食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

珍酒李渡研究报告：酒中珍品，乘势起航.pdf

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2025/06/27
167
浙商证券

珍酒李渡研究报告：酒中珍品，乘势起航。珍酒李渡为A&H股稀缺的酱酒+超高端光瓶酒龙头，旗下四大品牌构成多增长极，随消费需求恢复，业绩增长具备弹性。公司：旗下四大品牌互为助益，多香型全价位打造多增长极公司旗下拥有旗舰品牌珍酒、蓬勃发展品牌李渡，以及两个地区领先品牌湘窖和开口笑，全面覆盖酱香型、浓香型、兼香型三种香型和高端、次高端、中高端三大价位带。1）珍酒：公司核心品牌，珍15、珍30、高端光瓶酒放量引领产品结构和吨价持续提升，“6+8+N”市场策略加速全国化布局。2）李渡：第五大兼香型品牌，引领高线光瓶酒崛起，当前正逐步拓宽产品体系，立足江西拓展全国，为公司第二...

标签：酒

周黑鸭研究报告：鼎新革故，重整向前.pdf

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2025/06/26
185
东吴证券

周黑鸭研究报告：鼎新革故，重整向前。鼎新革故，重整向前：20世纪末创始人周富裕先生于武汉自主创业、潜心研发卤制产品，并于2006年注册公司。砥砺三十载，周黑鸭已成长为国内休闲熟卤制品龙头之一，主营卤鸭、鸭副等产品。截至2024年，公司零售门店总数已达3031家，2013-2024年营收/归母净利润CAGR分别为6.57%/-8.49%。几经波折，2024年创始人周总重回管理岗位，谋新求变：优化单店模型、重审会员体系、发力流通渠道、迈步全球化等措施成效逐步显现，站在当下时点，我们认为公司新一轮经营周期或至。关店提效，同店改善：创始人周总重新掌舵以来，公司通过产品、门店运营及店员激励等方面优化，实...

标签：周黑鸭卤味

卫龙美味研究报告：魔芋十年磨剑迎爆发，中式辣味零食龙头发展提速.pdf

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2025/06/26
168
国海证券

卫龙美味研究报告：魔芋十年磨剑迎爆发，中式辣味零食龙头发展提速。辣味零食龙头，行业地位稳固。作为中国辣味休闲食品行业领军企业，公司凭借二十余年深耕构筑起竞争壁垒，通过前瞻性的供应链布局与品牌战略，公司成功实现从传统作坊式生产向现代化食品企业的跨越式发展：2004年率先完成工业化生产基地建设，奠定行业规范化生产标杆；2010年起实施品牌战略升级，通过明星代言+系列品牌及营销策略+包装升级完成品牌价值重塑，推动产品结构实现从低价辣条向高端辣味零食的跃迁。组织体系方面，核心管理团队人员稳定，且通过外部人才引进构建高效运营机制，配合多层次激励机制持续释放组织动能。产品：经典辣条升级换代，魔芋十年磨一剑...

标签：卫龙美味魔芋中式辣味零食

会稽山研究报告：会稽雅酿，意蕴天成.pdf

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2025/06/24
141
西部证券

会稽山研究报告：会稽雅酿，意蕴天成。黄酒行业：中华传统品类迎来新机遇。黄酒行业自身存在部分痛点，如低价格带同质化竞争，错过消费升级，全国化进程滞后；缺少单品突围，局限于江浙沪等地区；盈利水平较低，提升速度缓慢等。但当下黄酒行业集中持续提升，竞争格局出现改善信号，会稽山、古越龙山核心产品提价，同时年轻化、高端化破圈成为行业龙头共识。会稽山机制灵活：公司作为民营企业，机制相对灵活，新团队上下一心，对推动黄酒高端化和破圈有很强的事业心。操作上高举高打，坚持高端产品大力度投入，近几年销售人员数量、宣传推广费用持续提升。高端化升级：产品矩阵完备，高端兰亭打开价格天花板，全力打造兰亭大单品，今年兰亭序新品...

标签：会稽山

贵州茅台研究报告：海内外高护城河公司对比视角：重视茅台长期配置价值.pdf

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2025/06/23
282
西部证券

贵州茅台研究报告：海内外高护城河公司对比视角：重视茅台长期配置价值。VS海外成熟期高护城河公司，长牛路径如何实现。从资产性质、经营模式上看，海外高护城河公司，在成熟期业绩股价的复利表现有望为茅台所借鉴，以苹果、可乐为例，长周期内利润率中枢提升，复利效应很好；进入成熟期后，在分红回购加持下，股价仍有可观涨幅，模式有望被复制。VS国内中低增速大市值公司，看拐点如何激发。实现路径上看，共性在于产业层面格局的转暖，行业指标回升，同时龙头alpha显现，经营质量提高，自身的稳健运营甚至一定程度上熨平了行业的周期性，竞争优势被进一步放大，配置价值愈发凸显，叠加资金面的直接助力，股价逐步走出。在本轮调整周期...

标签：贵州茅台

会稽山研究报告：锐意进取，重塑成长曲线.pdf

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2025/06/19
159
东吴证券

会稽山研究报告：锐意进取，重塑成长曲线。黄酒迎品类价值回归机遇，年轻化亦加速突围。黄酒发展历程源远流长、底蕴深厚，但区域性较强、消费群体相对狭窄，市场规模逐年下滑，2016-2023年规模以上黄酒企业数量从112家减至81家，收入/利润CAGR分别为-11.3%/2.5%，而中小黄酒企业逐步出清带来行业集中度稳步提升，2016至2023年CR3从18%升至44%。随着政务消费场景的进一步收缩，商务消费的疲弱延续，以及由此带来的白酒渠道价值链重新洗牌，黄酒的错位发展机会更好。此外，健康、低度、养生属性持续推动黄酒消费群体破圈（会稽山气泡黄酒年轻购买人群占比超40%），因其介于轻松与浓烈之间特性，...

标签：会稽山

海天味业研究报告：龙头地位优势明显，产品创新增长迅速.pdf

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2025/06/18
392
诚通证券

海天味业研究报告：龙头地位优势明显，产品创新增长迅速。调味品龙头，历史悠久，产品丰富，多个产品位居市场前列。公司是专业的调味品生产和营销企业，海天历史悠久，是中华人民共和国商务部公布的首批“中华老字号”企业之一。目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋等超1450SKU，年产值过两百亿元。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年的收入计，公司是中国调味品行业的绝对领导者，是全球前五的调味品企业。按销量计，公司已连续28年蝉联中国最大调味品企业。公司的酱油、蚝油产品销量多年位居中国调味品市场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列。调味品行业集中度仍有提升空间，龙头企业优势更大...

标签：海天味业调味品

保龄宝研究报告：功能糖龙头多轮驱动，高附加值产品打开成长空间.pdf

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2025/06/18
127
华西证券

保龄宝研究报告：功能糖龙头多轮驱动，高附加值产品打开成长空间。保龄宝作为国内功能糖行业领军企业，依托全品类布局与技术优势，在减糖甜味剂、益生元、膳食纤维等领域占据重要市场份额。我们认为：1）短期来看，受益于欧盟反倾销政策落地，欧洲市场有望量价齐升，叠加高毛利产品结构优化，25年净利仍存在较大弹性。2）中期来看，阿洛酮糖国内审批进程加速，有望年内获批后将打开内需市场，公司年产2万吨扩产项目已启动，长期规划产能超3万吨，产能释放有望带来新增量。3）长期来看，公司新品HMOs（母乳低聚糖）、藻油DHA、无糖抗性糊精等高附加值产品陆续投产，进一步优化盈利结构。减糖甜味剂：欧洲反倾销政策带来量价齐升，阿...

标签：保龄宝功能糖

蜜雪集团研究报告：供应链为基，平价现饮龙头走向世界.pdf

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2025/06/18
216
国金证券

蜜雪集团研究报告：供应链为基，平价现饮龙头走向世界。公司简介蜜雪冰城为中国现制茶饮第一大品牌，24年底全球门店数46479家，21~24年CAGR32%。25年3月公司于港交所IPO，发行1706万股，发行价202.5港元/股，募资净额34.6亿港元，主要用于国内外供应链建设（66%）。公司已于2025/6/9进入港股通交易。投资逻辑茶饮需求增长动能足，10元以下价格带格局最优、蜜雪一家独大。渗透率提升、提频扩群仍是现制茶饮需求增长主要驱动力，口感更佳、社交属性优势下对软饮料有一定替代性，根据灼识咨询，23年中国现制茶饮市场规模2115亿元，预计24E~28ECAGR19.2%。23年蜜雪冰城...

标签：蜜雪集团供应链

古茗研究报告：优质果茶下沉龙头，供应链构建核心竞争力.pdf

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2025/06/17
279
招商证券

古茗研究报告：优质果茶下沉龙头，供应链构建核心竞争力。古茗作为行业领先的大众茶饮品牌，以在下沉市场经营鲜果茶为特色，通过区域加密摊薄成本提升效率，打造国内领先的水果茶饮供应链，门店布局与供应链构成闭环。公司目前深耕华东、华南等区域，在北方有较多空白城市，随着未来古茗品牌力沉淀、供应链和加盟商管理进一步成熟，有望助力公司进一步优化成本和加速开业。行业领先的大众茶饮品牌，地域加密策略开启拓张步伐。古茗愿景在下沉市场做高质价比的水果茶，自建冷链供应链，为实现规模经济，让门店尽可能开在供应链周围以便覆盖，以此达到水果供应链的成本与质量优势。公司采用地域加密开店策略，以浙江为中心向外拓张，深耕华东、华南...

标签：茶

欢乐家研究报告：供应链稳步进阶，产品渠道多元并进.pdf

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2025/06/17
152
东吴证券

欢乐家研究报告：供应链稳步进阶，产品渠道多元并进。引言：欢乐家以水果罐头起家，2014年进军椰子汁领域，目前椰子汁饮料收入占比过半，24年受原料成本波动拖累业绩短期承压，但Q4环比改善、新品迭代（减糖罐头、椰子水衍生品）已释放经营积极信号，我们认为：公司行业层面受益于水果罐头集中度提升与椰饮扩容红利，且业务延展过程中竞争优势依旧，新总裁上任后经营思路良性调整——产品端锚定渠道需求定制研发（如减糖罐头）、渠道端强化区域网点质量、费用端收缩低效促销转向品牌心智建设，期待后续调整成效逐步显现。水果罐头：行业规模趋稳，集中度仍低。1）行业：水果罐头市场规模从2017年的115....

标签：欢乐家供应链

古茗研究报告：大众现制茶饮龙头，供应链赋能扩店推新.pdf

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2025/06/16
291
东吴证券

古茗研究报告：大众现制茶饮龙头，供应链赋能扩店推新。古茗是中国大众现制茶饮龙头。古茗2010年成立于浙江台州，2025年2月在港交所上市，门店主要销售果茶、奶茶及咖啡等现制饮品。2024年公司收入为87.91亿元，同比+14.5%，其中向加盟商销售商品及设备/加盟管理服务分别占比80%/20%。截至2024年底，全国门店数达9914家，2024年公司GMV达224亿元。以2023年GMV和门店数计，古茗是中国第一大大众现制茶饮品牌和全价格带下第二大现制茶饮品牌。现制茶饮继续增长，头部品牌份额提升。1）现制茶饮规模持续扩张，大众和下沉市场增速领先。根据灼识咨询，2023年中国现制茶饮/现制咖啡G...

标签：茶饮现制茶饮

古茗研究报告：中端现制茶饮龙头，供应链+强研发构筑竞争壁垒.pdf

4积分
2025/06/16
153
方正证券

古茗研究报告：中端现制茶饮龙头，供应链+强研发构筑竞争壁垒。古茗：中端现制茶饮龙头品牌，供应链能力领先，加盟助力高增长。古茗首家门店于2010年在浙江开业，而后逐步拓店到浙江、福建、广东等地，定位中端现制茶饮赛道，主打果茶、奶茶、咖啡三类饮品，价格带在10-18元左右，收入主要来自向加盟商销售商品及设备、加盟管理服务费。截至2023年底，古茗门店总数9001家，其中直营门店仅6家；2023年古茗门店总GMV达192亿元，同比增长37%。行业：中端现制茶饮店规模在茶饮店赛道占比最高、增速最快，低线城市渗透率仍有较大提升空间。根据灼识咨询数据，预计2023年中端茶饮店GMV达1093亿元，占现制茶...

标签：茶饮现制茶饮

康比特研究报告：从专业迈向大众，品牌+渠道双轮破圈运动营养赛道.pdf

5积分
2025/06/13
283
华源证券

康比特研究报告：从专业迈向大众，品牌+渠道双轮破圈运动营养赛道。思考一：深耕行业二十余年，如何打造业务布局？康比特是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司。自成立以来，连续入围国家体育总局国家队集中采购营养食品目录，入围产品的品类、数量、销售额多年位居前列。管理层具备多学科专业背景，前董事和首席技术顾问杨则宜先生作为我国反兴奋剂和运动营养理论的奠基人之一，曾被国家体育总局聘为备战奥运会运动营养与恢复的首席科学家。2024年核心爆品乳清蛋白、能量胶等产品销量及销售额显著增长带动公司营收超过10亿元。思考二：长坡厚雪的运动营养赛道，公司如何建立自身优势...

标签：康比特品牌渠道

山西汾酒研究报告：清香白酒龙头，进可攻退可守.pdf

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2025/06/12
336
中信建投证券

山西汾酒研究报告：清香白酒龙头，进可攻退可守。山西汾酒作为清香型白酒龙头，历史可追溯至6000年前，以独特地缸发酵工艺构建品质壁垒，形成覆盖超高端、高端、次高端、腰部及大众市场的全价格带产品矩阵。青花系列2023年收入占比46%（青花20贡献超百亿），玻汾2023年销量2亿瓶、营收超80亿元，双轮驱动格局显著。2024年省外收入占比达62%，通过“五码合一”系统降窜货率超50%，以“汾享礼遇”优化渠道。青花26填补次高端价格空白，玻汾稳占光瓶酒头部。未来依托品牌文化、全国化渗透及结构升级，有望持续扩大市场份额。公司概况：清香白酒龙头，历史与工艺双...

标签：山西汾酒白酒