中国儒意研究报告：影视内容能力为基，游戏业务爆发式增长.pdf

中国儒意研究报告：影视内容能力为基，游戏业务爆发式增长。顺应时代趋势，业务边界不断拓展，从图书到影视再到游戏：中国儒意 自2009年以来走过了三个发展阶段。第一阶段是2009年至2013年， 作为影视行业新入局者，以购买畅销书IP作为切入点，为影视剧制作 打下了基础。在这一阶段，公司积累了评估和筛选IP的能力，以及用 于评估导演能力的数据库。第二阶段为2013~2020年，公司基于电视剧 制作能力，向电影领域拓展，成功推出了多部高票房电影。第三阶段为 2021年至今：公司进一步拓展业务，一方面从影视制作向下游渠道拓 展，推出了线上流媒体平台南瓜电影，并收购了万达电影的线下影院资 产。另一方面，公司从影视向游戏业务拓展，借助腾讯的力量从游戏发 行环节开始，逐步构建游戏研发能力。总体来看，儒意公司顺应时代趋 势，不断拓展业务边界，从图书到影视再到游戏，实现了多元化发展。

影视业务：善于制造爆款、发现爆款。我们认为公司在制作和投资影视 内容方面具有较强的业务壁垒，这一壁垒来自公司在过去十多年里的积 累。从图书IP到电视剧制作再到电影出品，公司一步一个脚印，既延 续了对于IP和影视爆款潜力的眼光，也将打造精品内容的能力逐步拓 宽。这一能力得到了历年来的电视剧热度数据和电影票房数据验证。

游戏业务：24年业绩爆发，看好后续产品pipeline。在游戏业务方面， 与腾讯的合作为公司提供了坚实的基础，同时公司也在不断探索新的业 务模式和市场机会，在游戏业务上展现出了强劲的增长势头和丰富的产 品pipeline。2023年起游戏业务快速增长。公司的游戏业务收入在2023 年达到4.46亿元人民币，同比增幅超过7倍。2024H1线上游戏业务收 入同比增长1891.5%。2024年5月和7月，公司分别发行了《仙境传 说：爱如初见》和《世界启元》两款游戏，均取得了不错的市场表现， 有望推动公司游戏收入继续快速增长。除了游戏发行，公司也在积极布 局自研游戏。一方面，2024年5月，公司宣布以2.59亿元人民币的价 格收购有爱互娱100%的股权，取得了《红警》游戏及相关开发团队。 另一方面，新游戏储备丰富，涵盖体育、二次元和历史文化等多个题材。