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剑桥科技首次覆盖报告：全球布局领导者，光模块业务有望超预期。公司是全球领先的光连接、宽带与无线解决方案企业。公司成立至 今二十年，以高效的 ICT 设备研发、制造能力为核心，广泛服务于 全球知名云厂商、设备客户。进入 AI 高速互联时代，公司积极投入 研发高端光模块，有望实现高速发展。宽带与无线设备行业也分别 迎来 10G PON 至 25G PON、WI-FI 6/6E 至 WI-FI 7 的升级。2022 年 公司通过收购 Actiontec（迈智微），加强了北美本土的研发、销售和 支持能力，更加贴近 Google Fiber、Verizon 等知名北美客户，同时 也推动了其他产品线的新客户导入和技术支持工作。

AI 快速发展下，光模块业务有望超预期。2023 年起，北美云厂商持 续大幅加大 AI 投入，驱动数通光模块市场显著增长。根据 LightCounting 统计数据，全球光模块市场从 2023 年开始进入高速 成长阶段，预计到 2025 年，光模块整体市场规模将达到约 130 亿美 元，2026 年有望进一步扩大至 160 亿美元，AI 驱动的市场机会十分 显著。公司是业内最早开发 400G/800G LPO 的模块厂商之一，同时 也开发多款 800G DR8、800G 2×FR4、800G 硅光、1.6T OSFP 等产 品，积极导入客户测试和验证工作。此外，公司通过 H 股发行，积 极布局海外产能建设、参股供应链厂商，我们认为公司在产品、产 能、北美团队、供应各方具备的背景下，光模块业务有望实现海外 市场的进一步突破。