山东出版研究报告：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局.pdf

山东出版研究报告：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局。山东省出版发行龙头，教材教辅为核心主业，积极探索多元化布局。山东出版拥有 以出版、发行、印刷、物资贸易为主的全产业链业务，融合数字出版、研学文旅、 智慧教育、融媒体等创新业务。2019-2023年，公司营收从97.67亿元增长至 121.54亿元，CAGR达5.62%，除2020年受疫情冲击影响，其余年份均保持稳健 增长；归母净利润从15.44亿元增长至23.76亿元，CAGR达11.37%。

教材教辅出版发行主业稳健增长。2019-2023年，公司教材教辅出版/发行业务的营 业收入CAGR分别为10.55%/7.18%。教材教辅业务核心变量之一为学生人数，近 几年山东省常住人口数稳定，2023年为1.01亿人，位列全国第二。新生儿方面， 2016~2017年出现的生育小高峰，预计将于2035年前陆续完成K12教育，从而在 中短期支撑业务增长。从K12学生结构变化看，初高中学生占比从2016年的 41.1%提升至2022年的43.6%。相比于小学生，初高中生是教辅需求的主力军，随着初高中学生占比提升增加对教材教辅需求量，有望助力教材教辅业务稳健增长。

图书零售市场相对疲软，公司一般图书业务稳中有进。图书零售市场整体相对不景 气，19-23年CAGR为-2.8%，公司一般图书出版业务和发行CAGR增速分别为 3.45%/3.45%，2023 年公司图书零售的实洋占有率 1.39%。公司子公司书店集团充 分利用线下渠道的优势，积极推动线下销售增长，同时聚焦内部私域、外部私域和 三方公域三类流量，打造数字化门店、企微社群、三方店铺、线上分销四张网络， 促进书店集团互联网化转型升级发展。

积极探索新业务布局，研学文旅快速发展。1）研学文旅方面，公司持续完善业务多 主体布局，24H1研学文旅业务营业收入同增超60%；2）智慧教育方面，公司开发 建设融合教辅出版和大数据技术的“作业+学情诊断大数据反馈”项目，积极推进课 后延时“大阅读”服务。3）出版融合方面，推动书店开展多元服务场景。