泡泡玛特研究报告：品类扩张和出海带动增长，潮玩龙头打开新空间.pdf

泡泡玛特研究报告：品类扩张和出海带动增长，潮玩龙头打开新空间。公司概况：公司为潮玩行业规模最大、成长最快的企业。泡泡玛特以IP为核心，布局全产业链，运营水平和消费者触达 能力持续提升、品牌知名度和美誉度良好。2021年开始公司布局海外渠道，出海十分顺利，年收入持续呈现象级增长， 截至2024上半年出海收入占比接近30%，门店已开设到20多个国家/地区。

行业概况：中国潮玩行业市场规模600亿元，泡泡玛特份额位居第一。潮玩是拥有IP和潮流属性的玩具，主要消费群体为 40岁以下且具备一定消费能力的年轻群体，可以满足消费者的社交需求和情感需求。潮玩行业发展迅猛，行业规模从 2015年的68亿元增长至2023年的600亿元，年均复合增长率超过30%。从竞争格局看，泡泡玛特份额8.5%，在中国潮玩行 业位居第一。

业务介绍：公司的IP开发、IP运营、产品制造、供应链、渠道铺设、会员运营能力领先。1）IP为核心壁垒：公司形成了 庞大的IP矩阵，核心IP（SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO、THE MONSTERS）交替成长、生命周期长，自有IP占比持 续上升；2）开发流程清晰，IP孵化能力强：公司的IP孵化能力强，产品开发流程清晰，在产品的推出节奏上较为克制， IP孵化成功率高；3）渠道布局全方位触达消费者，会员运营能力强：公司建立了对线上、线下渠道全面覆盖，2024上半 年会员数达3893万人，会员销售贡献销售90%+，会员复购率在45%左右，粘性强。4）产品制造能力强，柔性供应链实现 供需动态平衡。

成长动力：产品端IP商业化成功率高、品类扩张顺利，渠道端国内同店增长较快、出海开店空间充足。1）IP商业化成功 率高，变现强。2）品类扩张战略推进顺利。公司近年拓展了游戏、乐园、毛绒、积木、卡牌等品类，反响十分良好，游 戏和乐园增强了粉丝和IP的互动，而毛绒、积木、卡牌等品类丰富了产品形态、扩展了价格段，带来了较快的同店增长。 3）从渠道端看，线下同店店效受益品类扩张战略有较快提升，海外开店空间十分充足。4）海外收入呈现象级增长，文 化出海顺利，海外开店空间充足。