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阿里影业研究报告：票务科技龙头，IP衍生成长可期.pdf
- 5积分
- 2025/01/02
- 240
- 华泰证券
阿里影业研究报告：票务科技龙头，IP衍生成长可期。收购大麦构建新增长极，IP衍生品业务发展良好。大麦是中国领先的现场娱乐全产业综合服务提供商。23年11月，阿里影业完成对大麦的收购。FY24年大麦业务交易总额（GMV）高速增长，同比增幅逾500%，受益于线下演出的恢复、市占率的领先、品类的日益丰富，我们预计大麦营收有望继续保持较高增长，构建新的业绩增长极；IP衍生品及创新业务发展良好，主要专注于阿里鱼和潮玩品牌的打造。阿里鱼是中国最大的IP授权代理平台，近五年转授权业务收入复合增长率近60%。电影票务与科技平台构建行业基础设施，提供业绩基本盘电影票务与科技平台主要包括淘票票、云智及数智化业务。...
标签：阿里影业票务科技 IP
山东出版研究报告：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局.pdf
- 5积分
- 2024/12/31
- 150
- 东方证券
山东出版研究报告：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局。山东省出版发行龙头，教材教辅为核心主业，积极探索多元化布局。山东出版拥有以出版、发行、印刷、物资贸易为主的全产业链业务，融合数字出版、研学文旅、智慧教育、融媒体等创新业务。2019-2023年，公司营收从97.67亿元增长至121.54亿元，CAGR达5.62%，除2020年受疫情冲击影响，其余年份均保持稳健增长；归母净利润从15.44亿元增长至23.76亿元，CAGR达11.37%。教材教辅出版发行主业稳健增长。2019-2023年，公司教材教辅出版/发行业务的营业收入CAGR分别为10.55%/7.18%。教材教辅业务核心变量之一为学生...
标签：山东出版教材教辅
华图山鼎研究报告：承袭华图教育优质品牌，开启非学历培训新征程.pdf
- 5积分
- 2024/12/31
- 203
- 西部证券
华图山鼎研究报告：承袭华图教育优质品牌，开启非学历培训新征程。公司承袭头部招录考培机构华图教育的资源，拥有线下渠道优势与优质师资积累，凭借品牌优势和教学口碑，有望在公考、事业单位等各招录考试热度提升趋势中获取超额收益。华图教育控股，非学历培训业务拓展顺利。华图教育成立于2001年，是中国招录考试培训龙头之一。2023年华图山鼎获得华图教育相关资产无偿使用权，拓展职业教育新业务，目前已贡献可观业绩，24Q1-3公司营收21亿元，归母净利润1.3亿元。招录考培市场需求旺盛，企业发展空间广阔。据Frost&Sullivan，中国职业考试培训行业的市场规模2021-2026年CAGR为9.8%...
标签：华图山鼎华图教育非学历培训
九方智投控股研究报告：专业投教服务商，乘短视频之势步入发展快车道.pdf
- 5积分
- 2024/12/31
- 368
- 广发证券
九方智投控股研究报告：专业投教服务商，乘短视频之势步入发展快车道。老牌投顾公司深耕自媒体，构建完整金融信息产品矩阵。公司前身九方云成立于1996年，1998年取得证券投资顾问资质，是国内首批获得证券投资咨询资格的机构，九方云于2017年被银科控股集团收购。2023年，公司成功在港交所上市。公司持续推进“科技+投研”双轮驱动策略，在抖音、视频号等多个互联网平台商运营了488个MCN账户，拥有约4560万名粉丝，能够为各类个人投资者提供软硬件全覆盖的金融信息产品。财务情况稳健，近5年营收CAGR达63%，毛利率稳定在85%左右，随着上市影响渐消期间费用率也将回归正常水平。&...
标签：短视频视频
奈飞公司研究：广告业务长坡厚雪，积极引入体育赛事.pdf
- 5积分
- 2024/12/31
- 375
- 华泰证券
奈飞公司研究：广告业务长坡厚雪，积极引入体育赛事。会员数量稳健增长，25年营收指引430-440亿美元。从会员人数看，我们认为奈飞25-26年有望保持14%和12%稳健增长，预期未来会员增量更多来自EMEA和亚太地区。从订阅用户数看，3Q规模达2.83亿，环比净增长507万。目前流媒体会员价格仍有上行空间，Disney+和Hulu于24年10月上调价格，并开始打击账户共享。奈飞自22年以来，标准层级的价格尚未提高，同时广告版套餐价格低于行业平均水平，仍然具备一定的提价空间。优质内容构筑护城河，体育赛事助力广告赞助。我们预期奈飞持续巩固内容护城河，公司24年内容支出或达170亿美元，25年有望保...
标签：广告体育
网易云音乐研究报告：原创和社区打造差异化，会员数提升为当下重点.pdf
- 5积分
- 2024/12/30
- 345
- 民生证券
网易云音乐研究报告：原创和社区打造差异化，会员数提升为当下重点。公司在线音乐订阅+社交娱乐服务为主要营收来源，盈利能力持续提升。网易云音乐于2013年上线，截至24H1，公司第一大股东为网易，持股59.83%，第二大股东为阿里巴巴集团，通过淘宝中国控股有限公司持股7%。商业模式：公司营收主要由在线音乐服务收入及社交娱乐服务收入构成，24H1分别占比总收入63%和37%，其中在线音乐服务中，音乐订阅收入占大头，占比总在线音乐服务收入的84%，广告、数专等占比16%。财务情况：营收整体呈提升趋势，毛利率提升趋势显著，由21Q1的-4%提升至24Q3的33%。2023年公司实现了首个财年盈利，净利润...
标签：网易云音乐原创社区
天立国际控股研究报告：民办学历教育转型标杆，开辟多元成长曲线.pdf
- 5积分
- 2024/12/25
- 245
- 华泰证券
天立国际控股研究报告：民办学历教育转型标杆，开辟多元成长曲线。天立国际控股是中国西部地区K12民办学历教育龙头，《民促法实施条例》发布后公司确立以营利性高中为主、综合运营服务为辅的“一干多支”战略，向全国性综合教育服务商稳步转型，FY22以来业绩快速修复。我们认为民办学历教育政策边界逐步清晰、未来5年行业需求和竞争格局预计维持相对稳定，公司具备良好的教学口碑、高度标准化的运营管理能力、优秀的异地扩张能力，增长潜力充足。政策相对稳定叠加学龄人口红利，利好营利性高中业务稳健发展政策方面，21年《民促法实施条例》颁布后民办学历教育政策边界逐步清晰，高中阶段营利性和关联交易风险...
标签：天立国际控股民办学历教育
西域旅游研究报告：实控人变更为新疆国资，全疆资产赋能发展.pdf
- 5积分
- 2024/12/19
- 229
- 东吴证券
西域旅游研究报告：实控人变更为新疆国资，全疆资产赋能发展。立足天池布局多元业务，打造新疆综合旅游平台：西域旅游成立于2001年，2020年在创业板上市。公司依托世界自然遗产地、国家5A级风景名胜区天山天池景区和五彩湾温泉景区、火焰山景区等独特的旅游资源，经营旅游客运、索道运输、游船、温泉酒店、旅行社等业务，2023年收入为3.05亿元，其中景区交通相关业务收入合计占比94%。公司积极打造旅游类综合服务企业，实控人已变更为新疆自治区国资委。新疆旅游市场高景气，新项目&资源整合赋能成长：1）文旅政策频出，旅游出行高景气。需求端，2024年1-10月铁路/民航客运量累计同比分别增长13%/1...
标签：西域旅游新疆旅游
丽江股份研究报告：深耕滇西北，打造综合性旅游龙头企业.pdf
- 5积分
- 2024/12/12
- 191
- 广发证券
丽江股份研究报告：深耕滇西北，打造综合性旅游龙头企业。滇西北旅游龙头企业，具备完整产业链优势。公司立足丽江，紧握滇西北地区旅游发展的机遇，持续推进“立足丽江，辐射滇西北及云南，拓展滇川藏大香格里拉生态旅游圈”的战略目标。经过多年发展，公司已形成涵盖旅游索道、演艺业务、酒店经营、餐饮及旅行社等多项业务的综合性旅游集团，具备“吃、住、行、游、购、娱”六大旅游要素的多元化经营模式。公司核心旅游资源为玉龙雪山，垄断景区内的主要交通索道业务，奠定公司在行业中的龙头地位。索道业务作为公司核心业务，占营业收入比重最大。三条索道分别通往玉龙雪山冰川公园、云杉坪森...
标签：丽江股份滇西北综合性旅游
新东方研究报告：短期扰动无碍核心教培业务长期增长.pdf
- 5积分
- 2024/12/10
- 391
- 华西证券
新东方研究报告：短期扰动无碍核心教培业务长期增长。我们分析，公司近期股价调整主要由于：1）FY25Q2教培业务进入淡季经营杠杆效应不明显；2）文旅业务淡季、经营杠杆效应导致亏损加大；3）留学业务价格较高，受到消费信心不足影响，公司对Q2收入指引略低于预期。但我们认为：1）公司非甄选业务保持30%以上收入增速、其中核心业务素质教育仍有望增长40-50%、高中培训增长20%以上，且市场担心的竞争加剧尚不明显，目前仍处于行业出清、供给不足阶段、利润率仍有望提升；2）公司作为稀缺的全国化龙头之一，仍在积极拓展学习中心，市场份额持续提升。公司概况：多元化教育龙头，转型后渐入佳境对比双减前后，我们分析公司...
标签：新东方教培
中国儒意研究报告：影视+流媒体+游戏三轮驱动，牵手万达期待协同赋能.pdf
- 5积分
- 2024/12/09
- 454
- 华创证券
中国儒意研究报告：影视+流媒体+游戏三轮驱动，牵手万达期待协同赋能。中国儒意：影视+流媒体+游戏三轮驱动发展。公司背靠腾讯（第二大股东），牵手万达（儒意为万达电影新控股股东），积极整合行业资源。目前公司拥有影视制作（儒意影业）+流媒体（南瓜电影）+游戏（景秀游戏）三大业务。1）影视制作为公司第一大收入来源（23年收入占比~61%），儒意影业拥有业内领先的电影/电视剧开发能力；2）南瓜电影（占比~26%）是公司旗下垂类纯付费订阅制流媒体平台，并与儒意影业形成协同；3）22年入局游戏业务，以景秀游戏为主体（占比~12%），24年收购有爱互娱继续扩张游戏版图。电影大盘：24年受供给周期影响承压，25...
标签：中国儒意影视游戏
学大教育研究报告：悄然转型，个性化教育龙头再启航.pdf
- 5积分
- 2024/12/09
- 258
- 国金证券
学大教育研究报告：悄然转型，个性化教育龙头再启航。公司为国内K12个性化教育领域龙头，学习中心遍布全国100余座城市，其教学模式以1对1、小班教学为特色，另有全日制复读学习基地30余所；1~3Q24公司营业收入22.5亿元/+25.3%，归母净利润1.8亿元/+50.2%。公司近年传统教培业务加大班课占比，毛利率显著提升，同时积极发展职业教育、文化空间板块，致力于转型为综合性教育集团。1.行业：教培政策边际向好，监管界限逐渐清晰，行业乱象有效整治；供给有效出清，截至24年11月线下教培机构压减率96.7%，高中在校生人数高增以及高考录取率走低将带动高中学科培训行业规模恢复扩张；我们综合测算得到...
标签：学大教育个性化教育
腾讯控股研究报告：游戏板块稳健增长，视频号空间广阔.pdf
- 5积分
- 2024/12/04
- 523
- 甬兴证券
腾讯控股研究报告：游戏板块稳健增长，视频号空间广阔。公司是中国最大的社交平台公司，巨大的用户数为各项业务开展打下坚实基础。截止到2024Q2，公司旗下的QQ的月活用户数为5.71亿。微信作为全国拥有最大用户群体的通信社交平台，截止到2024Q2，微信的月活用户数为13.71亿。公司是中国游戏行业龙头，有望充分受益于行业发展。艾瑞咨询预计2024-2026年中国移动游戏行业增速分别为4.65%，3.91%和3.30%。根据前瞻研究院数据，2023年，按公司游戏业务收入占比来看，腾讯的市场份额为48.2%。小程序游戏发展迅速，公司有望充分受益。小游戏市场迅速增长，2024年2月微信小程序游戏活跃用...
标签：腾讯控股视频号游戏
学大教育研究报告：个性化教育开创者，多元化布局展新颜.pdf
- 5积分
- 2024/12/02
- 199
- 信达证券
学大教育研究报告：个性化教育开创者，多元化布局展新颜。个性化教育开创者。公司成立于2001年，2010年在美国纽交所上市，2016年回归A股，是国内个性化教育的开创者，首创了个性化“一对一”教育辅导模式和体系，截至2024年6月末，拥有个性化中心超过240个，个城市。并从2021年开始积极布局职业教育领域，包括中等职业教育、高等职业教育及产教融合、职业技能培训。规模化快速发展期（2007~2015年）：主营业务为向中小学生（K12）提供个性化1对1、个性化小组课、国际教育等，根据每个学生的需求和特质定制辅导方案，同时匹配专家团队实施个性化辅导。14年，推出“...
标签：学大教育个性化教育
祥源文旅研究报告：战略布局低空旅游，打造稀缺成长性标杆企业.pdf
- 5积分
- 2024/12/02
- 273
- 财通证券
祥源文旅研究报告：战略布局低空旅游，打造稀缺成长性标杆企业。公司2022年资产重组转型文旅，实现业绩爬坡，展现经营韧性。公司2022年完成资产重组，2023年公司营业收入达到7.22亿元，同比2022年增长100.48%；实现归母净利润1.51亿元。2024年三季度报显示，公司前三季度实现营业收入约6.24亿元，在2023年高基数、2024年前三季度普遍雨水天气增多的不利影响下，仍实现收入同比增长8.63%，对应实现归母净利润1.10亿元，展现强大的经营韧性。集团文旅资产储备丰富，资产注入预期有望贡献长线增速。公司控股集团系祥源控股集团，集团自2008年布局文旅产业以来，投资建设运营了40余个...
标签：祥源文旅低空旅游

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