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奥飞娱乐研究报告：以IP为帆，年轻化战略乘风启航。奥飞娱乐：IP连接一切，浇灌快乐与梦想。奥飞娱乐是一家以IP为核心的动 漫及娱乐文化产业集团。公司筑造了以动漫IP为核心，涵盖动画、漫画、电 影、授权、媒体、玩具、婴童、游戏、空间娱乐等业务的多元产业格局。公 司主营业务包括内容创作及运营、玩具业务、婴童业务和潮玩业务。创始人 蔡东青及其一致行动人合计持股超40%。

公司治理：玩具业老将蔡晓东接棒，经营治理初见成效。公司作为一家以玩 具起家的民营企业，最初由创始人蔡东青负责整体战略规划及经营管理，其 弟蔡晓东协助；19-21年期间，伴随业务条线的不断拓展，公司聘请职业经理 人何德华先生为总裁，全面负责公司的日常经营；22年起，蔡晓东担任公司 总经理，全面接棒公司管理。战略规划方面看，公司贯彻落实“1+3”战略 方向，坚持发展IP为主，落实“爆品为先+乘风出海+数智赋能”战略。

IP业务：公司手握国民级IP，深耕运营全产业链。公司通过自行创作和收购 优质IP的方式打造了国内数量众多、覆盖全年龄段、拥有广泛知名度的IP矩 阵，包括超级飞侠（主流社媒口径540w+粉丝，下同）、喜羊羊与灰太狼 （2,800w+粉丝）、萌鸡小队（990w+粉丝）、量子战队、巴啦啦小魔仙 （300w+粉丝）、贝肯熊（接近400w粉丝）、铠甲勇士（1,600w+粉丝）等。 1)从运营IP的方法论看，公司进行全生命周期管理，从企划到商业化，工作 室对结果负责，以提高IP成功率；同时进行全产业链运营，以动画剧集与电 影内容作为IP发展起点，以长短视频平台、院线、电视媒体等多元化媒体作 为传播渠道，以玩具、婴童、授权等多元的商业化方式作为价值实现途径， 最终增厚IP内容势能与商业化变现能力。2）从公司运营IP的护城河看，公 司已打造了诸如“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”、“铠甲勇士”、“巴啦啦小 魔仙”、“量子战队”等多款顶流IP，从过往案例来看，我们认为公司拥有打 造IP的内容力、商业力、创新力。

潮玩业务：布局高景气潮玩业务，撬动年轻市场。公司积极适应玩具市场新 变化，推出主打潮玩的“玩点无限”品牌和主打积木的“维思积木”品牌。 其中“玩点无限”品牌已与米哈游、网易、腾讯等知名企业品牌达成合作， 围绕相关知名IP及多品类体系深度开发潮玩产品，已陆续开发推出盲盒、叠 叠乐、萌粒等品类产品，持续为用户带来更丰富更有情绪价值的产品体验。

母婴业务：国内外双品牌布局婴童业务，贡献收入&利润。国际品牌 “Babytrend”深耕国外市场，聚焦母婴出行用品场景，迈向行业龙头；国内 品牌“澳贝”从玩具衍射到多品类母婴用品，齐头发展成为母婴全能品牌。