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网易（S-9999.HK）研究报告：认知游戏热爱者网易，护城河弱化周期性，“禀赋+战略”加持成长性尤在.pdf
- 7积分
- 2022/07/27
- 1530
- 华创证券
网易（S-9999.HK）研究报告：认知游戏热爱者网易，护城河弱化周期性，“禀赋+战略”加持成长性尤在。网易：“内容驱动型”互联网公司。网易成立于1997年，以门户网站起家，如今形成以在线游戏为核（营收占比约70%，公司最大基本盘），有道（在线教育）、创新业务及其他（云音乐、严选等）为辅的三大业务板块。受创始人丁磊影响，网易坚持以精品筑匠心，成为一流的内容驱动型互联网公司。回顾网易游戏发展历程：从回合制MMO先发者到多品类领先自研厂商。1）端游时期先发入局回合制MMO，并通过端转手成功切入手游赛道并巩固品类优势，坐稳回合制MMO霸主地位（20年市...
标签：网易游戏
中国儒意（0136.HK）研究报告：优质制片能力为核，流媒体、游戏打开长期IP变现空间.pdf
- 5积分
- 2022/07/26
- 397
- 华福证券
中国儒意（0136.HK）研究报告：优质制片能力为核，流媒体、游戏打开长期IP变现空间。国内头部影视制作发行公司+流媒体平台，上下游一体化布局。公司集制片、发行、播映一体化布局，儒意影业自2007年成立至今有15年发展历程，成功出品一系列精品影视文化作品，为行业内头部影视制作公司，作品定位兼顾思想深度和大众审美，通过影视作品讲好中国故事，传播中华文化，代表作品包括电视剧《琅琊榜1》《北平无战事》、电影《你好，李焕英》《送你一朵小红花》等。公司旗下的流媒体平台南瓜电影定位垂直纯付费订阅制，成立于2015年，通过分析用户的观影行为智能化推荐内容，实现内容生产定制化，主要收入包括版权运营、会员收入。...
标签：中国儒意流媒体游戏媒体 IP
腾讯控股（0700.HK）专题报告：详解微信增量，视频号加速变现，小程序持续拓宽.pdf
- 7积分
- 2022/07/25
- 424
- 东北证券
腾讯控股（0700.HK）专题报告：详解微信增量，视频号加速变现，小程序持续拓宽。中国移动互联网用户增长趋稳，平台着力提升存量用户质量。中国移动互联网月活跃用户规模达11.8亿，总体增长趋于平稳，用户粘性仍略有提升。微信作为龙头社交平台，历经十一年迭代，从最初的连接人与人、人与物，发展到如今成熟的商业化生态体系。微信MAU与用户使用时长增长趋缓，视频号与小程序或将成为未来增量看点。视频号DAU高增长，用户粘性有待提升。据视灯研究院，截至2021年底，视频号DAU已超5亿，同比增长79%。视频号人均使用时长为35分钟，而抖音、快手分别达到102分钟和108分钟。DAU已与抖音接近的情况下，视频号...
标签：腾讯控股视频号小程序
分众传媒（002027）研究报告：分众的昨天、今天和明天.pdf
- 6积分
- 2022/07/23
- 1020
- 招商证券
分众传媒（002027）研究报告：分众的昨天、今天和明天。分众传媒成立于2003年，享受第一批进入梯媒市场带来的先发优势，是生活圈媒体的龙头。通过复盘分众传媒市值表现，与历史案例进行对照，我们相信公司能够实现市值反转。未来，通过与新兴行业品牌加强合作以及业务积极出海，公司将获得业绩增长新动能。核心内容：1、忆往昔——稳定增长的生活圈媒体龙头。2018年7月前，梯媒行业稳步发展，分众凭借先手优势带来的规模经济，市占率领先同业，且稳步上升。公司一方面抢占了较多的有效媒体资源；另一方面，实现了规模经济，具备较高边际收益能力。由于业绩水平良好，公司市值保持在高位。2、看今朝&m...
标签：分众传媒传媒
星期六（002291）研究报告：直播电商绝对头部，主播星光映照供应链护城河.pdf
- 5积分
- 2022/07/21
- 458
- 浙商证券
星期六（002291）研究报告：直播电商绝对头部，主播星光映照供应链护城河。主播阵容强大，艺人自带流量，达人深耕垂类公司已经形成了艺人+达人的主播结构，签约主播超100位，是业内艺人最多的MCN机构。同时公司秉承着“赛马不相马”及“80%标准化+20%差异化”的原则积极孵化自营主播。旗下贾乃亮、黄圣依等艺人主播常居平台带货榜一位。供应链端强议价能力造就直播商品低单价与消费者高复购率遥望网络打造了一个从招商选品、排播运营到仓储物流和售后保障一体化的供应链生态闭环。供应链产业覆盖面广，合作品牌超2,000家，SKU达30万个，同时与40多家品牌达成独...
标签：星期六直播电商直播电商
快手（W-1024.HK）研究报告：从长短期视角，看快手的昨天、今天、明天.pdf
- 5积分
- 2022/07/20
- 464
- 华福证券
快手（W-1024.HK）研究报告：从长短期视角，看快手的昨天、今天、明天。从快手成立至今，如何认识提炼发展线索？回顾成立至今，快手的核心价值未发生改变——强调对人的关注、普惠价值、真实多元，满足人表达自我、与世界连接的朴素愿望，提升每个人独特的幸福感。基于不同发展阶段调整策略，平台出现商业化势能、外界竞争环境的变化等叠加下，快手起步构建商业化，从早期的相对低效到当前的稳扎稳打，从产品整合、组织架构调整等多方面提升效率，并依据快手独特的社区氛围构建了贴合的PMF——新市井商业，找到了自己的「道路自信」。具体来看，譬如社交对于获客、留存、活跃、商业...
标签：快手
光线传媒（300251）研究报告：高筑墙，广积粮，动画电影龙头表现可期.pdf
- 5积分
- 2022/07/18
- 435
- 兴业证券
光线传媒（300251）研究报告：高筑墙，广积粮，动画电影龙头表现可期。疫后票房集中度提升，影片口碑重要性凸显。疫情下，观影决策更加理性，影片口碑成关键因素，票房集中度提升，头部影片优势扩大。传统文化助力国漫崛起，头部影片引领市场复苏。传统文化保护和文化数字化被提升至战略高度，为动画电影产业释放出积极信号。植根传统文化、弘扬民族精神、彰显东方美学、融合现代科技的动画电影未来可期。现象级影片《西游记之大圣归来》和《哪吒之魔童降世》带动国漫投拍热潮。公司产业投资不断加码，动画电影一骑绝尘。公司在行业低谷期招兵买马，护城河不断加宽，现已完成动画电影全产业链布局：上游一本漫画APP丰富IP储备，提前锁...
标签：光线传媒动画电影传媒动画电影
哔哩哔哩（SW-9626.HK）研究报告：泛化不改优质内容供给，商业化进入验证期.pdf
- 5积分
- 2022/07/15
- 535
- 东方证券
哔哩哔哩（SW-9626.HK）研究报告：泛化不改优质内容供给，商业化进入验证期。多元化创作者积累深厚，拓宽产品形态适应新需求。从内容供给来看，B站作为以PUGC和UGC为主的平台，丰富的内容对用户兴趣捕捉更精准，创作者积累深厚且差异化特征显著（创作者工具具有较高的独立性，活跃UP主覆盖度高）。从内容消费来看，25岁以下的年轻人内容消费市场红利仍在，内容多元化支撑从垂类向泛化平台转型，用户空间进一步拓展。在产品形态上，公司加强OTT场景和短视频模式拓展，在阶段性月活目标完成后，DAU将成为公司在用户层面增长的重点。平台拓圈过程中，社区生态发生了怎么样的变化？内容拓圈过程中，抓住疫情带来的机遇，...
标签：哔哩哔哩商业商业化
哔哩哔哩（9626.HK）研究报告：B站还在成长吗？.pdf
- 6积分
- 2022/07/15
- 839
- 方正证券
哔哩哔哩（9626.HK）研究报告：B站还在成长吗？1.哔哩哔哩在港股双重上市已经获批，预计10月3日生效。B站是目前少有的较早港股二次上市后、再转为双重上市的中概互联网公司，建议后续关注是否能顺利纳入港股通。2.B站到哪个阶段了？“价值=用户规模×每用户价值”是内容社区成长的核心公式。从用户规模来看，B站仍是成长速度最快的内容社区之一，用户有效性的相对下滑并未威胁到规模的成长趋势。3.B站模式：核心是“UP主&用户社区”。不同于其他内容平台，B站UP主是内容与用户关系的重要来源，也形成了B站独特的“社区&rdqu...
标签：哔哩哔哩
芒果超媒（300413）研究报告：媒体融合争当行业标杆，披荆斩棘引领创新风潮.pdf
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- 2022/07/13
- 544
- 兴业证券
芒果超媒（300413）研究报告：媒体融合争当行业标杆，披荆斩棘引领创新风潮。公司具备媒体深度融合优势，组织架构调整实现业务协同。公司拥有独特互联网国企基因，对政策把握及资本投入的风险相比其他平台小，发展模式上也更具备可持续性；国资控股保驾护航，组织架构优化调整聚焦季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营业务；公司处于业务转型调整阶段，以广告、会员为主的核心主业稳步增长。在线视频行业进入存量阶段，提价周期促进行业盈利空间改善。移动互联网用户增速放缓，各赛道时长占比趋向稳固，芒果在人均使用时长和用户规模增长上处于行业前列。长期来看，内容行业进入高质量发展阶段，在线视频处于提价阶段，且内容成本可控...
标签：芒果超媒媒体
百奥家庭互动（2100.HK）研究报告：重磅IP手游上线催化，即将迈入游戏产品大年.pdf
- 5积分
- 2022/07/13
- 238
- 信达证券
百奥家庭互动（2100.HK）研究报告：重磅IP手游上线催化，即将迈入游戏产品大年。持续聚焦自主研发，深耕三大细分领域。百奥家庭互动于2008年成立并开始进军女性向市场，于2014年香港主板上市，深耕女性向、宠物收集和养成游戏及二次元游戏。成立以来，公司经过多轮变革，目前核心手游及页游的运营维持稳定，公司持续更新游戏内容和推出新主题版本。公司于2021年4月在中国大陆地区推出旗下同名页游知识产权（IP）衍生的宠物收集及养成游戏《奥奇传说手游》。截至2021年12月31日，百奥家庭互动商业化运作的游戏包括《奥比岛》、《奥拉星》、《龙斗士》、《奥雅之光》、《奥奇传说》、《螺旋圆舞曲》、《食物语》、...
标签：百奥家庭互动手游游戏
星期六（002291）研究报告：直播电商加速渗透，遥望网络一路领先.pdf
- 5积分
- 2022/07/12
- 330
- 财通证券
星期六（002291）研究报告：直播电商加速渗透，遥望网络一路领先。直播电商市场万亿市场快速扩容，行业整合阶段利好头部MCN机构。根据艾瑞咨询，我国直播电商市场快速扩容，预计2021年同比增长83.3%，2023年市场规模有望突破4.9万亿元。2021年短视频内容平台抖音、快手直播电商GMV总量和增量均已超过淘宝。MCN行业进入整合阶段，政策趋严尾部中小MCN机构逐渐出清，头部MCN机构凭借规模、供应链等优势整合行业资源。标准化数据化平台提质增效，围绕供应链构建核心竞争力。作为抖音、快手领先的头部MCN机构，公司头部主播、艺人带货能力出众，美妆、食饮垂类优势明显。“遥望云&rdqu...
标签：星期六电商直播直播电商网络
百奥家庭互动（2100.HK）研究报告：经典IP开启超进化，奥比岛上线传承价值.pdf
- 5积分
- 2022/07/11
- 213
- 华西证券
百奥家庭互动（2100.HK）研究报告：经典IP开启超进化，奥比岛上线传承价值。行业监管趋严用户规模见顶，二次元、女性向与IP改编游戏仍具潜力游戏行业监管趋严，围绕未成年人防沉迷持续推进，版号整体延续总量控制思路，4月版号重启至今下发数量有所下降。游戏大盘增长放缓手游相对高景气，用户规模见顶下精品化提升ARPU成为增长关键，其中二次元、女性向市场仍具潜力，IP改编游戏市场稳固原创IP价值突出。老牌页游厂商坐拥IP深耕垂直赛道，产品周期驱动IP实现超进化百奥作为老牌页游厂商坐拥多个经典页游IP，引入腾讯控股实现优势互补，17年至今公司加速页转手进程，深耕女性向、二次元和宠物对战三大赛道推进IP超...
标签：百奥家庭互动
三人行（605168）研究报告：增量客户兑现业绩确定性，新兴业务打开想象空间.pdf
- 5积分
- 2022/07/07
- 196
- 首创证券
三人行（605168）研究报告：增量客户兑现业绩确定性，新兴业务打开想象空间。增量客户兑现业绩确定性，低估值高成长凸显高性价比。公司发布22年股权激励方案，涉及业绩对赌，考核目标为22/23/24年归母净利润7.3/10/13亿元，23/24业绩增速37%/30%。其中22年业绩增量主要由新进车企客户及消费品客户自身规模增长贡献，我们认为增量客户具有持续兑现业绩的确定性。公司客户留存率维持在97%以上，头部消费品客户如伊利、华润怡宝等皆为必需消费品，受宏观消费景气度影响不大，我们认为二季度公司业绩确定性较强，收入层面预计在40%以上，利润层面较一季度将有所改善，估值处于相对底部，叠加高成长，极...
标签：三人行
兆讯传媒（301102）研究报告：夯实高铁数字媒体优势，开拓户外裸眼3D大屏市场.pdf
- 5积分
- 2022/07/06
- 144
- 长江证券
兆讯传媒（301102）研究报告：夯实高铁数字媒体优势，开拓户外裸眼3D大屏市场。兆讯传媒是基于中国高铁网格状的布局，从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务，全国高铁站点布局广度、数字媒体资源数量排名前列的高铁数字媒体运营商。公司系上市公司联美控股的控股子公司，目前苏式家族掌权，2021年底引入原航美传媒首席执行官、总裁冯中华担任CEO，冯总在传媒领域深耕多年，经验丰富，有望给公司发展带来新机遇。公司业绩增长稳健，2019-2022营业收入和归母净利润三年复合增速分别为19.15%和11.93%。2020年疫情影响下收入和利润增速稍有下降至11.93%和8.38%，2021年增速回升至...
标签：兆讯传媒媒体传媒数字媒体

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