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毛戈平研究报告：投资价值分析报告：厚积薄发，东方美妆容天下。

毛戈平：大师缔造、深厚底蕴成就中国高端化妆品唯一国产品牌

公司由中国美妆界顶级化妆师毛戈平先生创立，目前旗下包括两大美妆品牌 MAOGEPING（以下简称 MGP）和至爱终生，另外有化妆艺术培训业务。 公司凭借创始人毛戈平先生的专业积累和影响力，成为国产化妆品行业中唯一一 个实现了向高端市场成功突围的品牌，2023 年公司旗下 MGP 品牌为中国市场 前 15 大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，按零售额计算排名第 12、市场份额为 1.8%。 近十年间，公司业绩实现了长周期内的高速增长。公司 2024 年实现营业收入 38.85 亿元，同比增长 34.6%，净利润 8.81 亿元，同比增长 32.8%，2021~2024 年营业收入和净利润的年复合增速分别为 35.0%/38.6%。

行业分析：化妆品行业继续成长，国产品牌正在突围、国货崛起成为趋势

中国化妆品行业尚处于提质成长期，分子行业来看，护肤、彩妆两个子行业 2023 年市场规模分别为 4630 亿元、1168 亿元，2018~2023 年年复合增速分别为 8.4%/4.7%，预计 2023~2028 年复合增速分别为 8.7%/8.4%。格局方面，目前 高端定位中国际品牌占优，国内品牌寥寥，但从行业发展趋势来看，国产品牌崛 起大势不改，行业从重营销转向重品牌发展，特别在彩妆品类中，国内外品牌的 定位已经比较丰富多样，高端、大众定位均有分布，并且国产高端品牌也在发力， 在价格上与国际品牌相近。

创始人自带 IP 属性，流行趋势的精准把握以及服务加持形成的差异化是竞争力 的核心三角

1）底蕴最为深厚的化妆师品牌、影响力横向对比而言居于头部，自带流量和口 碑，产品的专业度获得消费者认可。2）品类打造上独具匠心，围绕东方美学， 在增速更高、消费者更追求品质、忠诚度更高的面部彩妆品类中成功打造了粉膏、 气垫、粉饼等大单品，相较国际大牌更具东方美学风格，相较国内外化妆师品牌 则拥有更全的 SKU 布局。3）产品为基、服务为翼，化妆服务和体验持续强化品 牌心智、与国际大牌实现差异化竞争。