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  • 2026年度投资策略：枪炮与黄油.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/27
    • 527
    • 中邮证券

    2026年度投资策略：枪炮与黄油。枪炮与黄油是政治意志面临的共同问题：中美各自的“枪炮与黄油”矛盾，美国既追求供应链回流（枪炮）又不愿放弃民众福利（黄油），导致财政支出耗尽经常性收入，迫使联储通过“财政货币化”稀释债务；中国通过信贷驱动的制造业极度扩张，阶段性牺牲资本回报以换取产业链自主可控。枪炮与黄油矛盾的显化：黄金已从实际利率驱动转向“财政+信用溢价”驱动。当长端美债因供给过剩失去“无风险压舱石”地位时，黄金成为长久期资产配置的唯一替代品，2026年2月或是年内最大行情出现的时间点；铜价建立在脆...

    标签： 投资 投资策略

  • 港股市场策略展望：从不买就跑输到买了就跑输，再看南下定价权？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 138
    • 广发证券

    港股市场策略展望：从不买就跑输到买了就跑输，再看南下定价权？券化，亦可关注进程。2024年9月以来，南向资金的成交额占比快速提升至20%~30%，相较于2024年之前几乎翻了一倍，并且在2025年出现一个现象：不管是主动型外资还是被动型外资，往往是港股市场的同步指标，并不存在领先性；而港股的急跌/回调，可以看到南向资金的逆势买入。历史上两轮争夺港股定价权复盘：16-17年、20-21年。（1）每一轮争夺定价权的开始，通常都是港股通政策优化/增量资金入市，流入方向取决于增量资金的属性，通常流向红利+稀缺性资产。（2）南向资金出现净流出，通常是行业政策/外部宏观环境利空。可能会净流出相对较多的行业...

    标签： 港股 市场策略 定价

  • 北交所策略专题报告：优中选优，布局营收超10亿、利润过亿的成长领军者华晟智能等.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/27
    • 110
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：优中选优，布局营收超10亿、利润过亿的成长领军者华晟智能等。北交所上市“后备军”217家，分布在高端装备、TMT等新质生产力行业中截至2026年1月20日，北交所已有217家公司获受理，待上会企业167家，覆盖高端装备（71家）、TMT（29家）、化工新材料（35家）、消费（21家）、生物医药（13家）等多元细分领域。受理和辅导中公司中，包含了一些新质生产力公司，我们从中首选专精特新、单项冠军企业、“独角兽”企业。同时，我们也着重关注氢能源、商业航天、低空经济等行业。后备军筛选系列已29期，筛选出一批已经上市的新质生产力公司在...

    标签： 北交所 利润

  • 北交所策略专题报告：动力电池回收产业迎政策元年，市场复合增速达57％，布局北交所稀缺标的.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/26
    • 204
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：动力电池回收产业迎政策元年，市场复合增速达57％，布局北交所稀缺标的。动力电池回收利用暂行办法出台，北证标的提前布局锂电循环2026年1月23日，工信部等六部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》。中国内地的退役锂电池总量由2020年的157,100吨增至2024年的455,100吨，复合年增长率为30.5%。2020年至2024年，全球处理量由338,400吨增至1.3百万吨，复合年增长率为40.6%。同期，中国内地处理量由113,900吨增至695,700吨，复合年增长率为57.2%。目前北交所内锂电池回收相关的企业共有四家，截至2026年1月2...

    标签： 动力电池 动力电池回收 北交所 电池回收

  • 资产配置专题报告：黄金定价重构——估值锚、溢价分析与路径推演.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/26
    • 116
    • 国海证券

    资产配置专题报告：黄金定价重构——估值锚、溢价分析与路径推演。黄金能否用模型“预测”？黄金有没有估值锚？GRAM模型提供了一种经典的月度收益归因框架，在2007–2025月度样本中保持较高解释力，其中“汇率+风险+利率+动量”四因子共同构成黄金中长期底盘。预测层面，可以对其中的利率、汇率、通胀预期、资金流等因子进行情景假设。金价是否会出现回落？哪些信号可以用于择时判断？近五年模型解释力下降，且残差持续为正，表明存在结构性溢价。通过分析发现2022年2月模型出现结构性断点，黄金的价格整体上移，与俄乌冲突时间高度重...

    标签： 资产 资产配置 黄金

  • 2026年中国投资展望：过弯加油，马年牛腾，东升西不落，政策利好有望超预期.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/24
    • 105
    • 中银国际

    2026年中国投资展望：过弯加油，马年牛腾，东升西不落，政策利好有望超预期。1.改革过弯：政策进取的关键前提与上行惊喜经过约12年铺排推进的地方政府权责重构已基本过了最难的“减速过弯”阶段。这为财政、产业、货币、信贷政策从“防御”到“进取”提供了制度基础。我们认为后续的政策利好有望超预期，兼备可行性和必要性；预计到2026年年中，市场当前对PPI和CPI的偏保守预期将迎来实质性扭转。2.新增长引擎：战略产业拉动需求+适度通胀激活经济的核心在于通过适度通胀与活跃资本市场，引导高净值存量资金流入投资及消费环节。政策扶持应聚焦于...

    标签： 投资 政策

  • 策略专题研究：人民币升值下的行业机会.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/24
    • 81
    • 国联民生证券

    策略专题研究：人民币升值下的行业机会。1、人民币升值对于A股有何影响？——在人民币升值周期内，无论人民币是否为被动升值，全A指数普遍呈现上行趋势。行业上，人民币升值对于多数行业股价均有正向影响，其中钢铁、房地产、轻工和交运等行业靠前。风格上，多数区间成长风格强于价值风格，大盘和小盘之间无明显占优风格。2、如何寻找人民币升值下的行业机会？——基本面视角。直接来看，人民币升值会降低原材料成本和债务成本，间接来看，人民币升值会提升人民币购买力。1）进口依赖度高且海外营收占比相对较低的行业，人民币升值或能降低原材料成本，如有色、钢铁、煤炭和农林牧渔。2）...

    标签： 策略

  • 策略专题研究：需要担心本轮港股IPO的“虹吸效应”吗？.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/24
    • 96
    • 国联民生证券

    策略专题研究：需要担心本轮港股IPO的“虹吸效应”吗？港股新一轮上市潮，流动性担忧升温。去年以来，随着政策放宽和市场情绪回暖，港股IPO热度走高，2025年全年IPO数量达117家，募资金额达2863.3亿港元，同比+224.8%；同时，再融资的规模也同步上升至3263.7亿港元，同比+272.9%。目前看2026年的上市潮将延续，投资者担忧对市场流动性的潜在“虹吸”。本文我们从市场供需入手，结合历史经验，定量讨论这一焦点问题。IPO影响显现多在季度层面，且对市场扰动小于再融资。供给端来看，综合考虑IPO和再融资，历史上融资潮对市场的影响多在中期...

    标签： IPO 港股

  • 策略深度报告：A股“春季躁动”演绎启示及下半场展望.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/23
    • 89
    • 浙商证券

    策略深度报告：A股“春季躁动”演绎启示及下半场展望。“春季躁动”可视为全年走势前瞻，其催化主要来自年初政策预期偏强、央行流动性投放、经济数据及财报真空期等因素叠加。年末结汇+汇率升值与A股春季行情亦往往形成顺周期共振。我们回溯2005年-2025年春季行情发现：春季行情平均持续70天，上证平均涨20%。领涨板块来看，成长、消费和顺周期风格及有色、机械、计算机、军工、建材、电新、化工、电子等行业占优。本轮“非典型春季躁动”始于2025年12月下旬外围不确定性落地、A500ETF申购份额上行及商业航天叙事带来的风偏改善。据统计...

    标签： A股

  • 星辰大海：马斯克六大产业链映射.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/22
    • 202
    • 华创证券

    星辰大海：马斯克六大产业链映射。2026年被认为是马斯克旗下多项颠覆性技术从研发测试迈向大规模商业化的关键窗口，“马斯克概念”不再是单一题材，而是一个庞大的产业链图谱。覆盖商业航天（SpaceX）、电动车&无人驾驶（特斯拉）、机器人（特斯拉Optimus）、人工智能（xAI）、脑机接口（Neuralink）、地下隧道网络（TheBoringCompany）六大方向。而各个产业之间并非孤立存在，它们共享数据、技术、资本，相互验证，相互增强，从而构建了一个“交通-能源-人工智能”的协同闭环。商业航天：SpaceX万亿估值重塑赛道SpaceX通...

    标签： 产业链

  • 拥抱资产管理行业的工业化时代（上）：一个量化分析师的系统化宏观策略框架.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/21
    • 158
    • 华鑫证券

    拥抱资产管理行业的工业化时代（上）：一个量化分析师的系统化宏观策略框架。2025年初，我们发布了年度策略《直面低利率时代的挑战：基于多资产多策略风险平价的华鑫量化全天候》，受到了市场的很多关注。量化全天候产品运行至今，年化收益13.68%，最大回撤仅为3.62%，夏普比2.14。我们统计所有可比的混债二级基金，保证风险等级一致（量化全天候控制最大回撤不大于5%），仅保留A类份额，共有598只产品。华鑫量化全天候2025年全年的表现排在前3%。2026年初，我们继续在多资产多策略产品的道路上开拓，推出2026年量化和基金研究年度策略。思考在确定性低利率的时代，如何通过系统化策略+工具产品+组合投...

    标签： 宏观策略 工业化 资产 资产管理

  • 大类资产配置专题：穿越AI叙事的全天候组合.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/21
    • 186
    • 国信证券

    大类资产配置专题：穿越AI叙事的全天候组合。大类资产配置优先选择权益资产，商品中长期具备配置价值，债券需严控长端风险。当前全球资产配置逻辑向盈利兑现切换，A股依托债股比价优势与政策支持步入“慢牛”第二阶段，美股受益于AI效率红利实现利润率扩张，日韩股市凭借科技产业链优势盈利显著上修，权益资产整体向上弹性；商品受AI驱动的资源定价重构、实物囤积需求及地缘“安全溢价”支撑，长牛格局稳固；中债长端受风险偏好回升与发行压力影响震荡修复，美债面临财政风险与通胀预期上行压力，策略上宜采取“短久期+陡峭化”并搭配TIPS对冲通胀。宏观情...

    标签： 资产 AI 资产配置

  • 2026年投资展望系列之十四：2026黄金，乘风破浪.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/21
    • 127
    • 华西证券

    2026年投资展望系列之十四：2026黄金，乘风破浪。2023-2025年，金价从蓄势到狂奔过去三年，黄金价格势如破竹，节节攀升，收益属性远超历史。美联储货币政策的预期依然是决定金价趋势的主要因素，而地缘政治冲突、美国自身风险以及由此衍生的对美元信用担忧，则成为加大金价涨幅的新催化剂。此外，全球央行的持续购金行为，为稳定金价底部提供有力支撑。2026年主线一：降息预期2026年，仍处于降息周期之中。最新的点阵图显示2026年仅有1次幅度为25bp的降息，且各委员预测分布较为分散，反映出美联储内部对未来经济前景的不同判断，政策路径仍存在较大分歧，甚至有委员认为利率点位落在2%-2.5%的区间内。...

    标签： 投资 黄金

  • 策略深度研究：2025年资本市场有哪些变化？.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/20
    • 101
    • 华泰证券

    策略深度研究：2025年资本市场有哪些变化？市场融资能力继续修复，港股新发火热继2024年IPO常态化重启后，2025年市场融资能力进一步修复，2025年A股共计116家企业进行IPO，较24年（101家）小幅上行，同时港股市场IPO活跃度较高，全年IPO117家、募资额达2858亿港币，登顶全球主要市场。这一变化也在宏观层面有所映射，2025年中国非金融企业直接融资占比、广义资产证券化率（A股+海外中资股合计市值比中国名义GDP）均开始回升，资本市场成熟度进一步增强。但“新陈代谢”能力仍有待增强，2025年全年退市率为0.5%，较境外发达市场仍有距离。A股&ldquo...

    标签： 市场 资本市场

  • 2026年A股年度策略展望：“三牛”开道，步步为“嬴.pdf

    • 12积分
    • 2026/01/19
    • 103
    • 国投证券

    2026年A股年度策略展望：“三牛”开道，步步为“嬴。2026年A股“稳”字当头：要首先意识到A股权益市场逐渐摆脱简单融资工具定位，在新时期正在朝向国家社会治理的重要工具过渡。同时，可以看到长期资金的坚定入市与股市生态的明确改善正在持续释放制度红利。将2025年视为中国股市慢牛长牛的开局元年，2026年则是其行稳致远的关键之年，关键在于形成持续且更为广泛的财富效应，为作为居民资产新蓄水池作好充分准备。2026年大势研判：2026年期待”三头牛”突破“历史的约束”。我们一贯坚持纯粹基于流动...

    标签： A股
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