中银量化多策略行业轮动周报.pdf

中银量化多策略行业轮动周报。当前（2025 年 12 月 25 日）中银多策略行业配置系统仓位：非银行金融 （11.8%）、银行（9.3%）、交通运输（9.1%）、食品饮料（7.6%）、基 础化工（7.3%）、钢铁（6.9%）、通信（6.0%）、石油石化（4.7%）、 家电（4.3%）、机械（3.7%）、煤炭（3.7%）、综合金融（3.6%）、有 色金属（3.5%）、建材（3.5%）、综合（3.4%）、农林牧渔（3.4%）、 电 力 设 备 及 新 能 源 （ 3.4% ） 、 电 子 （ 2.5% ） 、 电 力 及 公 用 事 业 （1.2%）、建筑（1.2%）。

市场表现回顾：中信一级行业平均周收益率 3.0%，近 1 月平均收益率 3.3%。本周收益率表现最好的三个行业是国防军工（6.7%）、通信 （5.9%）、建材（5.7%）。收益率表现最差的三个行业是煤炭（- 1.4%）、银行（-1.0%）、食品饮料（0.7%）。

模型表现：本周行业轮动复合策略获得累计收益 2.6%，中信一级行业 等权基准收益 3.0%，对应超额收益-0.4%。今年以来，行业轮动复合策 略获得累计收益 31.4%，中信一级行业等权基准收益 26.1%，对应超额 收益 5.3%。今年以来各单策略超额如下： S1 行业盈利景气度追踪策略（周度）较基准超额收益为-1.3% S2 隐含情绪动量策略（周度）超额收益为 21.3% S3 宏观风格行业轮动策略（月度）超额收益为 3.8% S4 中长期困境反转策略（月度）超额收益为 5.9% S5 资金流策略（月度）超额收益为-5.5% S6 财报因子失效反转策略（月度）超额收益为 2.1% S7 传统多因子打分策略（季度）超额收益为 18.1%。

单策略权重：目前单策略权重最高的策略为 S7 传统多因子打分策略， 对应权重 23.8%，权重最低的策略为 S3 宏观风格行业轮动策略，对应 权重 7.1%。

调仓动向：本周复合策略主要加仓上游周期和中游周期板块，减仓中 游非周期板块。

风险预警：观察各中信一级行业滚动 6 年稳健 PB 分位数结果可知，本 周商贸零售、计算机、有色金属、国防军工、石油石化、电子行业当 前 PB 估值高于过去 6 年 PB 估值（剔除极端值）的 95%分位点，触发 高估值预警。