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易德龙首次覆盖报告：“易”动全球研创新程，柔性EMS龙头的价值新周期。易德龙为全球布局的柔性 EMS 行业龙头，迎来研发驱动的价值新周期。公司深耕 EMS 行业二十余年，业务以“高质量、小批量、多品种”为特点，核心下游行业 包括工业控制、通讯设备、医疗设备、汽车电子、消费电子等。2004 年至 2023 年公司实现了 EMS 业务的高速成长与全球布局的持续深化，2024 年开始公司加 大研发，拓展“研发+制造”模式及 PCB 轴向磁通电机等新产品。2025 年前三季 度，公司实现营收 17.23 亿元，同比+11.03%，实现归母净利润 1.76 亿元，同 比+26.80%。

EMS 行业进入“区域制造+需求重构”的新阶段。EMS 即电子制造服务业，参与 电子产品设计、工程开发、采购、物流、测试、售后等制造环节。当前 EMS 行业 存在两大趋势，其一，EMS 制造由亚太为主向区域化多中心的模式转变；其二， 由于市场竞争加剧，国际品牌正重构其供应链体系，希望寻求具备研发制造能力 的本体合作伙伴，供应商的参与环节有望从 EMS 延伸到“研发+制造”。

海外产能多点布局，研发引领价值延伸。易德龙目前拥有国内、墨西哥、越南、 罗马尼亚生产基地，能够凭借“前店后厂”模式触达全球客户，并实现就近交付， 有望在新一轮全球 EMS 分工中实现份额与客户层级双提升。此外，公司加大研发 力度，将与客户的合作从制造及供应链管理等环节，前置到研发与定义环节，有 望实现高端制造产能的国产替代和研发配套的服务转型。

前瞻布局高潜赛道，研发 PCB 轴向电机。PCB 轴向电机为轴向电机的技术分支 之一，PCB 轴向电机的定子取消了铁芯设计，将电路直接印刷在 PCB 板上，使得 其定子重量、体积大幅降低。与经典径向电机相比，PCB 轴向电机的核心优势在 于轻量化及高功率密度，适用于人形机器人、无人机、电动汽车等对于电机重量 及体积敏感的应用场景。易德龙正在积极开发 PCB 轴向电机相关产品，攻克技术 难点，目前公司已在 2025 年 11 月 25 日开幕的德国 SPS 展会上展出了最新研发 的 PCB 轴向磁通电机产品，是少数发布 PCB 轴向磁通电机产品的企业之一，产 业进展行业领先。