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2026年一季度全球大类资产配置展望：权益积极看多，债市由配置转向交易。

宏观环境展望

海外方面，全球经济变化不定。美股方面，套息交易平仓可能冲击高估值科技股，但因仓位并不拥挤，冲击力度或弱于2024 年；美债方面，日债收益率攀升（10 年期突破 2%）可能吸引日本资金回流，推升美债收益率；新兴市场方面（例如港股），美元走弱利好新兴资产，但需警惕流动性收紧引发的连锁反应。

国内方面，政策基调保持积极。由于 2025 年在财政赤字和降准降息方面的表述有所放松，所以，虽然 2026 年总体政策基调不变，但预计在政策细节上，依然会有所微调。

大类资产展望

权益市场方面：我们预判 2026 年的宏观中周期和宏观短周期均处于底部反弹的阶段，有望形成向上共振，海外中美贸易冲突缓和，经济下行压力减弱，“十五五”规划落地，新质生产力依然是重要发展方向；长期资金将继续入市，市场流动性多数时间会维持适度宽松状态；随着我国工业企业利润增速企稳，基本面持续回暖，产业生命周期维度判断人工智能将继续保持较快的发展速度。

行业方面，我们预判 2026 年权益市场整体将继续呈现为“慢牛”为主结构化行情，期间，科技成长、反内卷、消费以及低波红利将相互交织。

债券市场方面：美联储 2025 年降息后，中美利差有所收窄，但我国利率政策坚持以我为主的原则，且绝对值已处于较低状况，进一步下行空间有限。且国内经济基本面短期难言大幅好转，推动利率上行的动力也明显不足，预期 2026 年债券市场将继续保持2025 年的震荡格局，建议从配置转向交易。

大宗商品方面：2026 年的大宗商品，继续看多黄金和铜。看好黄金的理由主要在于：市场对美联储货币政策转向的强烈预期；美元信用体系的动摇；全球央行购金潮。