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易德龙首次覆盖报告：“易”动全球研创新程，柔性EMS龙头的价值新周期.pdf
- 4积分
- 2026/01/23
- 90
- 国联民生证券
易德龙首次覆盖报告：“易”动全球研创新程，柔性EMS龙头的价值新周期。易德龙为全球布局的柔性EMS行业龙头，迎来研发驱动的价值新周期。公司深耕EMS行业二十余年，业务以“高质量、小批量、多品种”为特点，核心下游行业包括工业控制、通讯设备、医疗设备、汽车电子、消费电子等。2004年至2023年公司实现了EMS业务的高速成长与全球布局的持续深化，2024年开始公司加大研发，拓展“研发+制造”模式及PCB轴向磁通电机等新产品。2025年前三季度，公司实现营收17.23亿元，同比+11.03%，实现归母净利润1.76亿元，同比+2...
标签：易德龙
太平洋航运公司研究报告：深耕小宗散货海运，静待周期反弹.pdf
- 3积分
- 2026/01/23
- 176
- 广发证券
太平洋航运公司研究报告：深耕小宗散货海运，静待周期反弹。公司深耕小宗散货海运，治理完善，经营稳健。太平洋航运历经多次战略转折与全球化扩张，已成长为覆盖六大洲、运营262艘船舶的行业领先运营商。公司治理结构呈“国际化治理+高度分散持股”特征，无控股股东、权力制衡体系成熟。经营层面，公司货源结构多元、运输量持续提升，建材、能源与金属等货种覆盖均衡；航线遍布全球主要贸易区，区域布局稳定。且近年来公司资本开支更趋理性，确保了成本控制与财务稳健。整体来看，公司已形成“货源多元+航线均衡+轻资产化”的成熟商业模式，并在绿色航运布局上持续领先，奠定其长期稳健增...
标签：太平洋海运航运
金橙子公司研究报告：工业软件激光垂类专家，3D打印+快反镜蓄势待发.pdf
- 5积分
- 2026/01/23
- 164
- 国投证券
金橙子公司研究报告：工业软件激光垂类专家，3D打印+快反镜蓄势待发。金橙子是激光控制系统细分龙头，横纵拓展业务领域公司深耕激光产业二十余年，是我国少数专业从事激光加工控制领域数控系统及解决方案的供应商。近年来，公司践行横纵拓展战略，一方面围绕激光加工控制系统相关的软件、控制器、振镜等产品持续研发创新，夯实业内全产品线领先地位；另一方面前瞻布局3D打印业务，拟收购萨米特补强快反镜产品，为进军卫星、宇航等未来产业积极储备技术能力。以工业软件控制系统为核心打造专精特新“小巨人”金橙子的激光加工控制系统作为设备“大脑”，是集建模设计、路径规划、控制执行于...
标签：金橙子激光工业软件 3D打印
同程旅行深度报告：OTA主业固本提效，艺龙&万达双轮驱动酒管新征程.pdf
- 4积分
- 2026/01/23
- 188
- 浙商证券
同程旅行深度报告：OTA主业固本提效，艺龙&万达双轮驱动酒管新征程。区别于市场：市场主要视公司为下沉市场OTA，忽视了其主业盈利能力的结构性改善及其在住宿产业链纵向一体化的爆发力。主业端，受益于行业竞争趋缓、酒店ADR触底反弹及出境游爆发，公司OTA业务正进入高质量增长阶段。更重要的是，公司利用OTA流量优势延伸至酒店管理，旗下艺龙酒店科技（艺科）与万达酒管形成了“中端放量+高端卡位”的完整矩阵。艺科通过“平台赋能+内部赛马”机制快速突破3000家门店，万达补齐了高端设计与管理能力。这种“OTA+酒管”的双轮驱动模...
标签：同程旅行 OTA
华润置地公司研究报告：销售稳居前三，购物中心租金双位数增长.pdf
- 3积分
- 2026/01/23
- 468
- 广发证券
华润置地公司研究报告：销售稳居前三，购物中心租金双位数增长。开发业务：销售稳居前三，投资力度提升。根据月度经营公告，25年公司销售金额2336亿元，同比-10.5%，销售面积923万方，同比18.6%，销售均价2.5万元/平，同比+10%。投资端，25年拿地金额916亿元，同比+18%，权益拿地金额683亿元，同比+30%，拿地权益比74%，比24年提升了7pct。全口径拿地力度39%，同比提升10pct，权益补货力度80%，同比提升24pct。华润置地25年拿地城市结构变化不大，拿地均价提升39%，表明在核心城市内部聚焦。经常性业务：购物中心租金双位数增长。根据经营公告（全口径），25年租金...
标签：销售
隆鑫通用公司研究报告：摩托与通机共振，无极深化欧洲开拓全球.pdf
- 4积分
- 2026/01/23
- 124
- 中泰证券
隆鑫通用公司研究报告：摩托与通机共振，无极深化欧洲开拓全球。公司深耕摩托车及通机领域多年，当前资产重组落地&减值拖累消除，聚焦主业杨帆出发：公司于1993年成立，2012年挂牌上市，深耕摩托车及通用机械领域，当前摩托车产品涵盖通路车、大排量摩托车、全地形车、三轮车等；通用机械产品涵盖非道路用发动机、家用发电机组、园林机械等。公司资产重组已落地，实际控制人变更为左宗申，后续有望与宗申在摩托车领域产生更多资源协同效应。此外公司产略几经变革，当前明确聚焦“摩托+通机”主业，非核心业务已逐步剥离且减值对利润的拖累已基本消除，后续财务负担较小，在主业高增长的背景下（25H...
标签：隆鑫通用
天工股份公司研究报告：静待需求回暖，积极扩充产能.pdf
- 3积分
- 2026/01/23
- 268
- 江海证券
天工股份公司研究报告：静待需求回暖，积极扩充产能。公司股权结构较为集中，实控人合计持有公司股权比例为69.84%。截至2025年三季报，公司控股股东为江苏天工投资管理有限公司，公司实控人为朱小坤先生、于玉梅女士与朱泽峰先生，朱泽峰为朱小坤与于玉梅之子。江苏天工投资管理有限公司直接持有公司股权比例为67.63%，朱小坤先生直接持有公司股权比例为2.21%；故公司实控人合计控制公司股权比例为69.84%。公司拥有2家控股子公司，公司分别持有江苏天工索罗曼合金材料有限公司55%股权和江苏天工钛晶新材料有限公司60%股权。公司核心管理层以80、90后为主，整体教育背景良好，普遍具备丰富的行业经验。钛及...
标签：天工股份
上海寶濟藥業公司研究报告：上步入商業化初期的生物技術公司.pdf
- 5积分
- 2026/01/23
- 189
- 西牛证券
上海寶濟藥業公司研究报告：上步入商業化初期的生物技術公司。上海寶濟藥業為一家生物技術公司，利用合成生物技術開發及提供重組生物藥物，專注於攻克治療選擇有限且製造工藝複雜的病症。集團現時專注於開發四個戰略治療領域的候選藥物，包括i)大容量皮下給藥，ii)抗體介導的自身免疫性疾病，iii)輔助生殖藥物，及iv)其他重組生物製品。集團已建立一條由一款已獲批藥物、七款處於臨床階段的候選藥物及四項臨床前資產組成的產品管線。產品已被認證有效並成功商業化:重組人透明質酸酶及長效FSH產品於國外部份地區已經被使用及成功商業化，反映兩款藥物在市場上存在需求，同時能夠為藥企及股東帶來經濟價值。根據國外的經驗，上海寶...
标签：生物
网易云音乐公司研究报告：音乐生态巨头，受益行业快速扩容.pdf
- 4积分
- 2026/01/23
- 161
- 东北证券
网易云音乐公司研究报告：音乐生态巨头，受益行业快速扩容。以“音乐+社交”破局在线音乐赛道，战略与盈利双维度实现跨越。作为国内聚焦社交化体验的音乐平台，网易云音乐始终以“社区驱动音乐消费”为差异化核心，区别于传统工具型平台。股权层面由网易主导，持股59.4%保障战略方向稳定；管理层团队涵盖互联网运营、版权合作、商业智能等多元专业背景，能力互补支撑业务落地。财务端实现关键突破，2023年首次扭亏为盈，毛利率从2018年的-114.74%持续修复至2024年的33.73%，盈利模式彻底告别“规模投入换增长”，转向“内...
标签：云音乐网易
剑桥科技首次覆盖报告：全球布局领导者，光模块业务有望超预期.pdf
- 3积分
- 2026/01/23
- 164
- 国泰海通证券
剑桥科技首次覆盖报告：全球布局领导者，光模块业务有望超预期。公司是全球领先的光连接、宽带与无线解决方案企业。公司成立至今二十年，以高效的ICT设备研发、制造能力为核心，广泛服务于全球知名云厂商、设备客户。进入AI高速互联时代，公司积极投入研发高端光模块，有望实现高速发展。宽带与无线设备行业也分别迎来10GPON至25GPON、WI-FI6/6E至WI-FI7的升级。2022年公司通过收购Actiontec（迈智微），加强了北美本土的研发、销售和支持能力，更加贴近GoogleFiber、Verizon等知名北美客户，同时也推动了其他产品线的新客户导入和技术支持工作。AI快速发展下，光模块业务有望...
标签：剑桥科技光模块
佳驰科技公司首次覆盖报告：隐身材料需求上行，新老业务共筑高毛利壁垒.pdf
- 3积分
- 2026/01/23
- 158
- 开源证券
佳驰科技公司首次覆盖报告：隐身材料需求上行，新老业务共筑高毛利壁垒。国防预算稳增叠加装备代际升级，隐身材料赛道景气度持续上行隐身能力已成为五代机及未来六代机的核心竞争力，行业需求受“军机放量+代际升级+后装维护”三重逻辑共同驱动。2025年我国国防预算同比增长7.15%，为行业发展提供宏观支撑。随着新型号装备列装加速及实战化训练带来的存量市场耗材需求释放，行业天花板不断抬升，公司作为核心供应商，订单确定性与持续性显著，有望充分受益于行业的高景气周期。我们认为公司2024年至2027年佳驰科技隐身材料营收期间复合增速有望超30%。新老业务共振驱动营收稳健增长，定价机制与供...
标签：隐身材料
高德红外首次覆盖报告：布局装备制造全链条，受益内需外贸高景气.pdf
- 3积分
- 2026/01/23
- 118
- 国泰海通证券
高德红外首次覆盖报告：布局装备制造全链条，受益内需外贸高景气。全球军用红外市场增长，国内装备需求迎来复苏。1）全球军用和天文级红外探测器市场前景广阔，在天文和军事领域均蕴藏着巨大机遇。根据globalinformation，预计到2030年，全球军用和天文级红外探测器市场规模将达到8亿美元，2024年至2030年复合年增长率（CAGR）为7.5%。2）红外制导技术助力武器装备跨代升级，红外技术在侦察、制导、无人装备及军事揭伪等领域应用占比不断提高。3）受益前期延期型号项目恢复，公司2025年上半年营业收入同比增长68.24%，净利润同比大幅增长906.85%，我们认为，随着国内多款红外整机及综...
标签：高德红外红外
万辰集团公司研究报告：万店龙头高成长，折扣业态启新章.pdf
- 4积分
- 2026/01/23
- 49
- 中信建投证券
万辰集团公司研究报告：万店龙头高成长，折扣业态启新章。中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团，为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通过加盟的方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。当前量贩零食跑马圈地的初期阶段已过，头部集团已经实现门店数量领先，竞争格局趋于稳定，价格战趋缓，公司已经进入利润释放阶段。展望未来，公司通过精细化运营提升效率，自有产品提升毛利率，规模效应实现更好的盈利水平。公司少数股权收购也有望增厚公司的归母净利润。行业：零售专卖店兴起，量贩零食两强争霸中国休闲食品饮料零售行业稳步扩张...
标签：万辰集团
凯盛科技公司研究报告：自主可控，UTG护航空天.pdf
- 3积分
- 2026/01/23
- 603
- 国金证券
凯盛科技公司研究报告：自主可控，UTG护航空天。UTG玻璃：护航空天，商业航天需求增量显著。UTG玻璃有望成为柔性太阳翼方案中的重要封装材料，如果未来高峰期年发射10000颗卫星，对应UTG玻璃高峰期年需求量有望达300万平。过去UTG玻璃主要用于手机折叠屏领域，根据IDC数据，2024年全球折叠屏出货量1530万台，按照单台0.02平米测算，对应UTG需求量仅30.6万平，商业航天有望带来显著增量。公司UTG玻璃优势体现为：1）先发优势，公司2019年进入UTG玻璃产业链，2024年开始布局商业航天，并已通过航天钙钛矿客户认证；2）稀缺性，根据公司年报，公司为国内唯一覆盖“高强玻...
标签：凯盛科技航空
兖矿能源公司研究报告：成长与高分红兼备的优质龙头煤企.pdf
- 6积分
- 2026/01/22
- 178
- 国信证券
兖矿能源公司研究报告：成长与高分红兼备的优质龙头煤企。从煤矿走来，优质龙头煤企稳步前行。兖矿能源成立于1997年，1998年分别在香港、纽约、上海三地上市，2012年控股子公司兖煤澳洲在澳大利亚证券交易所上市，2024年收购德国沙尔夫公司后成为六地上市平台。公司从地方煤炭企业起家，通过持续收并购实现产业链的横向拓宽、纵向延伸，2004年还收购澳大利亚南田煤矿，开启境外收购的先河。目前已形成以“矿业、高端化工新材料、高端装备制造、智慧物流、新能源”为五大主导产业的特大型国际化能源集团。其中，毛利占比最大两个业务是煤炭和煤化工，2024年分别为84%、11%。公司煤炭资源丰...
标签：兖矿能源能源

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