万辰集团公司研究报告：万店龙头高成长，折扣业态启新章.pdf

万辰集团公司研究报告：万店龙头高成长，折扣业态启新章。中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成 为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团， 为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通 过加盟的方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。 当前量贩零食跑马圈地的初期阶段已过，头部集团已经实现门店 数量领先，竞争格局趋于稳定，价格战趋缓，公司已经进入利润 释放阶段。展望未来，公司通过精细化运营提升效率，自有产品 提升毛利率，规模效应实现更好的盈利水平。公司少数股权收购 也有望增厚公司的归母净利润。

行业：零售专卖店兴起，量贩零食两强争霸

中国休闲食品饮料零售行业稳步扩张。2019 年至 2024 年，行业 市场规模从约 3.17 万亿元人民币增长至 4.04 万亿元人民币，复 合年增长率为 5.0%。从渠道演变来看，以公司为代表的量贩零食 （专卖店）渠道凭借高周转和低溢价模式，正加速蚕食传统超市 及杂货店份额。从格局上看，万辰集团和鸣鸣很忙两强争霸门店 数量领先，地方小连锁品牌已难有全国化机会。

公司：门店网络、仓储物流、IP 与品牌塑造等多维度构建壁垒

公司门店覆盖全国 29 个省、直辖市及自治区，拥有超过 15000 家门店并在华东、华北等区域形成连续门店带。 51 个常温仓与 13 个冷链仓的全国仓配网络，能够稳定支撑量贩零食“高频补 货、快周转”的运营要求，并为后续门店加密提供履约保障。2023 年公司推出自己的 IP 袋袋兔，2025 年并邀请檀健次为品牌代言 人，日常和王者荣耀、三丽鸥等开展联名活动，不断和年轻群体 保持关注度和吸引力。