来GMV实现快速突围的原因。在科技产品的持续推出+...

标签：上美股份

布鲁可研究报告：渠道视角看布鲁可，抢占校边店的第二个货架.pdf

5积分
2025/04/24
96
民生证券

布鲁可研究报告：渠道视角看布鲁可，抢占校边店的第二个货架。起家于积木玩具，成长为拼搭玩具龙头：布鲁可是全球拼搭角色类玩具的创新者和领导者，专注于为消费者提供高品质且价格合理的拼搭角色类玩具产品，并实现了快速成长。在中国，公司建立了全渠道销售网络，并积极拓展全球市场。拼搭玩具市场快速增长，布鲁可市占率领先：拼搭类玩具是全球玩具市场中增长迅速的一个细分市场，弗若斯特沙利文预计2023年至2028年，年均复合增长率将达到15.0%，增速远超非拼搭类玩具。按2023年GMV计算，公司是全球第三大、中国最大的拼搭角色类玩具公司，占中国市场份额的30.3%。以晨光为引，探讨渠道护城河：复盘晨光的发家历程，...

标签：积木玩具

毛戈平研究报告：毛戈平估值探讨.pdf

5积分
2025/04/16
194
华西证券

毛戈平研究报告：毛戈平估值探讨。在我们第二篇系列深度《从海外高奢美妆品牌的成长之路，看毛戈平的发展潜力》外发后，市场关注度较高，同时毛戈平股票在二级市场上表现也非常抢眼。近期市场较为震荡，有很多投资者关注：在目前时点如何看毛戈平估值与空间？于是本篇报告，我们通过复盘国际美妆巨头以及国货新消费代表的二级市场表现，尝试对毛戈平的估值定价进行探讨。国际美妆巨头：高端与多元品牌矩阵+全球战略+业绩持续增长，带来稳定性的估值溢价欧莱雅：核心为全面的品牌矩阵与稳健经营，股价与估值在疫情期间仍然显现韧性，持续的稳健业绩与龙头地位带来估值溢价；2023年来受全球消费者偏好变化与中国市场格局变革，股价与估值有所...

标签：毛戈平

欧派家居研究报告：大家居战略引领，国补带动短期需求修复.pdf

5积分
2025/04/16
159
太平洋证券

欧派家居研究报告：大家居战略引领，国补带动短期需求修复。短期催化：外部以旧换新拉动，内部组织架构改革赋能。1）外部：2024年新一轮以旧换新政策刺激家居行业向上，2025年政策延续有望进一步催化短期需求，欧派亦从企业端积极加码补贴。2）内部：契合“大家居”战略方向，营销组织架构积极改革，门店经营持续优化。我们认为，政策补贴延续之下，欧派作为头部企业有望率先受益，组织架构优化亦使公司具备短期效率提升逻辑。中长期逻辑：强调渠道优化，产品与品牌多维度支撑成长。渠道端看，公司三大主线优势互补，有望贡献中长期增长主动力。a）整装大家居：我们认为整装赛道具备较强成长性，公司占据行业...

标签：欧派家居大家居

毛戈平研究报告：从海外高奢美妆品牌的成长之路，看出成长之路.pdf

5积分
2025/04/16
218
华西证券

毛戈平研究报告：从海外高奢美妆品牌的成长之路，看出成长之路。国际美妆巨头：高端与多元品牌矩阵+全球战略+业绩持续增长，带来稳定性的估值溢价。欧莱雅：核心为全面的品牌矩阵与稳健经营，股价与估值在疫情期间仍然显现韧性，持续的稳健业绩与龙头地位带来估值溢价；2023年来受全球消费者偏好变化与中国市场格局变革，股价与估值有所回落。欧莱雅2015-2024年平均PE38倍（收入和净利润CAGR6.5%/7.7%，PEG约5倍，目前市值1793亿欧元，根据欧睿2024年在中国销售额774亿元，下同）。雅诗兰黛：注重年轻化与高端化，行业红利与高端品牌矩阵带来市场极高预期，在2020-2022年阶段平均PE高...

标签：毛戈平美妆

晨光股份研究报告：扩圈出海变革.pdf

5积分
2025/04/16
219
华福证券

晨光股份研究报告：扩圈出海变革。产品力引领价值提升，从强IP到强功能，IP战略有望加码。多年来，公司坚持聚焦产品力，通过强IP+强功能战略成功带动产品价值提升，让产品兼具实用价值（好用）、兴趣价值和情绪价值（好玩），看好IP加持下晨光从实用价值向情绪价值延伸的产品、渠道、品牌力。①传统核心产品设计通过内部自主孵化+外部IP合作+国际化设计资源打造精品。回顾公司IP+文创发展历程，布局前瞻、积累深厚，历史上已与国内外优秀IP深度合作，是最早一批成功以IP赋能产品的消费品公司。25年将在文具、文创、潮玩等品类上继续加强优质IP合作与自主孵化，为消费者提供更多样化购买选择。②IP商品化加大拓展力度。...

标签：晨光股份文创

孩子王研究报告：“三扩”战略行稳致远，场景为锚布局AI.pdf

5积分
2025/04/11
215
东吴证券

孩子王研究报告：“三扩”战略行稳致远，场景为锚布局AI。母婴龙头积极寻变。公司是母婴用品龙头，主要从事母婴商品零售及增值服务，立足于为0-14岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务。2023年末公司发布中长期突破性增长的扩品类、扩赛道、扩业态“三扩”战略，2024年积极布局AI。2024年公司“三扩”战略已开启业绩兑现，对应营业收入93.37亿元，同比增长6.68%，归母净利润1.81亿元，同比增长72.44%。鼓励生育政策持续落地，关注低线城市及中大童结构性机会。根据易观数据显示，2024年中国母婴行业交易规模预计达...

标签：孩子王 AI

毛戈平研究报告：廿载淬炼，大师匠韵与长期价值共生.pdf

5积分
2025/04/09
461
中泰证券

毛戈平研究报告：廿载淬炼，大师匠韵与长期价值共生。从彩妆的竞争格局变迁，解构品牌长青要素。彩妆经历了三个周期，第一是2017年之前，这一时期占据市场主要份额的是以美宝莲(市占率10%以上)为代表的国际大众彩妆品牌，同时卡姿兰、玛丽黛佳也占有一定份额。第二，2017-2021年，随小红书种草平台、KOL以及直播带货的崛起，新渠道的出现给了新锐品牌以发展机会，期间完美日记、花西子等品牌相继成立，国货彩妆迎来快速增长；国货彩妆品牌市占率在21年达到高峰(top50品牌，国货市占率28.5%，较2019年提升7pct)。与此同时，国际彩妆品牌也表现出强势发展。何以看待毛戈平的长期价值：GMV+用户心智...

标签：毛戈平彩妆

豪悦护理研究报告：深耕婴儿及成人卫生用品，代工为基品牌添翼.pdf

5积分
2025/03/25
223
申万宏源

豪悦护理研究报告：深耕婴儿及成人卫生用品，代工为基品牌添翼。豪悦护理：深耕卫生护理用品，代工为基品牌添翼。公司主营婴儿（婴儿尿裤）及成人卫生用品（经期护理、成人尿裤）等，代工业务基石稳固，产品、客户资源优势显著，逆势收购优质产能，持续夯实竞争力。同时公司内生外延逐步拓展自主品牌，打开品类及成长空间，培育“答菲”（湿厕纸、湿巾）品牌，积极发力电商，2025年收购“丝宝护理公司”，多维度赋能“洁婷”卫生巾品牌，未来增长值得期待。行业：鼓励生育政策加码，中国婴儿尿裤需求有望修复。受新生儿数量下滑影响，2020年后中国婴儿尿裤市场...

标签：豪悦护理卫生用品成人卫生用品

晨光股份研究报告：新五年战略领转型，世界级晨光赴征程.pdf

5积分
2025/03/25
462
华安证券

晨光股份研究报告：新五年战略领转型，世界级晨光赴征程。晨光股份是一家“整合创意价值与服务优势的综合文具供应商和办公服务商”。作为深耕文具行业三十余年的国民品牌，公司主营业务分为三大业务。传统核心业务主要是从事“M&G晨光”及所属品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售，以及互联网和电子商务平台晨光科技。两翼业务主要是零售大店业务九木杂物社、晨光生活馆和办公直销业务晨光科力普。2021年，公司启动新一轮五年战略，以“书写可持续的商业未来”为可持续发展愿景，围绕“可持续产品、应对...

标签：晨光股份文具

居然智家研究报告：运营效能行业领先，数智化转型促发展.pdf

5积分
2025/03/24
327
国泰君安证券

居然智家研究报告：运营效能行业领先，数智化转型促发展。布局大家居+大消费，规模及区位优势领先。1)公司为国内家居卖场头部企业，市场份额约12.5%位居行业第一，且坪效、周转等指标领先；2)公司同时经营4家百货店、163家各类超市、4家购物中心；3)公司业务结构以家居卖场业务为主，收入/毛利占比分别51/73%；4)公司股权结构稳定且集中，员工持股计划充分调动核心骨干动力且彰显未来发展信心。多措并举巩固主业，拓展人车家及出海。1)地产新增红利放缓，家居卖场进入存量时代；线下卖场仍是家居消费的核心渠道，在以旧换新政策、线上线下联动、智能家居需求崛起的新趋势下，头部渠道仍将保持较强韧性；2)公司打造...

标签：数智化转型数智化

登康口腔研究报告：乘格局松动之机崛起，借单品红利之风起航.pdf

5积分
2025/03/21
203
浙商证券

登康口腔研究报告：乘格局松动之机崛起，借单品红利之风起航。牙膏行业偏成熟存量市场，口腔健康产业链前景广阔。我国口腔护理行业规模近500亿元，其中牙膏约300亿元，占我国口腔护理行业比例约61.5%，为最主要品类。从量价两端看，人均消费量和人均消费均价较海外发达国家均仍有差距。2023年我国人均口腔护理产品消费量约3.9件，仅略高于全球平均水平。相较美国、韩国、日本、英法、澳大利亚等发达国家市场均仍有明显差距。消费均价仅约4.9美元，低于全球平均水平6.7美元。同时新兴品类如牙线、洗牙洁牙、牙齿美白等未来潜力大。牙膏行业线下渠道居主流，预计未来仍为基本盘近年来行业线上化率持续提升，根据尼尔森数据...

标签：登康口腔牙膏