IFBH公司研究报告：渠道扩张，运营强化，椰子水龙头蓄势待发.pdf

IFBH公司研究报告：渠道扩张，运营强化，椰子水龙头蓄势待发。椰子水领军品牌，轻资产运营发挥供应链优势。IFBH 是全球第二大椰子水公 司，2020 年起 if 椰子水连续五年稳居内地椰子水饮料市占率榜首。公司通过 if 和 Innococo 进行双品牌运营，25H1 公司实现营业收入 0.94 亿美元（同 比+31.5%），实现归母净利润 0.15 亿美元（同比-4.8%）。

健康椰子水高速崛起，近年行业竞争激烈。椰子水是符合健康理念的天然电 解质饮料，根据灼识咨询数据，2024 年全球椰子水市场零售规模为 49.9 亿 美元（19-24 年 CAGR 为 15%），大中华地区零售规模为 11 亿美元（19-24 年 CAGR 为 61%）。目前国内椰子水竞争激烈，原材料椰子多为东南亚进口， 优质稳定的原材料来源为行业核心竞争力。

泰国产业链优势突出，渠道扩张空间充足。公司通过轻资产模式运营，供应 链灵活性优势突出，后续增量来自 1）线上线下分销网络均存较大渗透空间， 2025 年与中粮合作有望完善渠道布局；2）上游供应及代工持续分散化，有 助于分散供应过于集中的风险；3）持续精准营销定位 Z 世代，代言联名成效 显著，品牌效应红利显著。

募投情况：2025 年 6 月 30 日公司上市港交所，每股最终发售价 27.8 港元， 净筹约 10.74 亿港元。公司募投款项将用于加强仓配能力品牌建设、巩固在 中国内地市场地位及提升渗透率、提升开发能力、在亚洲、北美或澳洲组建 策略联盟及收购、营运资金及其他一般用途。