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泡泡玛特（9992.HK）研究报告：潮玩龙头，顶峰眺望更高远的风景.pdf
- 5积分
- 2022/05/31
- 958
- 华创证券
泡泡玛特（9992.HK）研究报告：潮玩龙头，顶峰眺望更高远的风景。潮玩行业：尚处初期，方兴未艾。潮玩产业链布局难点及源动力均为爆款打造及IP变现，基于此的终端销售则更考验线上线下消费者触达的全面性和完备性。从市场规模看，2022年中国潮玩市场规模将达478亿元，消费群体扩容叠加渠道及品类拓展下2019-2024E或将高达近30%；竞争格局方面，整体看当前市场集中度较低，主要系低壁垒叠加投资机构入局下参与者较多，且部分消费者崇尚个性化小众概念下，易出现细分品类及赛道差异化导致竞争格局进一步分散。展望行业增长路径，量以头部品牌拉新+入坑玩家高忠诚度下复购率驱动，价以大众款提价+从盲盒跃迁高端化大...
标签：泡泡玛特潮玩
泡泡玛特（9992.HK）研究报告：产品角度理解泡泡玛特，共识、平衡与发展.pdf
- 5积分
- 2022/05/30
- 1034
- 国海证券
泡泡玛特（9992.HK）研究报告：产品角度理解泡泡玛特，共识、平衡与发展。本报告是泡泡玛特系列深度解读的第一篇——产品篇。我们认为，泡泡玛特的产品策略是以IP为核心，通过IP运营持续稳步扩大影响力，以盲盒为基础产品塑造共识，基于IP的基础特性及受众画像，在维持调性、粉丝感受、产品节奏、量价等平衡的原则下，针对不同圈层用户开发多形态商品。目前核心产品框架包括盲盒（核心收入贡献，快速塑造IP形成共识）+衍生品（灵活挖掘需求）+高端线（Mega+innerflow收藏条线，打开高净值市场）。全球化挖掘+内部孵化潜力IP，IP运营稳健，头部IP调性区分度高突破不同圈层受众，I...
标签：泡泡玛特
舒华体育（605299）研究报告：深耕健身迈步智能，打造风口下的奥运品牌.pdf
- 5积分
- 2022/05/26
- 383
- 华金证券
舒华体育（605299）研究报告：深耕健身迈步智能，打造风口下的奥运品牌。舒华体育——多年深耕健身制造领域的领先品牌。公司成立于1996年，二十年深耕已构筑起品类齐全的“健身器材+展示架”业务体系。2014年开始以智能跑步机为中心，延伸至智能室外路径、健康数据服务商等业务领域，拓宽业务边界。2021年公司营收进一步增长为15.62亿元/+5.25%，归母净利承压为1.16亿元/-15.45%。行业层面——政策大力支持体育产业，全民健身需求增长。近年来随着中央和地方两级政府出台相关政策，品牌国际化、户外冰雪、“健...
标签：舒华体育体育健身
心动公司（2400.HK）研究报告：做难而正确的事.pdf
- 5积分
- 2022/05/24
- 652
- 招商证券
心动公司（2400.HK）研究报告：做难而正确的事。心动公司旗下拥有TapTap平台及大量在运营游戏，其中TapTap是由心动网络旗下的易玩科技打造的第三方游戏推荐平台。自2016年上线起，其已基本建成了用户、游戏厂商与平台三方共赢的社区生态，成为手游信息及二次创作内容的分发中心、精品游戏的优质发行平台。截止2021年底，其在国内平均MAU已达到3157万人，海外平均MAU达到1224万人，已然成为了一个聚集优质玩家的活跃社区。短期看，TapTap国内发展依赖自研游戏+社区生态，而海外未来将进一步提供用户上限，提供更广阔的出海能力。我们认为，公司未来将通过自研留住核心客户+TapTap社交化提...
标签：心动公司
三人行（605168）研究报告：锁定龙头客户，拓展新兴业务.pdf
- 5积分
- 2022/05/23
- 340
- 财通证券
三人行（605168）研究报告：锁定龙头客户，拓展新兴业务。核心客户粘性强营收稳定，持续拓展新客户、新赛道。公司客户覆盖通讯、快消品、互联网、汽车等行业，核心客户包括三大通讯运营商，工商银行等国有银行，伊利集团、京东集团等行业龙头，合作时间超过7年，核心客户粘性高支撑公司收入增长。公司一方面深挖存量头部客户营销价值，另一方面积极开拓新客户和新赛道：2021年公司新拓展华润集团旗下“怡宝”、“海天味业”等快消品客户；也新拓展医美行业龙头巨子生物等客户；2022年公司大力拓展汽车行业客户，主要客户包括上汽、东风、一汽等头部企业。业绩增长稳定盈利能力突...
标签：三人行
阅文集团（0772.HK）研究报告：超级IP工厂的进击之路.pdf
- 8积分
- 2022/05/19
- 719
- 国海证券
阅文集团（0772.HK）研究报告：超级IP工厂的进击之路。1、网络文学市场：付费阅读稳定，免费阅读近年来增长迅速，预计2025年有望达112亿，阅文稳居付费阅读龙头，推动付费与免费阅读协同新模式。网文付费阅读市场增速放缓，坐拥行业顶级作者和优质作品资源，阅文龙头地位稳固。据中国音像与数字出版协会数据网络文学用户规模2021年增长2%至5.06亿人，我们测算2021年网文付费阅读市场规模约80亿元，未来三年增长趋于稳定，市场已进入成熟阶段。作者和作品资源是付费阅读的核心资产，阅文作为付费阅读龙头，2017-2020年作者和作品的市占率均超过40%，保持领先优势。根据我们测算，阅文付费阅读收入市...
标签：阅文集团
腾讯控股（0700.HK）研究报告：超级APP构筑核心竞争优势，产业互联网驱动公司成长.pdf
- 12积分
- 2022/05/19
- 429
- 东北证券
腾讯控股（0700.HK）研究报告：超级APP构筑核心竞争优势，产业互联网驱动公司成长。超级社交APP构筑互联网基础服务平台，用户高参与度推动业务扩张。公司旗下微信、QQ等超级社交APP深度渗透用户生活，其中微信月活超12亿，在熟人社交、工作、线上支付等多渠道具备高渗透率，已实质上成为互联网重要基础服务平台。通过超级APP作为入口，公司各项业务协同发展能力优于同行，在游戏、支付及云服务领域具备竞争优势。游戏业务：国内大DAU赛道王者，全球IP推动出海业务增长。公司拥有多款高月活产品，结合自身社交渠道，在大DAU赛道具备绝对优势地位。公司依托自身体量及资源优势，全球顶级IP获取能力强劲，与《使命...
标签：腾讯控股 APP 互联网
分众传媒（002027）研究报告：梯媒先驱助力品牌崛起，长效经营开拓海外空间.pdf
- 5积分
- 2022/05/16
- 407
- 华安证券
分众传媒（002027）研究报告：梯媒先驱助力品牌崛起，长效经营开拓海外空间。宏观承压、消费疲软与监管细则令行业景气度下降，短期经济回暖将推动景气回升，长期中国广告强度稳中有升。互联网广告需求受监管细则影响，传统线下广告中梯媒展现较强韧性；效果广告预算随流量见顶与行业监管再平衡，梯媒依托品牌广告将持续吸纳品牌预算。梯媒先行者造就品牌引爆力，广告主结构调整抵御周期开拓成长空间分众为电梯广告模式先行者，依托优质梯媒资源与四大增长逻辑打造强大品牌引爆力，广告主结构从互联网向快消品切换，短期巩固快消基本盘抵御宏观压力业绩无忧，长期持续深挖快消预算享受品牌崛起红利，同时不断挖掘新兴赛道丰富客户结构进一步...
标签：分众传媒
芒果超媒（300413）研究报告：内容飞轮与提价共推增长，IP资产多元变现空间广阔.pdf
- 5积分
- 2022/05/16
- 540
- 华安证券
芒果超媒（300413）研究报告：内容飞轮与提价共推增长，IP资产多元变现空间广阔。回顾2021年，长视频行业监管趋严下内容频繁整改下架，短视频增长迅猛令长视频流量及变现承压；展望2022年，全球流媒体竞争激烈内容为核心竞争力，国内降薪令严格执行与内容自制体系成形推动成本压降，而行业提价周期启动亦进一步推动长视频平台经营环境改善。工作室制度与激励机制打造综艺壁垒，综N代回归广告增长无忧芒果TV作为四大长视频平台之一综艺优势突出，通过工作室制度与中台中心赋能节目制作，立项、奖惩、激励机制驱动创新，综N代品牌认可度令招商额屡创新高，以头部综艺为基础叠加创新壮大IP矩阵推动广告收入增长，22年片单丰...
标签：芒果超媒
视觉中国（000681）研究报告：版权素材经营向好，数字藏品创造新增量.pdf
- 5积分
- 2022/05/14
- 740
- 西部证券
视觉中国（000681）研究报告：版权素材经营向好，数字藏品创造新增量。丰富优质素材积累构建内容壁垒。视觉中国深耕版权内容行业20余年，拥有Corbis与500px优质内容资源，与GettyImages独家合作，与超300家专业版权内容机构合作，素材储备超4亿张图片、3000万条视频素材及35万首音乐素材。公司在内容数量与质量方面均已形成较强优势，吸引了下游稳定的客户与上游优质供稿人，形成深厚的内容壁垒。历经行业调整，重塑销售策略，经营向好。行业调整前中国版权图片市场增速维持在20%左右，虽然行业调整以及疫情对行业增长有所干扰，但行业增长动力不变。经过调整，视觉中国提升经营规范度与专业度，加强...
标签：视觉中国数字藏品
奥普特（688686）研究报告：以基恩士为鉴，看国内机器视觉龙头崛起之路.pdf
- 6积分
- 2022/05/12
- 788
- 开源证券
奥普特（688686）研究报告：以基恩士为鉴，看国内机器视觉龙头崛起之路。奥普特公司与基恩士拥有三方面相似基因：全面的产品矩阵、直销模式和高经营效率。产品矩阵是技术实力的体现，直销模式和高经营效率是机器视觉企业持续提高人均创收的关键。公司作为国内机器视觉的龙头，已具备在3C、锂电、汽车、半导体等多个下游应用领域的打光、光学、成像和整体解决方案。同时，通过直销模式，公司和下游龙头客户建立了稳定的合作关系。人均创收公司虽然和基恩士有较大的差距但处于上升趋势之中。我们认为公司有机会在锂电领域实现龙头的市场份额，同时以非标模式切入海外的汽车和半导体领域，在更多领域持续积累后有望由非标为主的业务模式转向...
标签：奥普特机器视觉
阅文集团（0772.HK）研究报告：超级IP工厂的进击之路.pdf
- 9积分
- 2022/05/12
- 546
- 国海证券
阅文集团（0772.HK）研究报告：超级IP工厂的进击之路。这篇公司深度报告，核心解决了以下问题：如何看待阅文所处赛道空间？腾讯管理层入驻阅文后公司一系列战略变化？阅文为何能长期保持在线阅读业务龙头地位？阅文免费阅读增长空间有多大？如何看待付费阅读和免费阅读协同发展前景？公司版权运营业务未来看点在哪里？增长空间有多大？阅文IP开发如何提升工业化能力？1、网络文学市场：付费阅读稳定，免费阅读近年来增长迅速，预计2025年有望达112亿，阅文稳居付费阅读龙头，推动付费与免费阅读协同新模式。网文付费阅读市场增速放缓，坐拥行业顶级作者和优质作品资源，阅文龙头地位稳固。据中国音像与数字出版协会数据网络文...
标签：阅文集团
芒果超媒（300413）研究报告：系列化是价格锚定的基础.pdf
- 5积分
- 2022/05/11
- 258
- 东方证券
芒果超媒（300413）研究报告：系列化是价格锚定的基础。基于艺人流量的价格锚定有效性减弱：1、明星热度与剧集播放量的确相关，但成片流量效果波动性较大，明星流量对剧集的拟合较差。2、过去近10年市场对于明星的薪酬定价产生了较大偏离。3、制片方支付的薪酬投入和流量结果从实证结果不成正比。系列化IP可成为更优的价格锚：系列化产品无论在流量、变现还是成本控制维度都比非系列化作品表现出优越性。流量：系列化作品之所以能展开系列化投资都是经过市场检验，并针对性做出优化。1、系列化作品流量更高，对日剧平均收视率统计发现，系列化达10.6%，而非系列化仅为6.4%。2、以系列化前季产品表现作为价格锚比以明星流...
标签：芒果超媒
姚记科技（002605）研究报告：三驾马车基本盘稳健，球星卡新动能接力.pdf
- 5积分
- 2022/05/10
- 381
- 东北证券
姚记科技（002605）研究报告：三驾马车基本盘稳健，球星卡新动能接力。扑克牌龙头企业，切入球星卡业务。姚记科技是中国扑克牌龙头企业，创建于1994年，自2018年以来通过多次战略投资陆续布局移动游戏、数字营销两大领域，成功打造“三驾马车”增长引擎。2022年公司战略投资上海超旺公司，切入球星卡业务。公司多次成功实现升级转型，并购整合能力已获验证，我们看好球星卡成为公司的新增长点。三驾马车基本盘稳健发展，持续挖深护城河。扑克牌：1）优化产能布局，2021年拟募资扩充扑克牌产能6亿副，预计投产后产能合计达到14亿副/年，年销售收入增加超6亿元；2）设备、技术持续迭代，实现...
标签：姚记科技球星卡
世纪天鸿（300654）研究报告：民营出版龙头，积极布局教育AI系统.pdf
- 5积分
- 2022/05/10
- 372
- 西南证券
世纪天鸿（300654）研究报告：民营出版龙头，积极布局教育AI系统。世纪天鸿公司主营图书发行业务，疫情冲击下业绩波动上升。2017-2021年公司营业收入及归母净利润呈波动上升趋势，2021年，公司营收为4.1亿元，同比增长15.2%，归母净利润0.35亿元，同比增长4.1%。图书发行业务是公司主要收入来源。2021年图书发行和策划服务业务累计收入贡献97.4%。预计2022年图书发行和策划有望保持15%收入增速，30%利润增速。教辅产品需求旺盛，教辅图书业务壁垒牢固。我国中小学生人口基数庞大，教辅产品直面学生群体，需求量旺盛。15-21年，我国中小学在校人数从1.63亿人增长至1.84亿人...
标签：世纪天鸿教育 AI

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