中原传媒研究报告：出版根基稳如磐，教育新程启宏篇.pdf

中原传媒研究报告：出版根基稳如磐，教育新程启宏篇。公司概要：中部地区出版领头羊，融合发展教育服务生态。中原传媒主要从事出版、 发行、印刷、教育服务等领域业务，产业链完整且持续延展。2023年，公司归母净利 润达13.9亿元，4年CAGR达13.8%。

行业分析：图书市场展现韧性，综合教育需求旺盛。图书市场展现韧性，其中，教材 需求稳定，教辅表现亮眼有望延续稳增态势，出生人口下滑对该类产品影响中短期内 无虞。而一般图书略承压，但少儿图书展现韧性。

另外，智慧教育受政策支撑推动明显，应用场景有望持续拓展，智慧教育平台等产品 落地有望赋能出版行业业绩增长新动力。研学实践消费需求旺盛，看好拥有专业资质 集成、渠道优势、国有属性背书的出版公司脱颖而出。

经营分析：主业稳步向上，打造教育服务生态。

主业稳步向上，区域优势显著。公司立足出版发行主业，图书产品实现稳步向上的原 因一方面源于公司所在区域人口基数以及教育氛围优势。另一方面，由于公司深耕出 版内容、质量与服务，教育出版领先，大众出版专业化、品牌化发展，并推动发行渠 道线上线下融合发展，完善融媒传播和销售网络体系，使得公司产品的区域领先地位 得以持续巩固。我们认为，公司图书受益于素质教育育人所需知识覆盖范围增加、K12 学生结构优化，以及公司自身积极拓展市场，看好客单价上升，助力图书业绩实现稳 中有升。

拓展教育服务生态，看好加速推广。公司面对省内教育资源不均衡现象，利用自身资 质、内容、渠道等优势，推出河南省中小学智慧教育平台，并拓展课程研发、课后服 务、研学实践市场布局，搭建研学实践智慧平台、课后延时服务智慧云平台，致力成 为集大成的优质内容资源建设者和知识服务提供方，看好加速落地推广后贡献业绩增 量。