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  • A股投资策略专题：站在2003年中，没水之后，龙头基因的再验证

    • 5积分
    • 2021/03/30
    • 471
    • 国泰君安证券

    A股投资策略专题：站在2003年中，没水之后，龙头基因的再验证。聚焦2003年中后，再次验证龙头基因有效性。本文是“没水之后”专题系列报告的第四篇，我们在系列第二篇《没水之后：逆势而上的龙头基因》中精选2009年底流动性收紧后仍持续上涨的50支个股，总结了对抗杀估值的三大龙头基因。1）基因一：经济修复之下，盈利具备弹性优势。2）基因二：技术突破之下，从1到1000。3）基因三：供需变化之下，细分行业龙头率先受益。三大龙头基因在其余流动性收紧区间是否仍能捕获良好的超额收益？就各个阶段流动性收紧的主要原因以及宏观环境来看，当下与2009年底-2010年和2003年中-2004年较像。本报告聚焦20...

    标签： A股 投资策略

  • 资本市场2021年政策年报：新时代、新方位、新开局

    • 5积分
    • 2021/03/29
    • 926
    • 申万宏源证券

    资本市场2021年政策年报：新时代、新方位、新开局。全面深化改革的新时代已然开启，2020年资本市场改革继续加速向前。自从党的十八届三中全会作出全面深化改革的决定以来，我国金融市场体系不断完善升级，资本市场改革快速启动和深入：2018年底，中央经济工作会议首次提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”；2019年底，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《证券法》，从顶层设计层面推进我国资本市场改革；2020年4月，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出推进资本要素市场化配置，同月国务院金融委强调应发挥好资本市场的枢纽作用。回顾2020年，...

    标签： 资本市场

  • 转债入门手册：可转债研究概念篇

    • 6积分
    • 2021/03/29
    • 1330
    • 东北证券

    转债入门手册：可转债研究概念篇。可转债在我国发展已经有28年，转债市场从一个小众，不太受关注的市场逐渐成为如今债券市场上炙手可热的品种，源于转债具有的股性成为了“固收+”投资者博取超额收益的重要选项。我们回顾了转债市场的发展历史，尤其是可转债发展过程中相关制度的变化对于市场的影响，大致将可转债的发展阶段划分为四个时期，分别是探索期（1993~1999）、修正期（2000~2005）、成长期（2006~2020）和成熟期（2021至今），并总结了各个时期的特点和相关法规重要内容。作为上市公司一种重要的融资工具，我们从多方面比较了可转债与公司债、配股、定增和公开增发这几种上市公司融资工具。从发行人...

    标签： 可转债 债券 投资策略

  • 投资策略专题研究：板块内部分化，甄选持续景气细分赛道

    • 5积分
    • 2021/03/29
    • 932
    • 方正证券

    投资策略专题研究：板块内部分化，甄选持续景气细分赛道。消费板块：景气出现分化，关注食品饮料、汽车、家电食饮、汽车、家电近期景气度上升，其中，白酒价格稳中有升，茅台一批价再创新高，五粮液，泸州老窖环比持平；汽车销售复苏趋势强劲，2月乘用车销量增速环比上升346个百分点，新能源汽车销量增速环比上行400个百分点；2月空调销售增速大幅提升。其余板块景气度出现不同程度回落，纸浆与瓦楞纸价格不同程度回落，义乌小商品价格指数下行，CBIB指数大幅回调，氨基酸价格下跌，农产品价格不同程度走弱。成长科技板块：景气出现分化，关注半导体、消费电子等高景气细分领域。受目前半导体领域在芯片代工及其他环节上产能紧张影响...

    标签： 消费 投资策略

  • 五轮全球股市泡沫破灭始末：当下有何借鉴？.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/29
    • 702
    • 国盛证券

    五轮全球股市泡沫破灭始末：当下有何借鉴？一、70年代初“漂亮50”泡沫破灭：通胀高企+衰退冲击。“漂亮50”行情的出现，离不开当时宽松政策带来的极为充裕的流动性环境。同时，也是美股市场在连续经历“电子热”、“并购浪潮”、“概念炒作”投机破灭，以及全球高不确定性背景下，市场资金“用脚投票”向兼具业绩确定性和成长性、长期股价表现占优的价值板块集中的过程。但随着市场资金的持续涌入，“漂亮50”逐渐走向泡沫。最终，在73年第一次石油危机冲击下，美国经济陷入全面衰退，“漂亮50”股价在“戴维斯双杀”之下全面崩溃。二、90年代初日本股市泡沫破灭：过快开放积累风险，遭遇冒进式的去杠杆。在日本国内金融体制尚未...

    标签： 股市 股市泡沫 投资策略

  • 复盘本世纪三轮大宗商品上涨的启示：大宗还能涨吗？.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/29
    • 1113
    • 东吴证券

    复盘本世纪三轮大宗商品上涨的启示：大宗还能涨吗？大宗商品正在经历21世纪以来的最快速上涨，市场对其后续上涨动能不乏质疑，尤其是在近期铜、油价格出现了回调的情况下。本轮大宗将会如何演绎?我们复盘了21世纪以来的过去三轮大宗商品繁荣，通过梳理每一轮背后的影响因素，得到判断当前大宗上涨持续性的参考。回顾这三轮大宗繁荣，我们发现三轮涨势各具特征。第一轮(2001-2008年)历时最长(79个月)、涨幅最大(395%)，第二轮(2009-2011年)上涨最快(27个月内上涨127%)，第三轮(2016-2018年)上涨最弱(29个月内上涨67%)。那么，这三轮各具特征的上涨周期分别由何主导?哪些指标可以...

    标签： 大宗商品 宏观经济

  • 固收专题研究报告：利率债供给专题，回眸2020，预见2021

    • 5积分
    • 2021/03/24
    • 590
    • 东北证券

    固收专题研究报告：利率债供给专题，回眸2020，预见2021。回眸2020，不太寻常的利率债供给。2020年的利率债供给无论从规模、结构还是节奏上，均较往年出现较大偏离。从发行规模来看，2020年利率债的总发行量为187662亿元，较2019年增加64160亿元；总偿还量78124亿元，较2019年增加16304亿元；净融资额109538亿元，较2019年增加47856亿元。从发行结构来看，2020年利率债发行量占所有债券发行量的比重为32.98%，而2017-2019年该比例分别为28.48%、25.76%、27.33%。由于2020年的抗疫特别国债以及各专项债额度均有特别安排，致使2020...

    标签： 利率债 固定收益

  • A股策略专题：春节前后北向资金行业和市值配置风格分析

    • 5积分
    • 2021/03/24
    • 780
    • 中信证券

    A股策略专题：春节前后北向资金行业和市值配置风格分析。2021年初至今A股市场先后经历了行业风格和大小市值的极端分化以及春节后抱团瓦解的行情，本文复盘了在此期间外资的配置风格的变化。2020年，北向资金主要增配具有成长属性的周期制造、TMT以及医药，并减持大消费板块;在2021年春节前，北向资金延续之前一年的主要配置，并开始增配受益于工业品价格上行的中上游传统周期板块；而春节后，外资明显转向了更具备防御属性的低估值金融板块。将外资按照托管行类别拆分后显示，其中的配置型外资的风格切换更加鲜明，而交易型外资并未表现出具备可持续性的风格特征。值得注意的是，在大小市值风格方面，外资在过去一年累计流入中...

    标签： A股 投资策略 北向资金

  • HSBC-全球投资策略之固定收益资产配置：呼叫美国队长

    • 5积分
    • 2021/03/23
    • 671
    • HSBC汇丰银行

    美国主导的债券抛售最近被解释为实际收益率上升，而非通胀预期，因此我们期待3月17日联邦公开市场委员会（FOMC）公布利率指引，并指出5年期利率接近2年期利率。5%的长时间运行可能最终需要对收益率进行某种形式的控制，但就目前而言，这种威胁应该足够了

    标签： 固定收益 资产配置 投资策略

  • 瑞信-全球投资策略之全球ESG研究：脱碳主题和股票

    • 10积分
    • 2021/03/23
    • 1034
    • 瑞信

    去年，投资“绿色主题”被证明非常有利可图。例如，可再生能源相关公司的平均股价在去年翻了一番，大大超过了我们所有其他可持续发展的主题（见2021年的关键主题和主题）。到目前为止，由于对估值的担忧以及全球通胀上升可能对成长股造成的影响，他今年的绿色主题表现得远没有那么令人印象深刻。在本出版物中，我们概述了绿色血红素的长期增长动力仍然非常引人注目。我们认为，自今年年初以来，多数主题股的回落是投资者重新参与的好机会。我们在北美、南美、欧洲和亚洲提供了45家表现优于评级的公司，我们的分析师认为这些公司是他们目前最有信心的脱碳理念

    标签： 脱碳 ESG 投资策略

  • 瑞信-全球股票策略：由于美债收益率走高，基本面因素战胜了对利率的担忧

    • 6积分
    • 2021/03/23
    • 742
    • 瑞信

    政策：我们的总体政策指标是全球金融危机峰值时的两倍，看起来仍将保持非常宽松我们的货币条件指标也接近有记录以来的最宽松水平（美联储主席鲍威尔强调关注真实失业率，这是病毒爆发前的三倍水平）。财政/货币政策、被抑制的需求和财富效应使rsk今年将美国GDP增长率推高至cB%，但即便如此，我们仍难以看到第一次加息来得比市场预期的要早。（2022年）

    标签： 美债 债券 投资策略 收益率

  • 巴克莱-全球投资策略之可持续与主题投资：即将到来的催化剂值得关注

    • 8积分
    • 2021/03/23
    • 866
    • 巴克莱

    Neprovide12-monthcatalystsfor34publishedinvestmentthemesacrossBarclaysResearchfollowingtherecentupdatetoour2030ThematicRoadmap（Edition2）.AscompanieslooktoBuildForwardBetter，weseethemesbeingincreasinglyinfluencedbyadditionalcatalystsrelatingtosocialinclusion，sustainabilityandstimulus

    标签： 投资 投资策略 主题投资

  • J.P. 摩根-全球投资策略之全球资产配置：保持对股票和大宗商品的大规模增持

    • 5积分
    • 2021/03/23
    • 675
    • J.P. 摩根

    Weremainconstructiveonniskyassetsbasedonthestrongfundamentalsthatunderpinthemarket:strongglobalgrowth，recoveryandreopeningfromthepandemic，strongmonetaryandfiscalpolicystimulus，astrongconsumersetupthatisexpectedtounleashpent-updemand，excessiveinvestorfear（seehere），andstillmoderateequitypositioning.Ou...

    标签： 资产配置 资产管理

  • HSBC-全球投资策略之全球商品：不要太得意忘形

    • 8积分
    • 2021/03/23
    • 596
    • HSBC汇丰银行

    1）大宗商品价格出现强劲上扬大宗商品价格大幅、快速上涨，且回升的基础相当广泛。全球商品指数自2020年4月以来上涨了71%，这是至少30年来商品价格上涨最快的一次。需求上升和一些供应紧张都起到了作用。金属价格领涨，特别是铜和铁矿石价格已超过大流行前的水平，谷物价格也上涨，玉米和大豆价格领涨。但它会继续吗？它们会涨多少？会持续多久？2）。。但这不太可能是一个“超级周期”，就像一些观察家在本世纪初提出的问题：这会是一个超级周期吗？在本世纪初的超级周期上升中，不祥的全球大宗商品价格在2002年至2008年间上涨了320%，并在2014年之前一直处于高位。这次既有相似之处，也有不同之处。和以前一样，中...

    标签： 大宗商品 宏观经济

  • 春季海外市场策略：美国经济复苏步调与展望

    • 5积分
    • 2021/03/22
    • 1529
    • 中国平安

    美国经济复苏的第一条主线是低利率刺激房地产。美国房贷利率自美联储宣布无限制QE以后快速下行，一度达到近50年的低点，带动房地产行业出现了2008年以来的首次全面销售反弹，2020年四季度美国成屋销售和新建住宅销售同比均值分别为22.8%和26.1%。向后看，我们认为尽管美国国债利率上行较快，但对30年期抵押贷款固定利率传导有限，房地产或维持销售高景气，若后续30年期抵押贷款利率累计上行超过70BP，则房地产销售或出现拐点。美国经济复苏的第二条主线：地产与财政刺激提振耐用品消费。2020年美国2万亿财政刺激促使耐用品消费快速反弹，表现明显好于非耐用品，其中家具、家电、电子产品等宅经济类别销售最佳...

    标签： 投资策略 经济复苏 美国经济
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