住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

牧高笛（603908）研究报告：精致露营乘风而起，“移动花园”精准卡位.pdf

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2022/08/05
343
浙商证券

牧高笛（603908）研究报告：精致露营乘风而起，“移动花园”精准卡位。牧高笛成立于2003年，同时经营OEM/ODM及自主品牌业务：OEM/ODM方面，主要为迪卡侬、GOOutdoors等户外运动品牌及Kmart、HomeRetail等零售商提供露营帐篷的研发设计及生产；自主品牌分为主打专业露营装备的大牧及主打泛户外鞋服的小牧。22H1实现收入/归母净利8.6/1.1亿元，同增61%/112%。2011-2019年公司收入从3.2亿元增长至5.3亿元，CAGR为6.4%；2020年后疫情带动户外露营参与人次及频次增长，步入加速成长期，OEM/ODM收入保持25%以上增...

标签：牧高笛露营

首旅酒店（600258）研究报告：发展为先、结构优化，酒店龙头复苏可期.pdf

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2022/08/01
279
国金证券

首旅酒店（600258）研究报告：发展为先、结构优化，酒店龙头复苏可期。国内酒店行业TOP3，持续拓店筑就规模壁垒，疫情企稳有望带来高业绩弹性。背靠首旅集团，实力雄厚，疫情下连锁酒店龙头在规模优势、品牌效应下逆势扩张，21年公司连锁酒店市占率达10.1%，相比19年提升0.9pct。疫情企稳下公司由于直营占比较高，业绩向上弹性或更强。发展为先，持续进行轻资产转型，以轻模式发力下沉市场，实现规模快速扩张同时提升盈利水平。近年来加盟店为公司主力开店模式，利于提升公司盈利稳定性与盈利水平，预计24年加盟店占比将达93.4%。2016年公司推出轻管理模式，具有投资回收期短、快速赋能改善单体酒店经营的优...

标签：首旅酒店酒店

天目湖（603136）研究报告：深耕优质旅游目的地，优化产品布局疫后恢复.pdf

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2022/07/27
365
太平洋证券

天目湖（603136）研究报告：深耕优质旅游目的地，优化产品布局疫后恢复。深耕自然资源，打造一站式旅游目的地。江苏天目湖旅游股份有限公司主要从事旅游景区的开发管理和经营，经营项目主要包括景区、酒店、温泉、水世界、旅行社等旅游相关业务。公司依托自然生态，打造5A级“天目湖旅游度假区”，形成复合型、多元化的业务格局，能够满足游客观光、休闲、度假、娱乐、会务等综合需求。控股股东两次转让股权引入国资企业作为第二大股东，优化股权结构，实现合作共赢。丰富产品组合，满足多样化需求。公司围绕核心景区山水园、南山竹海打造不同定位的多家酒店，为应对冬季旅游淡季推出御水温泉，夏季推出水世界，...

标签：天目湖旅游

九毛九（9922.HK）研究报告：太二门店数量扩张空间广阔；首次覆盖并给予买入评级.pdf

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2022/07/26
419
招商证券

九毛九（9922.HK）研究报告：太二门店数量扩张空间广阔；首次覆盖并给予买入评级。太二门店数量扩张空间广阔。今年迄今为止，九毛九的股价上涨了33%，表现优于同行，因为投资者更多的关注太二在全国范围的扩张，以及其相对于同行而言较低的经营杠杆。太二是顶尖的酸菜鱼连锁企业，截至22年上半年，其门店少于400家。大部分的太二店都在广东和华东地区。我们相信，由于酸菜鱼在全国范围都很受欢迎，太二可以在全国扩张。我们算出太二目前在购物中心的渗透率只有约6%，对比海底捞的渗透率为22%。太二的均价低于海底捞，然而海底捞在二、三线城市的渗透率却更高，这意味着更高的开店空间。根据保守的测算，太二的理论上限在中期...

标签：九毛九

老乡鸡（A22090）研究报告：单店单品复制逐步提速，稳扎稳打成就中餐典范.pdf

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2022/07/25
790
方正证券

老乡鸡（A22090）研究报告：单店单品复制逐步提速，稳扎稳打成就中餐典范。从养殖到连锁餐饮，中式快餐龙头发展迅速。公司成立于2003年，第一家“肥西老母鸡快餐店”在合肥开业，2012年品牌正式升级为“老乡鸡”，此后，公司直营门店快速扩张，用餐场景从午晚餐拓展至一日三餐，覆盖消费者全天候快餐需求。2017年公司开启全国化，进驻南京和武汉，2019年起省外扩张提速，截至2021年末，公司在全国8个省市拥有1073家门店。深耕安徽，全国化扩张持续推进。公司主要产品是围绕鸡肉产品为主的中式米饭快餐，经营模式以直营为主，并于2020年开始尝试加盟模式，7...

标签：老乡鸡中餐

锦江酒店（600754）研究报告：万店王者提质增效，酒店航母轻装启航.pdf

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2022/07/18
397
国联证券

锦江酒店（600754）研究报告：万店王者提质增效，酒店航母轻装启航。连锁酒店经营表现与经济周期高度相关，上一轮周期中，华住受益于底部布局中端酒店和升级汉庭，经营数据率先迎来拐点，业绩改善领先行业，α属性明显。本轮疫情带来酒店业出清，2021年末，我国酒店数较2019年下滑25.3%。但疫情期间，大型酒店集团拓店进度未放缓，2021年行业CR3较疫情前提升7.1pcts。龙头扩张后格局改善逻辑再度确认，同时锦江酒店启动变革提质增效，龙头成长被认知，启动alpha行情。品牌：多层次品牌布局，中高端产品强势锦江酒店是国内较早从事酒店经营的酒店管理公司，依托资产置换和外延并购，公司现有品...

标签：锦江酒店酒店

君亭酒店（301073）研究报告：商旅度假并举，迈入新发展阶段.pdf

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2022/07/18
506
广发证券

君亭酒店（301073）研究报告：商旅度假并举，迈入新发展阶段。收购君澜、景澜后，公司实现跨越式发展。（1）门店数量和布局取得突破性进展，君澜加入后公司规模排名从42位上升至约第9名。（2）完善品牌矩阵，商旅与度假并举，完整覆盖高端出行场景。（3）君澜、君亭同根同源，看好品牌、运营、服务与管理能力的整合与相互赋能。中高端酒店增速领跑，格局未定。在商旅、旅游需求升级的大背景下，中高端酒店行业规模15-19年CAGR为25.7%，贡献主要增量。但中高端酒店差异化程度高，品牌集中度较低，21年CR10仅为26.4%，整体格局未定，兼具品牌力和运营管理能力的公司/品牌能够实现突围。君亭：品牌+服务+管...

标签：君亭酒店酒店商旅度假

牧高笛（603908）研究报告：露营风至，乘势而上.pdf

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2022/07/18
693
中信建投证券

牧高笛（603908）研究报告：露营风至，乘势而上。露营风至，后疫情时代下国内精致露营市场爆发，需求已从B端走向C端。露营在海外已有近百年历史，美国露营渗透率达15%+。国内露营市场过去以房车露营为主，2020年疫情后，出境游、长途旅游受到明显影响，精致露营作为年轻人喜爱的生活方式快速崛起，露营设备购买群体已从露营营地运营方走向个人和家庭消费者。据穷游网数据，2020年露营在户外项目热度增长排名第一、增长高达3倍，22年上半年淘系平台牧高笛、挪客等露营品牌增长超过100%，露营持续高景气。扩品类、拓周边、做联名、上综艺等，牧高笛自主品牌快速增长。公司以海外代工业务起家，伴随露营市场在国内的火热...

标签：牧高笛露营

东呈集团（A22317）研究报告：以高性价比产品+区域差异化破局，把握下沉存量市场机遇.pdf

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2022/07/12
617
德邦证券

东呈集团（A22317）研究报告：以高性价比产品+区域差异化破局，把握下沉存量市场机遇。东呈酒店创立于2007年，在特许经营领域持续深耕，专注于为加盟酒店提供标准化、智能化和高品质的特许经营服务。1）财务数据：2019-2021年，营业收入从8.89亿元增长至10.43亿元，CAGR为8.32%。归母净利润2019年为1.62亿元，2021年由于疫情影响降至1.03亿元。2）开店情况：公司持续开发酒店，截至2021年底，公司旗下品牌共拥有2165家已开业酒店；2020-2021年疫情期间，每年净增开业酒店数量分别为326、256家。公司Pipeline数量连年增长，由2019年的830家增长至...

标签：东呈集团

复星旅游文化（1992.HK）研究报告：高端度假领航者，经营迎复苏拐点.pdf

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2022/07/12
329
国金证券

复星旅游文化（1992.HK）研究报告：高端度假领航者，经营迎复苏拐点。聚焦高端休闲度假，投资与运营双轮驱动。公司通过收购、合作全球优质品牌及自有品牌建设，已形成深度、广度兼备的休闲度假产业链布局，运营端深刻理解用户需求、提供一站式解决方案。短期受益海外出行修复，中长期卡位国内休闲度假渗透。海外疫情常态化下旅游目的地逐步放开，公司主要客源地欧洲、美洲出入境政策继续放松，22年5月酒店入住率均已回升至19年同期95%+。1Q22公司业务营业额42.0亿元/+306.6%，核心业务ClubMed净利润同比大幅扭亏且恢复至19年同期大部分水平。中长期看，目前国内旅游产品仍存在结构性错配，看好观光游向...

标签：复星旅游文化度假旅游

首旅酒店（600258）研究报告：开云见日，行稳致远.pdf

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2022/07/06
128
长江证券

首旅酒店（600258）研究报告：开云见日，行稳致远。纵观首旅如家的发展历程，可分为两个阶段。1）2002-2014年：深耕经济型赛道，如家酒店品牌成为国内经济型龙头；2）2015年至今：发力中高端，推进结构升级，后以轻管理模式助力开店提速与下沉。近20年耕耘后，公司已是国内第三大酒店集团，拥有近40个酒店产品。公司市场化运营由管理层全权负责，以效率、人才优先。原如家系进驻管理层，行业经验丰富。行业层面：整合升级，逻辑明晰供给出清：疫情以来我国酒店行业供给持续去化，2021年全国酒店业客房数相较2019年降幅达23.6%。退出酒店多为抗风险能力较差的单体酒店，单店客房体量相对较低，属于长尾出清...

标签：首旅酒店酒店

海伦司（9869.HK）研究报告：以酒会友，高性价比线下社交平台的引领者.pdf

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2022/07/01
557
西部证券

海伦司（9869.HK）研究报告：以酒会友，高性价比线下社交平台的引领者。国内最大的连锁酒馆，经营韧性强。公司深耕酒馆行业十余载，18年起以直营模式快速拓店，目前门店总数接近900家，市场份额位居行业之首。近年来公司业绩快速增长，18-21年，营收和调整后净利润CAGR+151.9%/+109.9%；其中，20-21年，营收同比分别+44.8%/+124.4%，调整后净利率分别为9.3%/5.5%，在疫情下展现出较强的经营韧性。酒馆行业加速扩容，连锁化大势所趋。据沙利文数据，我国酒馆行业收入规模从15年的844亿增长至19年的1179亿元，CAGR+8.7%；后疫情时代的夜间经济热潮以及新式经...

标签：海伦司社交社交平台酒

天目湖（603136）研究报告：静候云销雨霁，还看水秀山明.pdf

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2022/06/23
350
中信证券

天目湖（603136）研究报告：静候云销雨霁，还看水秀山明。一站式目的地，股权转让加强与政府合作。天目湖是优质民营景区的代表之一，深耕景区建设三十载，主打一站式目的地，2021年景区/水世界/温泉/酒店/旅行社业务分别占主营业务收入的56.8%/1.0%/9.0%/31.2%/2.0%。2021年实际控制人孟广才已转让20.32%的股份给溧阳城发，2022年又拟转让8.71%股份，并且公司拟携手国资共同打造溧阳动物王国旅游项目，继续加深与当地政府的合作。疫情前公司业绩增长较稳定，常态化毛利率在60%以上。21Q1/Q2/Q3/Q4收入分别恢复至2019年同期88%/114%/54%/87%，Q...

标签：天目湖

海伦司（9869.HK）研究报告：“夜间星巴克”，海伦司开店天花板在哪里？.pdf

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2022/06/16
381
安信证券

海伦司（9869.HK）研究报告：“夜间星巴克”，海伦司开店天花板在哪里？连锁酒馆龙头，门店扩张正当时。2009年创始人在北京创立第一家海伦司，十三年间对目标客群、产品、渠道多次调整，作为国内小酒馆连锁龙头品牌（879家门店），目前已形成以自有酒饮为主，高性价比，纯直营模式扩张的年轻人线下社交平台。小酒馆是一门好生意吗？是好赛道，但不是好做的生意。酒馆行业目前处于导入期，渗透率迅速提高，竞争格局高度分散（龙头海伦司市占率约为1.1%），未来成长空间较大。同时酒馆经营的标准化程度相对其他餐饮细分赛道更高，奠定快速扩张基础；但是经营时间短、消费频次低、翻台率低等天然劣势对企...

标签：海伦司

千味央厨（001215）研究报告：从大客户视角看公司发展潜力.pdf

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2022/06/14
110
长江证券

千味央厨（001215）研究报告：从大客户视角看公司发展潜力。千味央厨是国内最早为餐饮、酒店、团体食堂等B端市场提供速冻面米制品解决方案的供应商之一，一直致力于B2B餐饮市场中速冻面米制品的研发、生产、销售。公司业务以服务大客户起家，形成了当前服务B端客户为主、直营、经销渠道共同发展的格局。直营模式是公司和部分餐饮企业客户直接签约、直接合作的销售模式，客户主要是全国性的品牌连锁餐饮企业。过去5年中，除了2020年疫情影响下大客户增速慢于中小客户，其余年份直营模式收入占比基本保持在40%左右。公司前五大客户收入占比稳中有降，对百胜中国的依赖程度逐渐降低，2021年收入贡献已不足20%。在服务好现...

标签：千味央厨