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思摩尔国际研究报告：全球合规雾化龙头，HNB打开成长空间.pdf
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- 2025/02/25
- 425
- 国信证券
思摩尔国际研究报告：全球合规雾化龙头，HNB打开成长空间。全球新型烟草市场：具备减害属性的卷烟替代品，市场空间广阔。新型烟草市场：以合规市场统计，2023年全球新型烟草规模约769亿美元，其中HNB与电子烟为两大核心品类，占比45%/28%。2024H1全球无烟烟草用户数1.0亿人，在烟民中的渗透率仅8.1%，烟民转化率仍有较大提升空间，基于减害性特征对传统烟草形成替代，新型烟草是渗透率快速提升且成长空间广阔的市场。①美国：全球最大的新型烟草市场。2023年美国新型烟草规模248亿美元，其中无烟烟草、电子烟与尼古丁袋占比为47%/27%/27%。美国电子烟受非合规市场扰动，非合规占比超八成，随...
标签：思摩尔国际合规雾化 HNB
布鲁可研究报告：强大IP矩阵支撑业务迅速扩张，产品性价比优势显著.pdf
- 5积分
- 2025/02/24
- 106
- 太平洋证券
布鲁可研究报告：强大IP矩阵支撑业务迅速扩张，产品性价比优势显著。行业端：拼搭角色类玩具市场规模迅速扩张，行业发展前景广阔。1）竞争格局：全球拼搭角色类玩具市场由万代和乐高形成双寡头垄断局面，2023年二者市占率分别为39.5%、35.9%；中国市场集中度较高，2023年行业CR5达76.9%，其中布鲁可市占率为30.3%，位居市场第一。2）未来展望：在优质产品和消费需求等6大供需侧因素的共同驱动下，拼搭角色类玩具行业整体发展前景广阔；根据弗若斯特沙利文预测，2023-2028年全球和中国拼搭类玩具市场规模CAGR预计分别为+29.0%、+41.3%。我们认为，公司作为拼搭角色类玩具市场的龙头...
标签： IP 产品
凯文教育研究报告：国际学校“第一股”，职业教育值得期待.pdf
- 5积分
- 2025/02/24
- 96
- 民生证券
凯文教育研究报告：国际学校“第一股”，职业教育值得期待。国际学校“第一股”，国资控制力度加强。公司是通过多轮资产整合，以国际学校为核心资产的教育上市公司，背靠海淀国资、充分利用海淀优质教育资源，打造海淀凯文、朝阳凯文两所K12国际学校，并托管博华双语，是国际学校“第一股”和海淀区国有教育资产证券化唯一平台。海国投通过增持+协议转让+委托管理等控股公司，海淀国资委是实控人，海国投持股比增加说明海淀国资对公司控制力增强。海国投2024年提出“三年三个五百亿”战略，即营收增加五百亿，良性资产注入五百亿，资...
标签：凯文教育国际学校职业教育
从多邻国看AI在教育行业的应用.pdf
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- 2025/02/21
- 372
- 信达证券
从多邻国看AI在教育行业的应用。多邻国（DUOL.O）为何能成为AI教育产品的成功范本？多邻国是一家以游戏化、碎片化为特色的在线语言学习应用，截至23年末，多邻国的团队约有720名员工，其中包括330多名工程师，提供超过40种语言课程。产品由数据分析和AI驱动，并通过艺术、动画和设计呈现，让用户更容易保持动力、掌握新知识并实现学习目标。多邻国AI：从BirdBrain到GPT-4。多邻国在10多年前就组建了AI团队，面对用户和内部场景都使用了AI。对于用户，CPT-4发布之前，BirdBrain为用户提供个性化服务，并应用于DET；GPT-4发布后，与特有的机器学习系统及特色的游戏化方法相结合...
标签： AI 教育
天立国际控股公司研究：民办学校龙头品牌效应价值显现，业务转型轻资产模式开辟第二曲线.pdf
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- 2025/02/19
- 199
- 东吴证券
天立国际控股公司研究：民办学校龙头品牌效应价值显现，业务转型轻资产模式开辟第二曲线。公司成立于2002年，是国内K12头部民办学校教育集团。公司早期以K9业务为主，2002年在四川省泸州市建立了第一所学校，后立足四川，向全国实现异地扩张，2018年公司成功在港交所上市，2021年民促法之后，公司业务结构实现较大调整，K9学校剥离出表，高中新建和托管学校加速，截至2024年11月，公司在宁波、安徽、湖北、上海等省市建立学校，学校数量达58所，覆盖18省市，共服务在校生超过13万，同比增长30%，服务高中生5.39万人，同比增长46%。2024年财年，公司实现了营收33.2亿元，同比+44%，实现...
标签：天立国际控股民办学校 K12
中原传媒研究报告：出版根基稳如磐，教育新程启宏篇.pdf
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- 2025/02/17
- 285
- 中泰证券
中原传媒研究报告：出版根基稳如磐，教育新程启宏篇。公司概要：中部地区出版领头羊，融合发展教育服务生态。中原传媒主要从事出版、发行、印刷、教育服务等领域业务，产业链完整且持续延展。2023年，公司归母净利润达13.9亿元，4年CAGR达13.8%。行业分析：图书市场展现韧性，综合教育需求旺盛。图书市场展现韧性，其中，教材需求稳定，教辅表现亮眼有望延续稳增态势，出生人口下滑对该类产品影响中短期内无虞。而一般图书略承压，但少儿图书展现韧性。另外，智慧教育受政策支撑推动明显，应用场景有望持续拓展，智慧教育平台等产品落地有望赋能出版行业业绩增长新动力。研学实践消费需求旺盛，看好拥有专业资质集成、渠道优势...
标签：中原传媒出版教育
布鲁可研究报告：引领中国积木崛起，IP+渠道壁垒深厚.pdf
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- 2025/02/12
- 287
- 浙商证券
布鲁可研究报告：引领中国积木崛起，IP+渠道壁垒深厚。中国拼搭玩具市场具有空间广、景气高、国货崛起三大趋势，布鲁可作为中国积木崛起领头羊，深度绑定奥特曼等头部IP，产品高性价比及运营实力强，渠道网络下沉密布三大核心优势，长期看好公司在扩价格带、扩IP、扩渠道及海外市场的潜力。公司概览：中国拼搭角色玩具龙头布鲁可于2014年成立于上海，2022年推出拼搭角色类玩具，目前获得奥特曼、变形金刚等超过50个知名IP的授权，且成功推出两大自有IP英雄无限和百变布鲁可。2024H1收入同比增长237.6%，核心由拼搭角色玩具高增驱动，经调净利率27.9%且持续优化，得益于高毛利的拼搭角色玩具占比提升，且规...
标签： IP 渠道
布鲁可研究报告：拼搭角色玩具龙头，产品力领先，成长高势能.pdf
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- 2025/02/12
- 139
- 招商证券
布鲁可研究报告：拼搭角色玩具龙头，产品力领先，成长高势能。国产拼搭角色类玩具领军者，收入高速增长。公司积木玩具起步，后拓展至拼搭角色类玩具实现收入爆发式增长，近两年收入CAGR为63%，24H1收入增长238%达到10.5亿。当前公司奥特曼IP产品热度延续，同时变形金刚及自有品牌IP占比提升，渠道上以爆品叠加经销方式实现快速渗透。随公司规模增长经营杠杆释放，净利率呈明显改善趋势，24H1经调整净利率达到27.9%。公司创始人及核心管理层在玩具、设计等领域深耕多年，经验丰富；创始人及实控人朱伟松先生持股56.12%，股权结构集中。拼搭角色类玩具高增长，国产玩家崛起。我国玩具市场1049亿，近4年...
标签：玩具
中国儒意研究报告：影视内容能力为基，游戏业务爆发式增长.pdf
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- 2025/02/08
- 320
- 东吴证券
中国儒意研究报告：影视内容能力为基，游戏业务爆发式增长。顺应时代趋势，业务边界不断拓展，从图书到影视再到游戏：中国儒意自2009年以来走过了三个发展阶段。第一阶段是2009年至2013年，作为影视行业新入局者，以购买畅销书IP作为切入点，为影视剧制作打下了基础。在这一阶段，公司积累了评估和筛选IP的能力，以及用于评估导演能力的数据库。第二阶段为2013~2020年，公司基于电视剧制作能力，向电影领域拓展，成功推出了多部高票房电影。第三阶段为2021年至今：公司进一步拓展业务，一方面从影视制作向下游渠道拓展，推出了线上流媒体平台南瓜电影，并收购了万达电影的线下影院资产。另一方面，公司从影视向游戏...
标签：中国儒意影视游戏
心动公司研究报告：TapTap+游戏双轮推进，自研水平步入新台阶.pdf
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- 2025/02/06
- 640
- 招商证券
心动公司研究报告：TapTap+游戏双轮推进，自研水平步入新台阶。公司以自研游戏起家、页游转手游坚定发展自研道路十余年，同时打破传统渠道垄断，开辟手游分发自主渠道“TapTap游戏平台”，实现“产品+渠道”双轮驱动。2024年公司两款自研游戏取得突破，排名、流水显著超越过往产品，TapTap平台亦进一步扩圈，助力公司营收规模大幅增长，实现扭亏为盈。游戏内容精品化，自研产品取得突破。近年来游戏市场竞争逐渐加剧，公司精简产品管线，推动游戏精品化。2024H1，公司自研放置类MMORPG新品《出发吧麦芬》先后于港澳台及内地上线，在iOS游戏畅销榜港澳台...
标签：心动公司 TapTap 游戏
学大教育研究报告：行业供求有望超预期，网点稳步扩张.pdf
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- 2025/02/05
- 145
- 国泰君安证券
学大教育研究报告：行业供求有望超预期，网点稳步扩张。我们认为高中教育仍有8-9年红利期，而供给仍存在约束，市场预期过低。上市公司有望持续提高市占率。机制理顺，教培龙头重新起航。①公司是国内成立24年的老牌教培龙头，2001年北京起家，历经纽交所敲钟、美股退市、私有化回归A股等多轮冲击，创始人金鑫回归后实现机制理顺，目前金鑫重新通过晋丰文化/椰林湾投资/天津安特文化等公司持有公司24.62%股份，股权结构逐步清晰；②公司24Q1-3实现营收22.47亿元/+25%，归母利润1.76亿元/+50%，扣非归母1.61亿元/+40%，同时24Q3合同负债9.83亿元/+18.11%，实现困境反转；③针...
标签：学大教育高中教育
IP消费专题报告：IP经济迎爆发，渠道满生机.pdf
- 6积分
- 2025/01/23
- 864
- 国泰君安证券
IP消费专题报告：IP经济迎爆发，渠道满生机。IP消费的诞生：异域同天，人口经济是永恒的主题。中美日的IP消费崛起，底层驱动是人口结构、经济基础与代际消费观念的更迭。随着人口数量众多的“个性化消费者”一代逐步达到消费峰值年龄段，美国、日本、中国分别先后于1960-1970s、1980s、2020s迎来IP消费高速增长的黄金时代，且多伴随多元化的消费业态。我们预计，随着年龄结构与经济发展阶段演进，东南亚等新兴市场的IP消费有望迎来进一步的爆发式增长。IP消费为万亿级大市场，中国市场潜力可期。全球IP授权商品和服务市场为超2万亿元规模，空间广阔；其中，北美为绝对主力市场，欧...
标签： IP 消费
阿里影业研究报告：成长型娱乐票务龙头，IP衍生未来可期.pdf
- 5积分
- 2025/01/22
- 407
- 华创证券
阿里影业研究报告：成长型娱乐票务龙头，IP衍生未来可期。阿里影业：国内领先的全产业链娱乐平台。公司2014年港股借壳上市，控股股东为阿里巴巴，15年集团为其注入淘宝电影（淘票票），23年注入大麦网，为阿里大文娱版图重要构成。公司坚持“内容+科技”战略，目前业务包括电影投资制作及宣发（FY24收入占比~41%）、IP衍生品及创新（~21%）、电影票务及科技平台（~18%）、剧集制作（~12%）、现场演出（大麦，~8%）等。现场演出景气度高，大麦维持票务优势+积极向上游去，期待成长兑现现场演出：1）高景气度：23年以来行业强势复苏，23年票房同比19年增长151%，且24年...
标签：阿里影业 IP
神州泰岳研究报告：游戏为核多元驱动，高潜新游静待花开.pdf
- 5积分
- 2025/01/22
- 201
- 华源证券
神州泰岳研究报告：游戏为核多元驱动，高潜新游静待花开。ICT运营管理起家，围绕游戏核心打造多元业务矩阵。公司成立于2001年，早期深耕ICT运营管理领域；2006年中标移动飞信业务带动营收飞速增长，2009年成为首批深交所创业板上市企业；2013年收购壳木游戏，打造多款爆款出海SLG手游，助推游戏业务成为公司营收基石。当前公司已形成以游戏为核心，ICT、物联网、AI/人工智能多元化发展的业务矩阵。核心竞争优势明显，精品游戏收入长青。我们认为，壳木游戏的成功离不开以下几点因素：①长期深耕SLG赛道，研发、运营经验充足；②深度剖析玩家，持续实现高频更新；③把握行业热点屡出奇招，优质迭代与创新尝试齐...
标签：神州泰岳游戏
新东方研究报告：深耕行业三十载，教育龙头地位稳固.pdf
- 5积分
- 2025/01/22
- 383
- 国金证券
新东方研究报告：深耕行业三十载，教育龙头地位稳固。公司简介公司深耕教育领域31年，各业务枝繁叶茂。公司早期业务是面向准备出国留学的大学生提供美国主要入学考试的备考课程，后着力发展K12培训，“双减”后原先K9学科类培训转型素质/素养培训，目前公司已经成为了集教育培训、出国留学服务、职业教育、在线教育等业务于一体的大型综合性教育集团。集团业务目前已涵盖教育服务、生活服务、文旅服务三大领域。投资逻辑1.行业：K12教培政策边际向好；供给有效出清，截至25年1月线下教培机构压减率96.7%，K9阶段培训需求有望从学科补习转向素质培训，高中在校生人数高增以及高考录取率走低将带动...
标签：教育

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