食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

鸣鸣很忙公司研究报告：立量贩潮头，盈利和业态持续进阶.pdf

4积分
2026/02/04
113
东吴证券

鸣鸣很忙公司研究报告：立量贩潮头，盈利和业态持续进阶。零食量贩高景气，公司龙头地位确立。1）消费需求务实，上游产能充裕，传统零售低迷，折扣业态应运而生，通过缩减流通环节实现价格优势。零食量贩门店高周转、高标准化的特点吸引加盟积极参与，实现快速扩张。行业市场规模从2019年73亿元快速增长至2024年1297亿元，5年间CAGR达到77.8%，增速领跑硬折扣零售细分赛道。2）行业已形成高度集中的双寡头竞争格局。按照GMV计算，2024年公司与万辰集团合计占据零食量贩行业约75.6%市场份额，门店数量合计占比达到75.2%，市场头部集聚效应显著，行业进入壁垒提高。规模驱动业绩增长，盈利结构持续优化...

标签：鸣鸣很忙

技源集团公司研究报告：HMB领跑全球，精准营养扬帆起航.pdf

3积分
2026/02/04
88
东吴证券

技源集团公司研究报告：HMB领跑全球，精准营养扬帆起航。砥砺卅载，技源已成为行业创新引领者。技源集团主营保健品原料及制剂，公司控股股东为TSIHK，实控人为周京石、龙玲夫妇。公司具备强研发背景，董事长周京石曾任职安利、雅芳，担任研发中心科学家、高级科学家；总经理龙玲长期从事化学合成制备领域的产业化研究，为公司多项核心专利的发明人。2024年公司收入/归母净利润为10/1.75亿元，2019-2024年CAGR分别为10%/25%。2024年营养原料与制剂产品收入占比分别为65%/35%。公司未来将继续发力精准营养，以期打通产业链上中游。公司营养原料产品主要有HMB、氨基葡萄糖和硫酸软骨素，20...

标签：技源集团

伊利股份公司研究报告：大象起舞再上新征程.pdf

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2026/02/04
141
华泰证券

伊利股份公司研究报告：大象起舞再上新征程。顾往昔之路：多年深耕铸就全球乳业龙头，护城河深厚公司竞争优势体现在：1）产品端：成功打造出安慕希/金典等多个百亿级单品，产品力出色；2）供应链端：对上游奶源的深度掌控+中游智能工厂的精益生产+下游分销体系的精耕细作共筑高韧性&高效率并存的供应链体系；3）渠道&营销端：持续进行渠道深耕和多元营销。21年以来，伴随奶价下行，乳制品行业阶段性承压，公司通过精细化的品类布局与多元化的渠道拓展积极蓄势，巩固液奶业务的基础上储备多元化业务。望来日之途—收入端：强化多元业务布局，全乳龙头指日可期雀巢的核心优势在于从品类/地域拓展决策&md...

标签：伊利股份

安井食品深度报告（一）：以规模+效率为基，迈向品牌化道路.pdf

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2026/02/04
106
财信证券

安井食品深度报告（一）：以规模+效率为基，迈向品牌化道路。空间格局：我国速冻食品行业短期筑底、长期渗透，仍有集中空间。2024年速冻食品行业收入规模2212亿元，2019-2024年CAGR为11.8%，2024年同比增长1.6%，受消费环境影响增速有所放缓。我国速冻食品行业细分赛道所处阶段分化，其中速冻调理制品、速冻面米制品市场已进入成熟期，而速冻菜肴细分市场则保持快速增长。长期来看，我国人均速冻食品消费量仅10.0公斤，远低于发达市场（美国62.2公斤、英国45.9公斤及日本25.3公斤），餐饮端的降本提效、家庭端的便捷化需求，构成行业长期渗透的基本支撑。安井在国内速冻食品行业中占据领先地...

标签：安井食品食品

百胜中国首次覆盖报告：长期主义穿越周期，创新提效强化竞争.pdf

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2026/02/03
88
西部证券

百胜中国首次覆盖报告：长期主义穿越周期，创新提效强化竞争。西式快餐行业扩容领跑，头部集中优势稳固1）2025年西式快餐市场规模预计突破3000亿元，同增10.3%，增速领跑小吃快餐细分赛道，汉堡品类占据70.6%市场份额，赛道结构集中。2）市场集中度高，2024年CR5占比44%，其中百胜中国以27.5%稳居第一。品质稳定品牌常青，坚持高股东回报1）门店规模大渗透率高且闭店率低，2025Q3末公司总门店数达17514家，2014-2024CAGR为9%。2）产品本地化创新能力强叠加强品牌力，2025Q3会员数量达5.75亿，会员销售占比达57%。3）成熟供应链体系与门店管理能力支撑单店健康盈利...

标签：百胜中国

西麦食品深度报告：如日方升，麦秀两岐.pdf

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2026/02/03
118
长江证券

西麦食品深度报告：如日方升，麦秀两岐。从田园到餐桌，成就燕麦龙头西麦为典型“小池塘养大鱼”的公司，三十余年深耕规模约100亿元的燕麦赛道，逐步从区域品牌走向行业龙头。1994-2021年公司专注燕麦基本盘，通过渠道下沉、拥抱新渠道、发展电商等策略，反超桂格成为行业龙头。2022年公司开启大健康业务，2024年公司发展三十周年战略，正式将燕麦谷物和大健康并列为两大主导业务，开始公司转型之路。西麦为典型的家族控股企业，股权集中且稳定，2014-2024年公司收入从5.42亿元增长至18.96亿元，CAGR为13.34%，保持稳健增长态势。燕麦业务：丰富产品矩阵，拥抱新兴渠道...

标签：西麦食品食品

贵州茅台深度报告：新周期，新起点.pdf

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2026/02/02
123
长江证券

贵州茅台深度报告：新周期，新起点。当前时点如何看茅台的系列变化2026年开年以来，贵州茅台在产品、渠道等方面发生了一系列变化，这一系列变化正对贵州茅台的长期发展产生重要影响。从渠道端来看，自2026年1月开始，贵州茅台将旗下官方数字销售平台“i茅台”App内首次上线普通飞天茅台（500ml/53度），申购价格为1499元/瓶，这一变化拉开了本轮茅台改革的序幕。本次改革涉及渠道、产品体系等多方面。我们认为，本次茅台调整将有助于进一步扩大茅台消费群体，夯实茅台渠道基础，助力公司穿越周期波动。从上一轮来看，茅台通过价格的调整，顺利实现了销量基础盘的稳定，并在下一轮中周期中以更...

标签：贵州茅台

千禾味业深度报告：大千世界，禾谷丰登.pdf

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2026/02/02
80
长江证券

千禾味业深度报告：大千世界，禾谷丰登。千禾味业是我国健康酱油倡导者，历经风雨重振旗鼓千禾味业是国内“健康调味品”领域的倡导者与引领者，聚焦酱油、食醋、料酒、蚝油等产品，以“干净配料表”“0添加”为核心定位。2016年上市以来业务高速增长，2017~2024年营业收入/归母净利润CAGR达18.29%/19.92%。近2年，受产品结构调整及商超渠道承压以及负面舆情等影响，收入、利润承压。历经一年调整，产品重塑，聚焦健康定位，有望重振旗鼓。公司股权结构稳定，截至2025年Q3末，伍氏合计持股达50.73%（伍超群40.76%、...

标签：千禾味业

鸣鸣很忙公司研究报告：量贩食饮零售龙头，零售基础设施与平价情绪消费提供商.pdf

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2026/01/30
110
中信建投证券

鸣鸣很忙公司研究报告：量贩食饮零售龙头，零售基础设施与平价情绪消费提供商。鸣鸣很忙是国内量贩食饮连锁龙头，引领国内量贩零食行业变革，26年处在格局改善+同店修复+利润快速释放期。公司通过供应链重构、创新产品开发等方式，丰富了产品组合和重新定义了零售价格体系，致力于满足大众消费者对于优质、平价的零食需求，通过逛店感为顾客提供情绪价值。公司深耕广阔下沉市场，开店天花板至少可达3-3.5万家，并通过快速跑马圈地实现规模壁垒，打造极致高效的供应链体系，在公司良好管理下的老店生命力旺盛，稳态同店仍有小幅增长，龙头地位强者恒强。鸣鸣很忙核心逻辑：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+盈利能力提升。量贩零食是时代...

标签：零售

IFBH公司研究报告：渠道扩张，运营强化，椰子水龙头蓄势待发.pdf

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2026/01/30
88
财通证券

IFBH公司研究报告：渠道扩张，运营强化，椰子水龙头蓄势待发。椰子水领军品牌，轻资产运营发挥供应链优势。IFBH是全球第二大椰子水公司，2020年起if椰子水连续五年稳居内地椰子水饮料市占率榜首。公司通过if和Innococo进行双品牌运营，25H1公司实现营业收入0.94亿美元（同比+31.5%），实现归母净利润0.15亿美元（同比-4.8%）。健康椰子水高速崛起，近年行业竞争激烈。椰子水是符合健康理念的天然电解质饮料，根据灼识咨询数据，2024年全球椰子水市场零售规模为49.9亿美元（19-24年CAGR为15%），大中华地区零售规模为11亿美元（19-24年CAGR为61%）。目前国内椰...

标签： IFBH

鸣鸣很忙公司研究报告：万店规模夯实龙头地位，效率革命重塑量贩业态.pdf

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2026/01/30
102
中邮证券

鸣鸣很忙公司研究报告：万店规模夯实龙头地位，效率革命重塑量贩业态。休食行业仍快速扩容，下沉市场&高效业态成为核心引擎。2019-2024年，中国休闲食品饮料行业展现结构性增长动能，GMV从2.9万亿元增至3.7万亿元（CAGR5.5%），增速略高于食品饮料行业整体水平，凸显其消费刚需与升级潜力。市场分化：下沉市场成为核心引擎，GMV从1.7万亿增至2.3万亿（CAGR6.5%），显著高于高线市场4.0%的增速，县域及乡镇消费潜力持续释放。鸣鸣很忙：品牌合并打造第一量贩集团。2022-2024年公司收入伴随行业发展迎来突破性增长，2024年突破393亿元，展现强劲规模扩张力。规模效应下，...

标签：鸣鸣很忙

鸣鸣很忙公司研究报告：多维领先，强者恒强，两万店龙头乘势而上.pdf

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2026/01/28
119
招商证券

鸣鸣很忙公司研究报告：多维领先，强者恒强，两万店龙头乘势而上。公司是国内量贩零食龙头，双品牌强强联合高速领跑。公司旗下包含零食很忙、赵一鸣零食两大品牌，零食很忙2017年于湖南长沙创立，并于2023年并入赵一鸣改名鸣鸣很忙集团。公司股权结构稳定，两大创始人晏总/赵总分别持股约36%/29%，另有好想你/红杉/黑蚁分别持股6%/7%/4%。公司管理层经验丰富，团队年轻有活力，适配零食行业需求。截至2025年11月30日，公司总门店数21041家，25Q1-Q3GMV达到661亿/+73%，收入为464亿/+75%，经调整净利润为18.1亿/+241%。行业：量贩零食高效业态渗透率持续提升，龙头强...

标签：鸣鸣很忙

仙乐健康首次覆盖报告：营养健康食品CDMO龙头，全球化战略持续推进.pdf

3积分
2026/01/28
85
中泰证券

仙乐健康首次覆盖报告：营养健康食品CDMO龙头，全球化战略持续推进。1.营养健康食品CDMO龙头企业，全球化持续推进。药企转型，深耕营养健康食品行业二十余年，营收具备韧性、并购加速全球化。公司股权集中、高管专业背景扎实，多轮激励激发员工动力。2016-2024年公司营收规模从7.9亿元增长至42.1亿元、CAGR达23.3%，扣非归母净利润从0.9亿元提升至3.3亿元、CAGR达到18.4%。2019年权健事件影响下行业整顿致公司收入略有下滑，利润因产能利用不足而承压，其他年份公司营收均实现正增长，2021-2022年呈现出经营韧性、利润同比个位数下滑，2017年并表德国AyandaGmbh推...

标签：仙乐健康健康食品营养健康食品

鸣鸣很忙公司研究报告：国内休闲食饮连锁零售领军企业，开启量贩零食3.0时代.pdf

3积分
2026/01/28
156
东吴证券

鸣鸣很忙公司研究报告：国内休闲食饮连锁零售领军企业，开启量贩零食3.0时代。量贩零售赛道龙头企业，行业结构性变革领军者。鸣鸣很忙是中国休闲食品饮料连锁零售行业的领先企业，2024年以555亿元GMV和近1.5万家门店的规模居市场首位。公司通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌的成功融合与协同，实现了对全国市场的广泛覆盖。其增长深度契合休闲零食量贩化、消费需求追求极致“质价比”以及市场持续下沉的核心趋势。赛道长坡厚雪，或存在结构性增长红利。中国休闲食品饮料零售是一个规模超3.7万亿元、持续稳定增长的广阔市场。当前正经历两大关...

标签：连锁零售零售零食

蜜雪集团首次覆盖报告；现制饮品国民品牌，高质平价、全球扩张.pdf

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2026/01/27
114
国泰海通证券

蜜雪集团首次覆盖报告；现制饮品国民品牌，高质平价、全球扩张。国内现制饮品龙头，高质平价定位+供应链先发优势，规模效应筑壁垒。蜜雪集团是国内平价现制饮品龙头，旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡品牌“幸运咖”和现打鲜啤品牌“福鹿家”。蜜雪集团核心竞争优势包括：①卡位平价赛道，原料工业化、标准化程度高，源头直采、核心饮品食材100%自产，拥有行业内最大的自主运营的仓储体系和专属配送网络，规模化带来成本优势；②建立高密度广覆盖的门店网络，提高消费者触达，规模优势领先；③加盟商筛选和管理严格，门店经营质量高；④打造和运营&ld...

标签：现制饮品饮品