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天立国际控股公司研究报告：现有院校利用率爬坡，外延轻资产模式扩张.pdf
- 5积分
- 2024/12/02
- 244
- 浙商证券
天立国际控股公司研究报告：现有院校利用率爬坡，外延轻资产模式扩张。现有院校利用率爬坡利润高增，轻资产模式外延扩张驱动超预期增长。超预期逻辑1、存量校稳定爬坡带动利润率改善超预期、内生增长价值被低估市场预期：公司内生增长较慢，租赁高中扩张节奏有不确定性。我们认为：不能忽视校舍利用率提升带来的利润率提升效应公司当前集团校58所，遍布18个省份，成熟校已实现超过55%的一本录取率和90%的本科录取率，我们认为高口碑下招生增长无虞。天立目前现有自有学校学生为9+万人，现有校舍已完成建设可容纳16万人，在校生爬坡驱动学费收入及综合服务增长，带来基本盘收入端增速24-27财年CAGR超过23%，而据我们测...
标签：天立国际控股院校教育
携程集团研究报告：发扬OTA龙头优势，角逐海外市场.pdf
- 5积分
- 2024/11/28
- 839
- 华泰证券
携程集团研究报告：发扬OTA龙头优势，角逐海外市场。出入境旅游增长潜力大，线上化率提升有望促OTA增速跑赢大盘。国内游16-19年人次和收入CAGR分别11%和19%,20-22年因疫情下滑，1-3Q24人次和收入分别恢复至19同期92%和100%，后续预计步入常态化发展，旅游以其低频刚需特性展现出较强的需求韧性。我们预计出入境游24年均恢复至19年80%，随着国际航班供给修复，出行半径扩张叠加客群下沉贡献出境游结构性增长；政策利好下入境游亦增长迅猛。22年国内旅游37%线上化率相比全球66%仍有差距，OTA增速或将跑赢旅游大盘。住宿业务拥有国内高星酒店基本盘，海外拓展+线上化贡献动能携程拥有...
标签：携程集团 OTA 出入境旅游
泡泡玛特研究报告：品类扩张和出海带动增长，潮玩龙头打开新空间.pdf
- 5积分
- 2024/11/26
- 1120
- 国信证券
泡泡玛特研究报告：品类扩张和出海带动增长，潮玩龙头打开新空间。公司概况：公司为潮玩行业规模最大、成长最快的企业。泡泡玛特以IP为核心，布局全产业链，运营水平和消费者触达能力持续提升、品牌知名度和美誉度良好。2021年开始公司布局海外渠道，出海十分顺利，年收入持续呈现象级增长，截至2024上半年出海收入占比接近30%，门店已开设到20多个国家/地区。行业概况：中国潮玩行业市场规模600亿元，泡泡玛特份额位居第一。潮玩是拥有IP和潮流属性的玩具，主要消费群体为40岁以下且具备一定消费能力的年轻群体，可以满足消费者的社交需求和情感需求。潮玩行业发展迅猛，行业规模从2015年的68亿元增长至2023年...
标签：泡泡玛特潮玩
竞业达研究报告：智慧教育双轮驱动，AIGC报告业务落地.pdf
- 4积分
- 2024/11/26
- 333
- 国金证券
竞业达研究报告：智慧教育双轮驱动，AIGC报告业务落地。智慧招考：基本盘业务需求有韧性，先发优势与技术保障树立进入壁垒。1H24公司智慧招考业务收入占比62.9%，主要面向教育考试院开展标准化考场建设业务。我们认为，标准化考场建设的核心驱动因子有三：1）政策顶层设计提渗透率；2）技术迭代提附加值；3）考生增多提市场容量。价格端看，17~21年设备高清化+视频巡查/身份认证/作弊防控系统，21年至今新增AI功能附加值。数量端看，我们基于出生人口曲线判断2035年前我国高考报名人数有望持续提升配套考场数持续提升。供给侧看，考虑到国家教育考试的严肃性与目前的主要需求来自存量考场的升级换代，行业核心...
标签：竞业达智慧教育 AIGC
博纳影业研究报告：坚守主旋律大片阵地，期待凤凰涅槃.pdf
- 5积分
- 2024/11/26
- 250
- 中泰证券
博纳影业研究报告：坚守主旋律大片阵地，期待凤凰涅槃。全产业链布局、主旋律商业化影片突围的电影行业领军民营企业。公司成立于2003年，深耕影视行业多年，从发行业务为起点向产业链上下游延伸。目前主营业务包括电影业务（含投资和发行）和电影院业务（含院线和影院），覆盖全产业链。截至2023年底，公司累计出品影片超过300部，累计票房超过600亿元，多部主旋律商业化电影获票房口碑双丰收。2015-2019年公司营业收入从14.31亿元增长至31.16亿元，CAGR为21.48%；归母净利润从0.39亿元增长至3.15亿元，CAGR为69%。2020-2023年公司受疫情影响及主投主控影片票房收入影响，营...
标签：博纳影业主旋律大片
奥飞娱乐研究报告：以IP为帆，年轻化战略乘风启航.pdf
- 5积分
- 2024/11/26
- 594
- 华创证券
奥飞娱乐研究报告：以IP为帆，年轻化战略乘风启航。奥飞娱乐：IP连接一切，浇灌快乐与梦想。奥飞娱乐是一家以IP为核心的动漫及娱乐文化产业集团。公司筑造了以动漫IP为核心，涵盖动画、漫画、电影、授权、媒体、玩具、婴童、游戏、空间娱乐等业务的多元产业格局。公司主营业务包括内容创作及运营、玩具业务、婴童业务和潮玩业务。创始人蔡东青及其一致行动人合计持股超40%。公司治理：玩具业老将蔡晓东接棒，经营治理初见成效。公司作为一家以玩具起家的民营企业，最初由创始人蔡东青负责整体战略规划及经营管理，其弟蔡晓东协助；19-21年期间，伴随业务条线的不断拓展，公司聘请职业经理人何德华先生为总裁，全面负责公司的日常...
标签：奥飞娱乐 IP
猫眼娱乐研究报告：在线票务&娱乐内容龙头，电影主业拐点在即，现场演出贡献新增长.pdf
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- 2024/11/19
- 406
- 华创证券
猫眼娱乐研究报告：在线票务&娱乐内容龙头，电影主业拐点在即，现场演出贡献新增长。猫眼娱乐：在线娱乐票务龙头。公司是国内领先的“科技+全文娱”服务提供商，大股东包括光线、腾讯、美团。目前业务主要包括在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、广告服务及其他三部分。其中1）在线娱乐票务（24H1营收占比~48%）：基石业务，主要包括电影（占大头）及现场娱乐演出相关票务服务；2）娱乐内容服务（24H1占比~47%）：基于自身票务系统大数据优势涉足电影上游出品与发行环节，近几年成长迅速，已成为国内领先的电影主控发行方；3）广告服务及其他（24H1占比~5%）：目前体量较小，基于自身...
标签：猫眼娱乐在线票务娱乐内容
芒果超媒研究报告：优质“国家队”长视频平台，剧综储备丰富，业绩拐点将至.pdf
- 5积分
- 2024/11/18
- 625
- 华创证券
芒果超媒研究报告：优质“国家队”长视频平台，剧综储备丰富，业绩拐点将至。综艺为基，补足剧集，长视频行业的优质“国家队”。公司是A股稀缺的国有背景长视频头部平台，核心业务为芒果TV长视频平台。1）内容体系看，公司自制综艺能力突出，剧集待突破；2）变现模式看，除长视频传统的广告及会员变现外，同时背靠湖南广电集团拥有IPTV和OTT业务双牌照拥有稀缺大屏业务，同时剧本杀、小芒电商等新业务持续推进积蓄力量；3）收入结构看，包括芒果TV（24H1占比~71%）、电商（~19%）和内容制作(~9%)三块业务，其中芒果TV的核心主业毛利率最高。内容端：综艺继续...
标签：芒果超媒长视频剧综储备
同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，深耕产业强化自有供应链.pdf
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- 2024/11/15
- 628
- 华福证券
同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，深耕产业强化自有供应链。同程旅行是由同程和艺龙合并整合形成的一站式在线旅行平台，规模位居国内前三，深耕下沉市场，强化自有供应链建设提升竞争优势。在线旅行渗透率持续提升，开拓下沉市场和年轻用户增量：旅游预订线上化进程持续加速推动在线旅游市场增长高于旅游大盘，根据嘉世咨询数据，预计2024年我国在线旅游市场规模将达2.2万亿元/恢复至2019年同期的120%；在线旅行用户线上渗透率45.2%，低于网约车（45.7%）、外卖（50.3%）、网络音乐（66.3%）等，对比来看在线旅行线上渗透率仍有提升空间；由于上游资源整合&下游流量门槛高，OTA一超多强格...
标签：同程旅行 OTA 在线旅行
分众传媒研究报告：周期竞争成长，再看分众的三个视角.pdf
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- 2024/11/15
- 544
- 华创证券
分众传媒研究报告：周期竞争成长，再看分众的三个视角。广告是变现注意力的生意，媒体平台的收入是品牌方为获得注意力而让渡的部分利润，天然具有顺周期的特点。作为全球最大的线下媒体平台之一的分众，是如何分享中国消费变迁的红利，是否具有商业模式上的壁垒，又是否具有超越周期的成长性？在本篇报告中，我们回答这些问题。周期：顺周期是底色，但消费类广告主占比提升在淡化周期性。广告是自然增长的周期性行业，周期性是分众的底色。回A股上市以来，除了19年受到新潮竞争的影响，导致2020年出现超越广告行业beta的修复外，公司收入增速与宏观经济保持同向变动。但18年以来，日用消费品广告主在分众收入中的占比持续提升，拆分...
标签：分众传媒广告媒体
中国东方教育研究报告：职教龙头行稳致远，战略转型效果有望兑现.pdf
- 5积分
- 2024/11/12
- 292
- 浙商证券
中国东方教育研究报告：职教龙头行稳致远，战略转型效果有望兑现。公司是国内最大的职业技能教育供应商。截至2023年，公司拥有院校245所，实现全国全覆盖，平均在校生人数超过14万人。我们复盘认为，2019年公司利润率达到历史峰值23.04%，2020-2022年外部环境冲击叠加激进扩张导致利润率持续下行，战略转型调整后在2023-2024年逐渐企稳回升。当前时点我们认为，公司有望迎来外部环境修复+内部治理改善，2023年经调整净利润率为7.07%，2019年峰值时为23.04%。长期来看，区域中心贡献招生增量和利润率修复空间。内部战略升级：从招生/收入导向到利润导向，从下沉扩张到区域中心。（1）...
标签：职教教育
中原传媒研究报告：区域性文化领军企业，主营业务发展稳健.pdf
- 5积分
- 2024/11/06
- 260
- 中原证券
中原传媒研究报告：区域性文化领军企业，主营业务发展稳健。河南省文化产业领军企业。公司是河南省文化企业龙头，省内唯一上市文化企业，主要从事出版物的编辑、生产和市场推广，业务涵盖图书、期刊、报纸、电子音像制品、网络出版物等的出版、发行、印刷以及印刷物资供应、媒体、数字教育及服务、文化产品贸易等领域。依托河南人口大省优势，为公司提供稳定的业务发展环境。公司拥有全部且完整的出版、印刷、发行、印刷物资贸易等资质和行政许可。在教材教辅业务上公司是人民教育出版社、人民音乐出版社、北京师范大学出版社等主流教材出版单位的河南省独家代理商；公司所属出版企业获得了河南省教育行政部门对全科评议教辅出版的行政许可，继续...
标签：中原传媒传媒
芒果超媒研究报告：内容壁垒不断稳固，国有平台蓄势以待.pdf
- 5积分
- 2024/10/29
- 431
- 中泰证券
芒果超媒研究报告：内容壁垒不断稳固，国有平台蓄势以待。公司概览：国有新媒体平台，打造多元融合生态。芒果超媒主要从事互联网视频、新媒体互动娱乐内容制作、内容电商等业务，是A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体公司。近年来，公司费用管控良好，业绩稳中有增，2023年归母净利润达35.6亿元，归母净利率达24.3%，盈利能力稳中向好。行业分析：在线视频规模稳中有升，电视大屏治理取得阶段性成果。在线视频规模稳中有升，愈发重视盈利能力提升。其中，长短视频合作持续深入，加强内容供给以增强用户粘性。同时，会员收费稳步提价，互联网广告市场有望回暖。另外，电视大屏行业整顿取得阶段性成果，地方国有广电公司有望受益，...
标签：芒果超媒内容壁垒
泡泡玛特研究报告：渠道+运营+供应链齐发力，DTC出海模式成效显著.pdf
- 5积分
- 2024/10/28
- 1642
- 国盛证券
泡泡玛特研究报告：渠道+运营+供应链齐发力，DTC出海模式成效显著。出海业务以DTC模式为重心，上半年境外收入高增。公司出海业务经由B2B模式为主的探索阶段和B端C端并进的过渡阶段，现已进入以DTC模式为重心的快速发展阶段，公司通过直面消费者来强化品牌与IP影响力。2024H1，公司港澳台及海外业务收入同比增长259.6%至13.51亿元，占总收入比重同比提升16.3pct至29.7%。分渠道看，境外线下收入2022年来持续高增长，2024H1境外线下收入占境外收入比例达70.05%；境外线上收入保持稳增长，2024H1占境外收入比例达18.29%。分地区看，2024H1东南亚地区、东亚及港澳...
标签：泡泡玛特 DTC 供应链
泡泡玛特研究报告：国内潮玩先锋，多元化全球化打开增长空间.pdf
- 5积分
- 2024/10/23
- 946
- 华西证券
泡泡玛特研究报告：国内潮玩先锋，多元化全球化打开增长空间。潮玩行业：高景气优质赛道，有望孕育大市值龙头。近年来在盲盒的带动下，潮玩逐渐打破小众圈层，开始走向大众视野，原创潮玩IP及潮玩品牌不断涌现，潮玩的边界也不断扩展，全球潮玩市场迅速发展，据弗若斯特沙利文数据，2015-2019年零售市场规模CAGR+22.8%。中国潮玩行业仍处于高速增长阶段，渗透率和集中度有望进一步提升，弗若斯特沙利文数据，2015-2021年零售市场规模CAGR+32.8%，预计2024年将达764亿元，2021年市场CR3/CR10市占率分别为23.7%/30.4%。中国潮玩企业也正在积极开拓国际市场，就目前的出海情...
标签：泡泡玛特潮玩

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