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中装建设（002822）研究报告：无惧装饰行业波澜起，弄潮光伏与物业管理.pdf
- 5积分
- 2021/12/08
- 416
- 东北证券
深耕建筑装饰领域，业务范围不断拓展。公司深耕建筑装饰领域27年，以室内外装饰业务为主，融合幕墙、建筑智能化、园林等板块，旗下囊括中装园林、中装设计等全资子公司，以及中装光伏、中装智能等控股子公司。
标签：中装建设建筑装饰光伏物业管理
明源云（0909.HK）研究报告：行业放缓倒逼房企数字化，加快国企客群覆盖.pdf
- 5积分
- 2021/12/06
- 619
- 广发证券
严监管下房企加大推盘力度加速回款，去化需求提升。刘鹤副总理表示要促进房地产行业良性循环，预计未来政策环境有望向好。行业增速放缓，倒逼房企向精细化管理转型，中长期对公司更多是机遇，一方面帮助房企解决去化问题，提升数字化运营能力，另一方面加快拓展国企客群。行业处于SaaS化早期，由销售向产业链上下游拓展。
标签：明源云房地产房企数字化
志特新材（300986）研究报告：铝模板加快渗透，隐形壁垒助力高速成长.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 719
- 西南证券
推荐逻辑：铝模板赛道高成长确定性强，2020年行业空间约200多亿，未来5年有望增至500亿以上。志特新材作为铝模板租赁龙头，精细化管理实力突出，服务效率卓越，模板周转水平业内遥遥领先，铸就隐形壁垒，后续有望充分享受行业红利，市占率或快速提升，当前份额约5%，未来5年有望升至20%以上。
标签：建筑建材志特新材
志特新材（300986）研究报告：行业集中+品类拓展，铝模板标杆扩张迎加速.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 641
- 华西证券
经济性环保性优势显现，铝模板行业迎扩容。铝模板是建筑模板一种，主要用于浇筑过程中的临时性支护，目前在高层建筑中渗透率20-30%，显著低于木模板（总体渗透率50%左右）。我们认为随着人口红利逐渐消失，且下游客户对于工期要求提高，铝模板在中高层建筑中经济性、环保性的优势将逐渐体现，未来在建筑中的渗透率有望提升。测算2025年行业空间有望超640亿元（2020:364亿元），扩容空间充足。
标签：志特新材建筑建筑模板铝模板
中国建材（3323.HK）研究报告：中国建材减值之探源溯流.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 488
- 中信证券
中国建材作为我国产能体量最大的水泥龙头，具备央企资源优势，同时主营业务中具备持续增长性的新材料业务利润贡献已超过30%，但公司估值却明显低于水泥行业平均。我们认为压制因素除了市场对多业务央企平台给予的估值折价外，主要是对其高负债率、高减值计提、高资本开支的担忧。通过本篇报告，我们分析了历史上这些因素产生的原因，并对未来趋势做了展望。综合来看，我们认为公司今年开始会迎来净利润的明显释放，资产负债表质量及相对竞争力将进一步转优，估值具备明显提升空间，维持“买入”评级。
标签：建材水泥新材料
铝模板行业之志特新材（300986）研究报告：小众赛道，大征程.pdf
- 6积分
- 2021/12/02
- 440
- 长江证券
性能优势明显，渗透率有望快速提升。铝模板作为新型建筑模板，渗透率仅为25%左右，木模板渗透率约50%，铝模板仍有较大提升空间。铝模板一方面性能优于其他模板，主要体现在施工质量、安全性、现场管理、环保等方面，另一方面在部分场景下，铝模板成本同样具备优势。伴随政策推动与行业趋势，我们认为铝模板渗透率有望持续提升。大数据视角测算铝模板市场空间，2020年全国铝模板市场销售空间约317亿元，租赁模式市场空间约176亿元。中性假定下，未来5年铝模板需求CAGR或达到15%。
标签：铝模板建筑志特新材
华润置地（1109.HK）研究报告：行稳致远的央企商业地产龙头，十四五与城市共华章.pdf
- 5积分
- 2021/11/29
- 695
- 中信建投证券
央企背景，具备稳健运营基因，融资成本极具优势。公司在十四五新战略定位为“城市投资开发运营商”，将围绕开发销售型业务、经营性不动产业务、轻资产管理业务三大主营业务及生态圈要素型业务，即“3+1”业务模式再出发。公司房地产开发业务长期聚焦三大都市圈和一二线核心城市，深耕市场基本面具备坚实基础。除传统招拍挂外，公司依靠城市更新、集团协同等多元拿地方式，土储以较低成本保质增量，截至今年年中土储可满足未来4年开发结算需要，且扩张较为积极，拿地力度处于头部房企领先水平。得益于央企背景及稳健运营基因，公司是“三线四档”融资规则下的绿档企业，今年上半年加权平均融资成本仅3.88%，位列TOP10房企第二低，融...
标签：房地产商业地产购物中心物业
碧桂园服务（6098.HK-）深度研究：数字化重塑“新物业”，并购+复制高成长.pdf
- 20积分
- 2021/11/29
- 1105
- 华安证券
公司作为物管龙头标杆，在“大物业+大社区”战略下多赛道齐头并进。公司业务除物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务之外，2018年后依次布局“三供一业”、城市服务及商业运营服务。业绩高增持续兑现，2018~2020年公司在营业总收入实现复合增速82.7%的基础上，归母净利润实现复合增速70.6%。2021H1公司实现营业总收入115.6亿元，同比增长84.2%；归母净利润21.1亿元，同比大幅增长60.7%。
标签：物业碧桂园服务
碧桂园服务（6098.HK）研究报告：规模制胜成就行业巨头，多元并举领航新时代物业.pdf
- 6积分
- 2021/11/26
- 906
- 中银证券
在管规模排名第一的上市物企，充分把握规模制胜之道。21年6月末在管规模增至6.44亿平（包含嘉宝及三供一业）。一方面，受益母公司持续交付，储备充足增长明确。碧桂园在16-19年销售面积CAGR达32%，预计未来3年交付将进入收获期。另一方面，品牌+合作经验+资金优势助力三方拓展。截止21年6月末，第三方在管面积占比达29.3%，增速已超来自母公司部分。收购嘉宝服务是行业内首次出现1亿平以上的大体量整合，开启了上市物企间收购的先河，标志着行业的二次整合正式开启。三方拓展物业费水平表现优异，自15年1.94提升至20年2.31元/平/月（超过同期母公司项目2.1元/平/月）。同时，公司激励到位，组...
标签：碧桂园服务物业
金晶科技（600586）研究报告：玻璃业务乘东风，纯碱迎来高景气.pdf
- 5积分
- 2021/11/26
- 341
- 东北证券
历史悠久底蕴深厚，业务增长优势显著。公司前身成立于1959年并于2002年于上交所正式挂牌上市，成为全中国最早的几家上市玻璃企业之一。2006年，“金晶”商标被中国国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”；2007年成功中标鸟巢、水立方等奥运工程项目。公司发展底蕴深厚，为国家玻璃工程发展建设做出卓越贡献的同时，积累了丰富的玻璃生产技术，品牌优势显著。公司近5年归母净利润上涨趋势明显，销售费用率持续下降，盈利能力逐渐增强，毛利率大幅增长，经营性现金净流量稳健，增长趋势明朗。
标签：建材玻璃浮法玻璃光伏玻璃金晶科技
豪美新材（002988）研究报告：铝材龙头转型升级，聚焦系统门窗和汽车轻量化.pdf
- 5积分
- 2021/11/25
- 641
- 招商证券
公司作为铝型材龙头，战略转型提升高端铝材结构占比，募资扩大自有产能，高毛利率的汽车轻量化铝型材和系统门窗业务有望贡献业绩增量。对应21年的PE、PB分别为35.6x、2.2x，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。
标签：建材铝材门窗铝合金汽车豪美新材
中国中铁（601390）研究报告：国改迈出一大步，基建龙头迎来价值重估.pdf
- 4积分
- 2021/11/25
- 430
- 长江证券
中国中铁由中国铁路工程总公司于2007年独家发起成立，同年12月在沪港两地成功整体上市。公司在铁路、轨交、公路等基建领域具有强劲竞争力，建成铁路总里程约占中国铁路总里程2/3，建设轨道总里程占中国城市轨道工程总里程的3/5，建设高速公路总里程占中国高速公路总里程的15%。近年业务逐步拓展至工程设备与零部件制造、房地产开发、物资贸易、基础设施投资运营、矿产资源开发及金融等相关多元领域。
标签：铁路轨交基建中国中铁
旗滨集团（601636）研究报告：业绩新高度，成长新速度.pdf
- 5积分
- 2021/11/24
- 517
- 申港证券
产能规模增长至17600t/d，稳居行业前列。上市以来净利润年化增速27%，领跑全行业，且兼具盈利质量，2020年净现比达1.71，支撑公司资本开支，通过全球化采购、向上游产业链并购不断深化规模优势。
标签：旗滨集团建材浮法玻璃光伏玻璃电子玻璃
玉马遮阳（300993）研究报告：建筑遮阳行业需求扩张，领先企业有望持续成长.pdf
- 5积分
- 2021/11/23
- 291
- 长城证券
公司简介：主营功能性遮阳面料。公司的主营业务是功能性遮阳材料的研发、生产和销售，产品主要分为遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类。遮光面料具备高平整度、高尺寸恒定性、高耐候性、高遮光性等特性。公司的实际控制人是孙承志和崔月青。2021年上半年，公司遮光面料、可调光面料、阳光面料分别占收入的34%、31%、31%。
标签：建筑遮阳玉马遮阳
中国建筑兴业（0830.HK）研究报告：归国寻机遇，全球幕墙龙头迎高增.pdf
- 5积分
- 2021/11/23
- 466
- 中信证券
中国建筑兴业为全球幕墙工程龙头，背靠大股东中国建筑集团，在海内外幕墙市场均有较强竞争力。自2020年，公司主动收缩亏损的海外业务改善盈利能力，并借助大股东资源导入能力发力内地高端幕墙市场，为业绩增长提供坚实驱动。运营管理业务和BIPV幕墙亦提供新空间。我们预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.14/0.20/0.27元，现价对应PE为11.5x/8.1x/6.0x。我们给予2021年15倍PE，对应目标价2.10港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
标签：建筑运营管理中国建筑

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