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A股市场2025年12月投资策略报告：震荡中枢缓慢抬升，主题投资有望活跃。宏观方面，伴随中美经贸不确定性风险的缓和，外需将整体保持稳定， 而 11 月经济数据显示有效需求仍待提振。从中央经济工作会议的定调来 看，尽管 2026 年的总量政策相对克制，但在提质增效要求下，结构政策 的优化也有望带来一定亮点。

宏观流动性方面，美联储 2025 年累计降息 75BP；展望 2026 年，市场预 期美联储将降息 2 次、共计 50BP，不过新任联储主席的政策取向将影响 2026 年下半年的降息路径；整体而言，海外流动性将延续宽松趋势。国 内方面，12 月以来，货币政策延续均衡偏松状态；展望而言，中央经济 工作会议定调“适度宽松”背景下，未来货币政策将延续支持性立场。

综合而言，中央经济工作会议为 2026 年资本市场的发展定下基调。在“持 续深化资本市场投融资综合改革”这一核心政策目标推动下，权益类公 募基金规模预计将持续扩大，融资规模有望保持平稳增长，从而支撑投 资端的流动性向好预期。从融资端看，在政策支持下，除并购重组外， IPO 也有望逐步活跃。产业资本则预计将保持一定的净减持节奏。股票 供给的回升，有望对冲流动性增长所带来的影响，使资本市场的投融资 环境更趋协调。

展望而言，市场在经历近期的震荡整理后，已重新回到中枢缓慢抬升阶 段。随着业绩真空期的到来和春季行情窗口期的临近，资本市场的关注 点将更多立足于长远。市场或再度呈现结构性特征，以主题投资为主线， 围绕科技领域细分赛道的深入布局，有望在春季行情中掌握更多主动。

行业方面，可关注：（1）在国内外云厂商 AI 资本开支持续扩张、算力国 产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下，TMT 板块、机器 人领域的投资机会；（2）在部分品种价格上行支撑下，有色金属行业的 投资机会；（3）政策部署与技术拐点催化下，商业航天的投资机会；（4） 政策端部署提振消费、“反内卷”等领域下，社会服务、资源品的政策博 弈性机会。除此之外，继续关注管理层持续推动中长期资金入市叠加低 利率环境以及公募基金持仓向业绩基准回归下，银行行业的配置机会。