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鸣鸣很忙公司研究报告：量贩食饮零售龙头，零售基础设施与平价情绪消费提供商。鸣鸣很忙是国内量贩食饮连锁龙头，引领国内量贩零食行业变 革，26 年处在格局改善+同店修复+利润快速释放期。公司通过供 应链重构、创新产品开发等方式，丰富了产品组合和重新定义了 零售价格体系，致力于满足大众消费者对于优质、平价的零食需 求，通过逛店感为顾客提供情绪价值。公司深耕广阔下沉市场， 开店天花板至少可达 3-3.5 万家，并通过快速跑马圈地实现规模 壁垒，打造极致高效的供应链体系，在公司良好管理下的老店生 命力旺盛，稳态同店仍有小幅增长，龙头地位强者恒强。

鸣鸣很忙核心逻辑：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+盈利能力 提升。量贩零食是时代趋势下产业大变革，渠道向专业化量贩模 式集中，其增速远超传统商超渠道，2019-2024 年专卖店 GMV CAGR 约 14%；同时市场持续下沉，下沉市场无论在规模还是增 速上都已成为增长主动力，带动下沉市场消费升级。鸣鸣很忙引 领国内量贩零食行业的发展，在成为消费基础设施的同时为消费 者打造逛店感，提供平价的情绪价值，当下 2026 年处在格局改 善+同店修复+利润快速释放期，品类优化、中小品牌出清带动同 店修复，龙头强者恒强，中期门店数量 3 万以上可期。

公司的量贩模式为通过供应链重构、创新产品开发等方式，丰富 了产品组合和重新定义了零售价格体系，致力于满足大众消费者 对于优质、平价的零食需求。（1）丰富、多元的产品和欢乐、 舒适的逛店体验。单店 SKU 数量一般不少于 1800 款，是同等规 模商超中休闲食品饮料产品平均 SKU 数量的 2 倍，充分满足消 费者对多样化的需求。通过灯光、陈列、购物动线等多层次设计， 公司在门店端为消费者提供欢乐、舒适的逛店体验，消费者在门 店平均停留时间 6 分钟，远超便利店。截至 2025 年 9 月 30 日， 鸣鸣很忙注册会员超 1.8 亿人，过去十二个月会员复购率达 77%， 显示出较高的用户粘性。（2）产品精选与定制。截至 2025 年 9 月 30 日，鸣鸣很忙在库 SKU 达 3997 个，其中约 34%为厂商定 制开发，能够更精准匹配消费需求。同时，超 38%的产品采用散 称称重模式，叠加每月百款新品的迭代节奏，既有效降低了消费 者的尝新门槛，也带来了新的体验，并持续吸引复购。（3）重 构供应链以提升产品质价比。公司绝大多数产品由厂商直供，并 通过门店网络直接面向终端消费者，基于重构的供应链和显著的 规模效应，公司的产品在充分保障质量的前提下，平均价格比线 下超市渠道的同类产品便宜约 25%。