兆讯传媒（301102）研究报告：夯实高铁数字媒体优势，开拓户外裸眼3D大屏市场.pdf

兆讯传媒（301102）研究报告：夯实高铁数字媒体优势，开拓户外裸眼3D大屏市场。兆讯传媒是基于中国高铁网格状的布局，从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务， 全国高铁站点布局广度、数字媒体资源数量排名前列的高铁数字媒体运营商。公司系上市公司 联美控股的控股子公司，目前苏式家族掌权，2021 年底引入原航美传媒首席执行官、总裁冯 中华担任 CEO，冯总在传媒领域深耕多年，经验丰富，有望给公司发展带来新机遇。公司业绩 增长稳健，2019-2022 营业收入和归母净利润三年复合增速分别为 19.15%和 11.93%。2020 年疫情影响下收入和利润增速稍有下降至 11.93%和 8.38%，2021 年增速回升至 26.84%和 15.59%，2022 Q1 实现 35%、15.16%增长。公司整体营收和利润增长稳健，疫情下 22Q1 仍 实现正增长，凸显韧性。

行业前景：高铁迅猛发展，未来增长空间可期

国家政策的保障下，高铁迅速发展，在最新政策中提出了“十纵十横”的目标，未来高铁媒体 站点将持续增多；并且高铁媒体在户外媒体中有等待时间长、受众定位清晰、网格化布局和触 达率高的优势，因此高铁广告在户外媒体投放中比例不断上升。公司作为高铁传媒领域佼佼者， 通过募集资金进行点位优化和媒体设备扩充，未来将不断释放龙头的优势，增长空间可期。

公司优势：把握高铁核心点位，进军裸眼 3D 大屏

供给上，截至 2021 年年末，公司已与国内 18 家铁路局集团中除乌鲁木齐集团外的 17 家签署 了媒体资源使用协议，已签约 558 个铁路客运站站点，开通运营 432 个，其中 90%以上属于 高铁站（含动车），运营 5607 块数字媒体屏幕。需求上，公司的下游客户行业更加多样，涉及 房地产、酒类、消费品、互联网、汽车、食品饮料等多个行业，其中投放稳健的消费品占比逐 年提升，因此公司定价能力变强。量价齐驱，公司的优势明显且未来有持续的增长空间。同时， 公司进军裸眼 3D 大屏，后疫情时代有望反弹。公司计划投入资金 4.2 亿元，在省会及以上城 市通过自建和代理方式取得 15 块户外裸眼 3D 高清大屏。此次投入有望带来户外广告媒体形 式的革新，也有望给公司开启第二成长曲线。