交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

深圳国际（0152.HK）研究报告：掌握湾区优质资产，价值回归路径清晰.pdf

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2022/07/19
312
国海证券

深圳国际（0152.HK）研究报告：掌握湾区优质资产，价值回归路径清晰。1、深圳国际是直属深圳国资委的交运资产管理平台，主要负责各类大湾区优质资产运营业务。公司投资版图覆盖水、陆、空等领域，历经数十年发展，最终形成深高速、物流园、港口以及深圳航空为核心的资产布局。2、稳健型公路业务：优质路产增长稳健，第二主业逐渐发力华南区收费公路龙头深高速是深圳国际的基本盘，2021年营收占比71%，利润占比47%。受益于大湾区的经济活力，2011-2021年，其路费收入CAGR达到8.06%，盈利增长稳健。2017年起，深高速开始布局大环保业务，第二主业逐渐发力。3、成长型物流业务：物流、港口快速发展，&l...

标签：深圳国际

深城交（301091）研究报告：站上深圳车路协同的浪潮之巅.pdf

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2022/07/18
617
光大证券

深城交（301091）研究报告：站上深圳车路协同的浪潮之巅。深圳本土重要的交通决策支持科研机构：公司创建于1996年，承担深圳市智慧城市建设和运营的国资委直管企业“深圳市智慧城市科技发展集团”为其控股股东。深城交是深圳重要的交通决策支持科研机构，提供“以大数据分析为基础、以协同规划为引领、以综合设计为支撑、以数字化软件平台为产品、以系统集成为实践、以智慧运营为反馈”的城市交通整体解决方案，是智慧城市和智慧交通领域的先行实践者。智慧交通发展实为大势所趋：加速智慧交通发展可针对性改善我国交通系统存在的痛点：交通安全水平不高、交通系统运行效率较低、交通...

标签：深城交车路协同

大秦铁路（601006）研究报告：黑金动脉，通联大秦.pdf

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2022/07/15
560
国信证券

大秦铁路（601006）研究报告：黑金动脉，通联大秦。铁路西煤东运仍有一定发展空间：我国能源储备呈现富煤贫油少气的格局，煤炭长期以来在我国能源消耗结构中处于核心地位，尽管未来煤炭消耗量可能趋于平稳，但其重要地位难以改变。我国煤炭产销地域分布不均，产地集中于中西部地区，消耗则集中于东南沿海发达省份，促成稳健的煤炭运输需求。伴随着煤炭供给侧改革及“公转铁”政策深化，煤炭生产进一步向晋陕蒙地区集中，煤炭运输则进一步向铁路集中，铁路煤炭运输量近几年持续增长，未来仍有一定空间。黑金动脉，通联大秦：晋陕蒙煤炭外运通道在铁路煤炭运输通路中占据主导地位，核心干线为大秦线、朔黄线等。大秦...

标签：大秦铁路铁路

中远海能（600026）研究报告：全球油运龙头，行业反转释放业绩弹性.pdf

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2022/07/09
436
国海证券

中远海能（600026）研究报告：全球油运龙头，行业反转释放业绩弹性。1、全球油、气运输龙头，A股唯一兼具原油、成品油运输标的。公司于2016年重组后，专注油、气运输，逐步成长为自有船队载重规模最大的油运公司。公司兼营原油、成品油、液化天然气运输且内外贸业务都做，其中液化天然气和内贸油运业务收入、利润均较为稳定，外贸原油和成品油是业绩弹性的主要来源。2、成品油运输率先迈过拐点，有望继续保持强势。成品油较原油运输率先从衰退中走出原因主要有两点：①相较原油油轮更接近供需平衡点。②俄乌冲突后，俄罗斯的成品油出口锐减，欧洲供需错配激发套利交易，极大地拉长了航距。再往后看，成品油运输有望在短、中期继续保...

标签：中远海能油运

中远海控（601919）研究报告：集运第一梯队船东，资产质量持续改善.pdf

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2022/07/09
561
国信证券

中远海控（601919）研究报告：集运第一梯队船东，资产质量持续改善。公司是全球第四大集运船东，盈利能力优异。公司旗下控制超293.13万TEU运力，全球市占率达到11.5%，运力规模较第五位的赫伯罗特高出近120万TEU。2021年公司集运业务营收增长97.5%，营收占比超98%，其余为与之协同的码头业务所贡献。行业供需无需多虑，高景气持续可期。近期市场对集运行业供需有所担忧：需求端，美联储预计年内快速加息，从而影响全球消费需求，但是历史上历次美联储加息，对耐用品的消费影响较为有限；供给端，市场担忧年内运力交付压力逐步加大，但是Alphaliner数据显示22年集运的交付压力实际小于21年，...

标签：中远海控集运资产质量

韵达股份（002120）研究报告：经营从阵痛转为修复，业绩后续改善空间可期.pdf

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2022/07/07
320
兴业证券

韵达股份（002120）研究报告：经营从阵痛转为修复，业绩后续改善空间可期。近期跟踪变化：因奥密克戎病毒高传播性，上半年疫情首次对快递网络产生冲击，韵达因2季度在山西、北京先后发生聚集性疫情，扰乱了此前预期业绩修复进展，并导致经营阶段性承压，对量、价、成本均有阶段性扰动。近期我们跟踪观察到韵达北京收转运派逐步恢复，有望带动广东、浙江等重要产粮区前端承揽恢复，被同行分走的件量流失先止损，标志前期疫情影响即将落地、经营从阵痛转为修复。韵达上半年存在三重因素压制业绩表现：1）投产周期（高基建投入增加固定成本、财务费用，高研发投入增加研发费用）；2）经营探索（渠道调整探索增加市场人员、对应销售费用，新...

标签：韵达股份

顺丰同城（9699.HK）研究报告：守正出奇，打造专业开放的新消费基础设施.pdf

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2022/07/06
510
浙商证券

顺丰同城（9699.HK）研究报告：守正出奇，打造专业开放的新消费基础设施。从运力补充到搭建全场景配送服务体系，居第三方即配领域市占率第一：顺丰同城19年独立运作，21年港交所上市，从快递落地配、B端即配、到C端取、送、买、办等服务，全面覆盖高速增长的新消费全场景需求。2021年实现收入81.76亿，同比增长68.7%，净利-8.99亿，归母净亏损率同比收窄4pct至11%，21年活跃骑手/买家/商家分别增加32%/108%/54%，测算21年单量超14亿。根据艾瑞咨询，居第三方即配领域市占率第一。延续顺丰品牌心智，优质高效、中立开放：1）顺丰以安全、快速、优质的品牌形象闻名，顺丰同城根植于&...

标签：顺丰同城基础设施新消费

深圳机场（000089）研究报告：6年国际旅客翻5倍，量变何时产生质变？.pdf

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2022/07/04
425
浙商证券

深圳机场（000089）研究报告：6年国际旅客翻5倍，量变何时产生质变？客流量是机场的基础，免税是决定机场利润的核心因素。而免税销售额的关键在于国际客流量和免税商品的竞争力。过去深圳机场国际客流严重落后于北上广三大国际枢纽机场。但可喜的是，深圳机场过去6年的国际客流翻了5倍，从2013年的100万人次，增加到了2019年的525万人次，2019年国际及地区旅客量达到591万人次，占总旅客的比重上升至11.2%。根据《深圳建设交通强市行动计划（2021-2025年）》，到2025年，深圳机场旅客吞吐量超过7000万人次，其中国际旅客将超过1000万人次（占比约14%），较疫情前翻倍。意味着疫情修...

标签：深圳机场机场

上海机场（600009）研究报告：坐拥核心空港，静待柳暗花明.pdf

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2022/07/04
586
安信证券

上海机场（600009）研究报告：坐拥核心空港，静待柳暗花明。上海机场坐拥核心枢纽空港，经营航空业务及衍生商业。上海是我国最大的经济中心城市，于国内及全球航线均具有区位优势。上海浦东及虹桥两场为我国核心空港，疫情前旅客吞吐量分列我国第2、8位（2019年），浦东机场国际线旅客占比高，航线结构与客源结构优势明显。公司为上海机场(集团)有限公司旗下上市平台，目前运营管理浦东机场，虹桥机场资产注入正在推进过程中。公司主营业务分为航空性和非航性业务，前者包括起降费、停场费、旅客服务费等，后者以免税租赁、广告等收入为核心，依托机场流量进行变现。免税业务作为上海机场核心增长引擎，疫情前租金协议模式优质，疫...

标签：上海机场机场

美兰空港（0357.HK）跟踪报告：客流走出低谷，尽享双重红利.pdf

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2022/07/02
209
国海证券

美兰空港（0357.HK）跟踪报告：客流走出低谷，尽享双重红利。1、美兰空港定位于面向太平洋和印度洋的国际枢纽，是海南自贸港的空中门户。2021年底二期投产后步入“双跑道+双航站楼”运营的发展新时代。公司依托独有的离岛免税优势，在生命周期的早期即可对客流实现高效变现。虽然旅客吞吐量处在2000万级别，但疫情前利润水平已与5000万级别机场相当。伴随海航机场板块移交国资，公司国有化取得标志性进展，多年来压制公司估值的问题不复存在，自贸港核心枢纽发展开启新篇章。2、自贸港政策红利持续释放，量价齐升未来空间可期。1）量：公司远期客流规划近1亿人次，较2019年的2420万人次...

标签：美兰空港

京东物流（2618.HK）研究报告：背靠京东集团，仓配一体化综合物流龙头.pdf

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2022/07/01
3717
浙商证券

京东物流（2618.HK）研究报告：背靠京东集团，仓配一体化综合物流龙头。京东自建物流始于2007年，2017年物流板块开始对外服务，2021年外部收入占比超过50%。京东物流提供仓配、快递快运、大件等服务，其中仓配是核心。2021年来自京东/KA/SME客户的一体化供应链收入和其他收入占比分别为44%/12%/12%/32%。量价齐升的KA供应链一体收入是增长主要驱动力，主要得益于较强的仓配一体综合服务能力。我们认为KA业务仍处于拓展期，预计将维持较快增速，但利润率或将承压。SME供应链一体收入主要由客户数推动，虽然SME客户相比京东商城pop商家渗透率较低，但自营模式对3P模式有所挤压，预...

标签：京东物流京东集团物流综合物流

圆通速递（600233）研究报告：精细化管理与IT变革重构加盟制快递竞争优势.pdf

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2022/06/30
407
广发证券

圆通速递（600233）研究报告：精细化管理与IT变革重构加盟制快递竞争优势。行业未来发展趋势：（1）“无正当理由不得低于成本价进行竞争”的政策约束，很大程度上对后续竞争的烈度形成托底，预计全年行业维持弱竞争状态；（2）复盘此前四轮价格战（单价降幅＞10%），主要由技术变革+规模效应共同驱动，并表现为“龙头基于技术与规模优势率先降价，后发者学习+追赶”。我们预计，干线成本的下降空间已经相当有限。（3）政策对行业的深层次影响：（a）很大程度上提高了行业进入壁垒；（b）加速行业竞争由干线向末端产品分层和差异化服务切换。圆通当下的竞争优势：网络韧性和管...

标签：圆通速递快递

春秋航空（601021）研究报告：盈利韧性出众，长期成长可期.pdf

5积分
2022/06/30
489
国金证券

春秋航空（601021）研究报告：盈利韧性出众，长期成长可期。成长属性突出，盈利韧性出众。公司盈利能力优秀，疫情前净利率维持11%以上，且成长性强，2011-2019年收入CAGR达16%，归母净利润CAGR达18%。疫情期间公司盈利韧性出众，2020年扣除春航日本影响归母净利润为1.4亿元；2021年归母净利润3911万元，为唯一盈利上市航司。依靠低成本优势，公司在疫情初期较快恢复机队周转，并进一步摊薄固定成本。在疫情控制良好的2020Q3及2021Q2-Q3，仅靠国内市场实现单季度盈利。若当前疫情继续得控，需求持续恢复，公司有望率先恢复阶段性盈利。开创中国式低成本航空模式。1、单一机型单一...

标签：春秋航空航空

广汇物流（600603）研究报告：收购红淖铁路聚焦物流主业，能源出疆迎来机遇期.pdf

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2022/06/29
201
东北证券

广汇物流（600603）研究报告：收购红淖铁路聚焦物流主业，能源出疆迎来机遇期。房地产业务进入存量消化阶段，收购红淖铁路专注物流主业。广汇物流是广汇集团旗下的唯一现代物流平台。2021年公司实现营业收入33.17亿元，归母净利润5.73亿元，其中房地产业务收入占比超过95%。2019年公司承诺不再新增其他以商品房销售为目的项目，地产业务正式进入存量消化阶段。2020年6月公司参股将淖铁路建设，2022年5月公司从广汇能源处收购红淖铁路92.7708%的股权。标志着公司向能源物流主业全面转型，收入利润结构将持续优化。能源保供大背景下，“十四五”是疆煤外运发展的重大机遇期。...

标签：广汇物流物流能源

招商轮船（601872）研究报告：干散、集运市场景气延续，中期看好油运较大弹性.pdf

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2022/06/22
506
招商证券

招商轮船（601872）研究报告：干散、集运市场景气延续，中期看好油运较大弹性。“2+N”业务布局进一步清晰，打造综合性航运平台提升盈利稳定性。招商轮船通过不断收购优质资产、整合航运资源，最终打造了综合性航运平台。目前主营业务涵盖油轮运输、散货运输、滚装船运输和集装箱船运输，油、散、集、气、特各种船型齐全。综合性航运平台不仅能够平滑各子版块间的周期波动，同时也能提升规模效应，增强公司整体管理水平及对外议价能力。干散货方面，行业景气延续，公司管理效益相对较优。行业需求在国内经济复苏及大宗商品贸易流向转变背景下仍将延续景气，行业供给受港口拥堵、订单运力较低、环保新规以及老旧...

标签：招商轮船油运轮船集运