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鸣鸣很忙公司研究报告：多维领先，强者恒强，两万店龙头乘势而上。公司是国内量贩零食龙头，双品牌强强联合高速领跑。公司旗下包含零食很 忙、赵一鸣零食两大品牌，零食很忙 2017 年于湖南长沙创立，并于 2023 年 并入赵一鸣改名鸣鸣很忙集团。公司股权结构稳定，两大创始人晏总/赵总分 别持股约 36%/29%，另有好想你/红杉/黑蚁分别持股 6%/7%/4%。公司管理 层经验丰富，团队年轻有活力，适配零食行业需求。截至 2025 年 11 月 30 日，公司总门店数 21041 家，25Q1-Q3 GMV 达到 661 亿/+73%，收入为 464 亿/+75%，经调整净利润为 18.1 亿/+241%。

行业：量贩零食高效业态渗透率持续提升，龙头强者恒强，份额增长。休闲 食品饮料行业约 4 万亿，泛零食品类约 1.8 万亿；渠道上看，传统商超、夫 妻老婆店等低效渠道份额持续下降，而量贩零食多快好省全面领先，好逛+性 价比支撑下，需求激发及满足的效率俱高，规模及渠道份额持续增长；2024 年量贩零食规模达 1297 亿，2019-2024 年 CAGR 为 77.9%。经我们对标湖 南市场、蜜雪冰城、电商等多口径测算，量贩零食远期开店空间有望达到 8-10 万家。格局上，当前鸣鸣很忙约 43%，万辰市占约 32%，头部先发优势+规 模优势下 CR2 不断提升；两大头部优势市场错位，预计双龙头格局稳固。

核心竞争力：供应链、运营、拓展等多维度领先，强者恒强。供应链上看， 公司品类丰富、选品精准，SKU 迭代快，品控严格；并合作优质供应商，开 展大比重直供及定制；结合高效仓配物流体系，实现供应链高效布局。招商 拓展上看，公司门店规模及开店速度领先，专业选址、运营及培训团队赋能 加盟商，提升新开店质量。运营上看，公司精细化运营能力强，标准完善落 地严格，门店经营质量高。品宣上看，公司线上线下结合持续投入品牌建设， 品牌势能领先。