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  • 可转债2026年策略报告：高估值约束下，重Alpha、轻Beta.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 155
    • 华福证券

    可转债2026年策略报告：高估值约束下，重Alpha、轻Beta。整体配置思路：在高估值约束下坚持重Alpha、轻Beta的结构性配置框架配置思路整体坚持重Alpha、轻Beta的配置框架，而这一判断的核心支撑来自资金结构而非方向判断。在当前市场整体估值已处于近一年高分位区间（P≥90%）的情况下，继续依赖估值扩张获取收益的性价比明显下降，中长期Beta回报预期偏低，组合更适合在资金托底环境下，通过结构性机会与主动策略获取超额收益。周期视角：复苏末期向过热阶段过渡，科技交易主线延续、周期配置窗口临近普林格周期当前处于复苏末期，科技板块仍具备交易价值与弹性优势；随着周期进一步演进，下一个阶...

    标签： 可转债

  • 指数基金投资+：中证A500ETF买入近500亿，推荐关注金融科技ETF.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/29
    • 131
    • 华鑫证券

    指数基金投资+：中证A500ETF买入近500亿，推荐关注金融科技ETF。在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到1.44，样本内表现出色。鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为49.2%，较ETF等权超额7.82%，夏普比率1.4，最大回撤6.3%，波动率14.84%，卡玛比率为3.83，均优于ETF等权...

    标签： 投资 指数基金 金融 金融科技 基金 基金投资

  • 美股2026年投资策略：对比互联网泡沫，AI浪潮走到哪了？.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 71
    • 国信证券

    美股2026年投资策略：对比互联网泡沫，AI浪潮走到哪了？互联网泡沫是众多时代红利共同作用于资金/资产供需关系上的结果传统研究对互联网泡沫的解读往往聚焦于其产业故事的迷惑性以及市场的投机情绪，不足以解释这种级别的泡沫——产业故事再美好，股票市场的天价也必须由真金白银支撑——互联网泡沫背后的成因正是如此。互联网泡沫是多个历史机遇叠加作用于资金资产供需关系的结果，包括：1）和平环境与财政改革带来了美国二战后最高的财政盈余，造成1.6万亿美元的美债供给缺口，形成资产荒；2）存款搬家配合养老金制度改革，非银金融迎来史诗级发展机遇，401(k)账户翻14倍...

    标签： 美股 互联网泡沫 AI 互联网

  • 北交所策略专题报告：蘅东光上市在即，布局AI算力浪潮下的“光”机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 37
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：蘅东光上市在即，布局AI算力浪潮下的“光”机遇。蘅东光上市在即，关注AI浪潮下北证+新三板内光通信重点标的蘅东光上市在即，发行结果显示：58.88万户有效申购，冻结资金8461.46亿元，最终5.29万户获配，中签率0.03%。根据中商产业研究院数据，2021-2023年我国光通信市场规模分别为1,266亿元、1,331亿元、1,405亿元，预计2024年市场规模将达到1,473亿元，2021年至2024年复合增长率为5.18%。北交所内光模块、光通信相关企业还有万源通、则成电子、凯德石英、晶赛科技四家。新三板内，光模块相关的企业共有云岭光电、鑫宇科...

    标签： 北交所 AI

  • 2026年一季度A股投资策略：万境皆含春意.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 44
    • 华安证券

    2026年一季度A股投资策略：万境皆含春意。一季度增长显著承压：①2026年初对应上年政策力度弱；②过去几年Q1“开门红”推高基数；③2026年春节假期较往年增加一天，对于生产端形成些许拖累。 基建投资有望发挥“开门红”“压舱石”的作用。消费和价格均温和缓慢回升对增长形成一定支撑，出口维持韧性。增量政策出台的最佳时期。正是因为一季度增长显而易见的承压，再叠加“十五五”开局之年，对开门红诉求较往年更强烈，因此可以是增量政策的最好发力时机。主要表现可能有：①财政政策的前置发力；②货币政策灵活高...

    标签： A股 投资策略

  • 策略专题研究：如何看待年底的共识与分歧？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 148
    • 华泰证券

    策略专题研究：如何看待年底的共识与分歧？共识一:大宗品板块逻辑坚实，快速重估近期商品市场表现强势，背后驱动主要来自双重逻辑：一是货币属性重估，美元信用趋弱推动黄金的长叙事逻辑向其他商品扩散，多数商品黄金比价仍处于低位，存在比价修复空间；二是商品属性支撑，明年全球经济或仍具有韧性，有利于需求实际改善。展望后市，部分品种因地缘、资金拥挤等短期逻辑上涨过快，建议逢低增配而非逢高追涨；权益方面，全球比较下A股与港股周期板块总体估值相对偏高，但煤炭、石油、化工等仍具相对性价比。共识二：内需弱修复，消费板块配置仍偏左侧从机构行为看，港股通近期向消费板块的“高低切”配置，更多反映了防...

    标签： 策略

  • 北交所策略专题报告：2025年打新择时复盘，上市首日售出策略仍然为短期最佳策略.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/29
    • 110
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：2025年打新择时复盘，上市首日售出策略仍然为短期最佳策略。北交所2025年打新择时复盘，一周内新股股价最高日通常为上市首日从2025年北交所节奏上来看，截至2025年12月26日，2025年1-12月北交所合计过会49家企业，合计上市25家企业，从2025年4季度开始，北交所上市节奏出现提升，其中2025年11-12月北交所合计过会22家企业。从2024年至今48家上市企业一周内股价变化趋势来看，多数企业股价最高日为上市首日。我们按照上市日期为T日，上市企业股价最高日在T日、T+1、T+2、T+3、T+4、T+5、T+6、T+7的占比分别为72.92%、0.00%、4.1...

    标签： 北交所 上市

  • 科创&海外市场策略深度报告：如何把握牛市中的春季行情？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/27
    • 46
    • 浙商证券

    科创&海外市场策略深度报告：如何把握牛市中的春季行情？结合牛市周期中的春季行情规律，自11月底以来，受高景气的海外算力产业链估值切换驱动，本轮春季行情或已逐步展开。牛市中的春季行情规律“无产业，不牛市”，牛市的关键驱动因素在于，具有产业迎来景气高速增长。对景气高速增长驱动的产业投资机会进行分析，会发现存在比较清晰的季节规律特征。这个规律，也在一定程度上导致了牛市中的行情演绎有明显的季节规律。其中，牛市中的春季行情便呈现出较强的规律性。我们借助复盘，对牛市中的春季行情规律进行说明，继而对当前行情进行分析。其中，选取的三段春季行情案例有，2014年初、2020年初和...

    标签： 市场 策略

  • 中银量化多策略行业轮动周报.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/26
    • 59
    • 中银证券

    中银量化多策略行业轮动周报。当前（2025年12月25日）中银多策略行业配置系统仓位：非银行金融（11.8%）、银行（9.3%）、交通运输（9.1%）、食品饮料（7.6%）、基础化工（7.3%）、钢铁（6.9%）、通信（6.0%）、石油石化（4.7%）、家电（4.3%）、机械（3.7%）、煤炭（3.7%）、综合金融（3.6%）、有色金属（3.5%）、建材（3.5%）、综合（3.4%）、农林牧渔（3.4%）、电力设备及新能源（3.4%）、电子（2.5%）、电力及公用事业（1.2%）、建筑（1.2%）。市场表现回顾：中信一级行业平均周收益率3.0%，近1月平均收益率3.3%。本周收益率表现最好的三...

    标签： 策略

  • 2026年度策略：在下一个台阶等政策，结构和分化是主旋律.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/26
    • 64
    • 国盛证券

    2026年度策略：在下一个台阶等政策，结构和分化是主旋律。全国商品房销售自2021年走过大周期拐点后进入长坡下行周期，逐年下台阶，只是台阶下的大与小。2025年1-10月全国商品房销售面积7.2亿方，同比-6.8%，量能上回到2009年的水平；销售金额6.9万亿元，同比-9.6%，量能上已经回到2015年的水平。

    标签： 政策

  • A股市场2025年12月投资策略报告：震荡中枢缓慢抬升，主题投资有望活跃.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/26
    • 136
    • 渤海证券

    A股市场2025年12月投资策略报告：震荡中枢缓慢抬升，主题投资有望活跃。宏观方面，伴随中美经贸不确定性风险的缓和，外需将整体保持稳定，而11月经济数据显示有效需求仍待提振。从中央经济工作会议的定调来看，尽管2026年的总量政策相对克制，但在提质增效要求下，结构政策的优化也有望带来一定亮点。宏观流动性方面，美联储2025年累计降息75BP；展望2026年，市场预期美联储将降息2次、共计50BP，不过新任联储主席的政策取向将影响2026年下半年的降息路径；整体而言，海外流动性将延续宽松趋势。国内方面，12月以来，货币政策延续均衡偏松状态；展望而言，中央经济工作会议定调“适度宽松&rd...

    标签： A股 市场 投资 投资策略

  • 2026年投资展望系列之九：2026海外，从贬值交易到加息魅影.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/26
    • 54
    • 华西证券

    2026年投资展望系列之九：2026海外，从贬值交易到加息魅影。海外经济：软着陆2026年受益于美联储降息，高利率对可贸易品的压制效应消失，叠加补库需求释放，全球制造业有望延续温和修复过程。美国经济受益于货币+财政双宽松，过热风险较低，处于软着陆模式。货币：美联储可能降息100bp市场预期美联储2026年降息约50-60bp。但美联储面临双重压力，降息幅度可能达到100bp。一是美国联邦政府试图降低政府债务融资成本，在2026可能有效削弱美联储独立性。二是美国劳动力市场面临下行风险，同时通胀统计数字被劳工部低估，支持美联储下调利率。财政：赤字增量在欧洲美国或在2026年维持6%左右的赤字率，而...

    标签： 投资 加息

  • 2026年度信用债策略报告：辨势而为，精耕细作.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/26
    • 63
    • 华源证券

    2026年度信用债策略报告：辨势而为，精耕细作。2025年信用债的供需关系：供给端：信用债的供给端整体呈现“城投债紧平衡、产业债扩容”的供给格局，金融债供给整体相对稳定。城投债：2025年1-11月城投债供给延续缩量态势，考虑到化债政策的延续性，以及市场化转型主体具备市场化的自主经营能力仍需假以时日，预计2026年城投债供给或仍难以放量。产业债：2025年1-11月净融资额相较于2024年全年大幅增长，增量主要由央企和地方国企贡献。产业债净融资大幅正增长，其一，2024-2025年无风险利率与信用利差中枢明显下移，产业主体发债融资性价比回升，企业发行意愿增强；其二，政策...

    标签： 信用债

  • 全球资管深研系列（四）：全球智能投顾全景图.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/26
    • 72
    • 国信证券

    全球资管深研系列（四）：全球智能投顾全景图。智能投顾的兴起源于金融科技与传统财富管理的融合，其核心优势体现在低成本、高可及性及操作便捷性。全球金融危机后，监管趋严与技术发展推动非银行金融科技公司崛起，智能投顾作为人工顾问的低成本替代方案应运而生。其通过算法自动构建投资组合，显著降低咨询费用，并打破时空限制，使投资者可随时随地获取专业服务。此外，智能投顾尤其吸引低收入群体和年轻用户，通过被动投资策略最小化交易成本，提升资本市场参与度，为养老、应急储备等长期目标提供新工具。智能投顾经历了“早期的在线问卷与静态建议”、“全流程自动化与被动管理”、&ld...

    标签： 智能投顾 资管

  • 2026年一季度全球大类资产配置展望：权益积极看多，债市由配置转向交易.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/26
    • 59
    • 湘财证券

    2026年一季度全球大类资产配置展望：权益积极看多，债市由配置转向交易。宏观环境展望海外方面，全球经济变化不定。美股方面，套息交易平仓可能冲击高估值科技股，但因仓位并不拥挤，冲击力度或弱于2024年；美债方面，日债收益率攀升（10年期突破2%）可能吸引日本资金回流，推升美债收益率；新兴市场方面（例如港股），美元走弱利好新兴资产，但需警惕流动性收紧引发的连锁反应。国内方面，政策基调保持积极。由于2025年在财政赤字和降准降息方面的表述有所放松，所以，虽然2026年总体政策基调不变，但预计在政策细节上，依然会有所微调。大类资产展望权益市场方面：我们预判2026年的宏观中周期和宏观短周期均处于底部反...

    标签： 资产 资产配置 债市
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