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  • 电子行业跟踪报告：MLCC或迎来涨价周期.pdf

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    • 2026/03/03
    • 79
    • 爱建证券

    电子行业跟踪报告：MLCC或迎来涨价周期。本周（2026/2/23-3/1）SW电子行业指数（+4.07%），涨跌幅排名13/31位，沪深300指数（+1.08%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：钢铁（+12.27%），有色金属（+9.77%），基础化工（+7.15%），环保（+6.96%），煤炭（+5.92%），涨跌幅后五分别为：传媒（-5.10%），商贸零售（-1.64%），食品饮料（-1.54%），非银金融（-1.18%），银行（-0.92%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：印制电路板（+12.78%），被动元件（+10.48%），半导体材料（+7.47%），涨跌幅后三分...

    标签： 电子 MLCC

  • 家用电器行业：两轮车行业龙头集中，竞争从价格到产品.pdf

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    • 2026/03/03
    • 60
    • 广发证券

    家用电器行业：两轮车行业龙头集中，竞争从价格到产品。本报告深度复盘了电动两轮车行业的规模变化和竞争格局走势，主要探讨如下问题：（1）新国标政策如何影响两轮车行业的需求和竞争格局；（2）2020年后，雅迪、爱玛、九号等电动两轮车行业龙头如何形成相对竞争优势；（3）如何看待未来的两轮车行业竞争格局，以及竞争要素的变化。行业四阶段发展，政策定节奏：历经90年代起步、2001-2014年为高速成长期（禁摩令驱动，CAGR为R36.7%）、2014-2019年为瓶颈期（CAGR为1.4%）、2019年后二次成长（新国标带动存量替换，年销稳5000万台），政策出台后第二年销量显著起量。新国标竞争重塑格局：...

    标签： 家用电器 两轮车

  • 食品饮料行业：如何看待茅台估值修复机会？.pdf

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    • 2026/03/03
    • 87
    • 广发证券

    食品饮料行业：如何看待茅台估值修复机会？复盘历史，茅台PE估值区间多数时间处于20-30倍之间。（1）30倍以上区间：公司业绩/批价快速增长、行业高景气的同时，需叠加海外流动性宽松、整体牛市等外部因素。（2）20倍以下区间：宏观、政策因素叠加下的白酒周期底部。（3）20-30倍区间：长周期看25倍为公司估值的“中枢”，与公司业绩增速预期相关性较大。估值修复背后是公司的积极求变，表端业绩实现健康、可持续增长的确定性得到增强。作为顺周期资产，茅台与全A估值扩张区间重合度较高，同时行业周期触底反弹下，茅台估值亦可逆势实现扩张。复盘历史，我们认为2014年5月-2015年5月、...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 中国证券经纪及资产管理行业四季度前瞻，业绩持续改善，但出现分化 （摘要）.pdf

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    • 2026/03/03
    • 53
    • 高盛

    中国证券经纪及资产管理行业四季度前瞻，业绩持续改善，但出现分化（摘要）。2025年四季度A股日均成交量为人民币2.4万亿元，同比+18%/环比-2%，延续三季度高位，交易量攀升推动交易佣金进一步提升，ETF占比从三季度的16%继续增至20%。同时，香港IPO项目储备充足预计将支撑投行业务稳定发展。基于2026年年初以来再创新高的日均成交量以及我们策略团队对中国资本市场全年的乐观展望，我们认为券商板块四季度和2026年全年良好业绩表现将延续。我们预计2025年四季度中金公司和广发证券的利润同比增速分别为+19%和+48%，东方财富和恒生电子的利润增速分别为-10%和+29%。尽管近期科技行业波动...

    标签： 证券 资产 资产管理

  • 聚焦中国互联网行业：领先AIapp追踪，中国AI模型势头加速；Token、智能体、资本支出及超级入口（摘要）.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/03
    • 78
    • 高盛

    聚焦中国互联网行业：领先AIapp追踪，中国AI模型势头加速；Token、智能体、资本支出及超级入口（摘要）。我们看到中国AI模型/Token的采用和增长势头进一步加速，这受到中国AI模型相较于美国AI模型的性能差距缩小、较长的上下文窗口、智能体能力提升以及价格/成本优势（定价为美国领先模型的5-10%）驱动。与此同时，作为我们强调的2026年六大AI题材之一，新一代消费级AI“超级入口”争夺战在春节期间加剧，中国互联网巨头旗下的豆包（字节跳动）、千问（阿里巴巴）和元宝（腾讯）等应用的相关支出高涨。我们认为，执行任务能力、无缝交易功能，以及社交属性/推送功能将是用户留存...

    标签： 互联网 AI

  • 大宗商品分析：伊朗时局对能源价格构成的风险 （摘要）.pdf

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    • 2026/03/03
    • 70
    • 高盛

    大宗商品分析：伊朗时局对能源价格构成的风险（摘要）。通过霍尔木兹海峡的油轮运输（通常全球五分之一的石油和液化天然气供应经过该海峡）看似已严重中断，在船只受损的报道传出后，许多航运商、石油生产商和保险公司已转向谨慎的观望模式。我们估算了中东事态发展带来的上行风险。目前，我们在基本情景（假设不会出现持续的供应中断）下的能源价格预测保持不变。石油。基于零售价格在周末15%的涨幅，我们估算原油价格中的实时风险溢价为18美元/桶，大致相当于我们估算的霍尔木兹海峡流量完全中断六周所带来的公允价值影响（已考虑了使用备用管道容量可产生部分抵消作用）。若仅假设50%的流量中断一个月，这一估计影响将降至+4美元。...

    标签： 大宗商品 能源 能源价格

  • 石油石化行业：美以对伊发起联合军事行动，本周油价上行.pdf

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    • 2026/03/03
    • 91
    • 中信建投证券

    石油石化行业：美以对伊发起联合军事行动，本周油价上行。原油：美以对伊发起联合军事行动，本周油价上行。本周前期，随地缘风险的显露，油价持续上探，布伦特原油一度突破70美元/桶，在此背景下，欧佩克+则倾向于4月恢复增产，周中美伊双方加强军事活动，市场交易美伊局势升级，油价上行。在本周后期，美国对关税的上调给经济带来了不确定性，但周末美国与以色列对伊朗发起联合军事行动，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，全球原油贸易流短期受到重大冲击，预计下周油价将延续强势运行。本周，Brent原油现货价71.84美元/桶，环比+0.01%；WTI原油现货价65.92美元/桶，环比+1.66%。建议关注受益于原油价格中高位震...

    标签： 石油 石油石化 石化

  • 石化行业：降息周期下的轮动.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/03
    • 56
    • 中邮证券

    石化行业：降息周期下的轮动。原油： OPEC+供给：关注月度会议。美国：页岩油成本压力或抑制产量进一步释放。平衡表：下半年宽松压力或有缓解。油化工： PX-PTA-聚酯产业链：产业链利润或有修复。

    标签： 石化

  • 玻纤行业深度：应用领域、市场空间、竞争格局、产业链及相关公司深度梳理.pdf

    • 24积分
    • 2026/03/03
    • 108
    • 慧博智能投研

    玻纤行业深度：应用领域、市场空间、竞争格局、产业链及相关公司深度梳理。玻纤是一种应用广泛的新材料，因其质量轻、强度高、耐高低温、耐腐蚀的性能，被广泛用于建筑建材、交通运输、电子电器、能源环保等产业。玻纤行业兼具“周期”和“成长”双重属性，且随新兴行业的发展进步，玻纤行业的“成长”属性将更为显著。凭借卓越的技术工艺与显著的规模效应，我国部分高性能玻纤产品在国际市场上具有较强竞争力。考虑其新材料特征，预计未来海外市场玻纤需求仍会延续一定增长动能。围绕玻纤行业，下面我们从其基本构成、性能、复材产品等方面展开研究，并就当前应用场景...

    标签： 玻纤

  • 银行业资负观察：如何看1月信贷收支表？.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/03
    • 59
    • 国联民生证券

    银行业资负观察：如何看1月信贷收支表？本报告为银行资负观察20260301，债贷比价、存款挂牌、票据、央行动态、财政以及同业存单等跟踪图表见正文，本期专题我们讨论2026年1月信贷收支表的情况。负债端，2026年1月，金融机构个人存款同比少增3.37万亿元，而对公存款同比多增2.80万亿元，政府存款同比多增1.79万亿元，非银存款同比多增2.83万亿元。2026年1月社融口径政府债券净融资同比多增0.28万亿元，但政府存款同比多增量级更大，显示财政投放力度可能有所放缓。个人存款同比大幅少增，印证存款迁徙趋势，但对公和非银同比多增5.63万亿元，量级远大于个人存款少增，难以完全以存款迁徙解释，对...

    标签： 银行 银行业 信贷

  • 传媒行业招股书·解牛系列报告（二）：金添动漫，中国IP趣玩食品行业的开创者.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/03
    • 71
    • 华源证券

    传媒行业招股书·解牛系列报告（二）：金添动漫，中国IP趣玩食品行业的开创者。收入快速增长，盈利能力显著改善：2024年金添动漫实现营业收入8.77亿元人民币，其中超98%为IP产品收入。2022/2023/2024/2025H1分别实现收入5.96/6.64/8.77/4.44亿元，对应毛利率26.6%/32.6%/33.7%/34.7%，对应调整后净利率6.2%/11.4%/14.9%/15.8%。业绩的快速增长主要依赖于经销网络的快速扩张（覆盖逾1700个县）和授权IP的运营（26个授权IP）。盈利能力的提升主要得益于市场扩张带来的毛利率优化（从2022年的26.6%提升至2...

    标签： 传媒 食品 动漫

  • 工程机械行业深度报告：七十年艰苦奋斗路，两周期寰宇立潮头.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/03
    • 53
    • 华源证券

    工程机械行业深度报告：七十年艰苦奋斗路，两周期寰宇立潮头。工程机械的行业逻辑是怎样的？工程机械是国民经济建设的重要支柱产业，2024年全球工程机械行业规模达2135亿美元，其中中国市场规模为234亿美元，占比11%。挖掘机械、装载机、起重机械产品价值量分列前三，占行业整体超60%份额。上游成本中原材料占比最高，液压系统是价值核心。行业根本需求逻辑或来自国内下游新增、存量设备更新换代以及海外市场拓展。中国工程机械行业走过怎样的发展历程？中国工程机械行业从建国初期“一穷二白”，在70年间历经创业起步期、初步发展期、全面发展期、快速发展期、跨越式发展期及平稳发展期六大阶段，通...

    标签： 工程机械 机械

  • 电力行业投资策略：电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/03
    • 62
    • 开源证券

    电力行业投资策略：电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气。行业回顾：红利风格表现不佳，电力需求平稳增长2025年，A股红利风格板块整体表现不佳。2025年，电力需求维持平稳增长，我国全社会用电10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%。预计十五五期间我国将呈现“宽电量、紧电力”的电力供需格局，综合电价有望企稳。电力：电价下探、补贴退坡，电力体制改革步入深水区火电：电价承压、煤价趋稳，容量电价重塑火电商业模式。2025年北方火电机组单位盈利整体同比向好，东南沿海火电机组单位盈利承压。2026年江苏、浙江年度长协电价同比下降68.26、67.54元/兆瓦时。容量电价基本能够覆...

    标签： 电力 电力设备

  • 汽车行业2026年度策略：短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/03
    • 78
    • 山西证券

    汽车行业2026年度策略：短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性。2025年我国汽车产销量平稳增长，2026年虽然短期承压但不改长期向好趋势。2025年，我国汽车产销量为3453.1和3440万辆，分别同比+10.4%和+9.4%。2026年1月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘用车销量，特别是新能源汽车销量呈现一定压力，但我们认为中国汽车行业整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。海外市场，中国汽车的出海之路将会越走越宽，逐步走向属地生产与属地运营，不断提升中国汽车在全球的市场份额。在&...

    标签： 汽车

  • 保险行业：中小保险公司风险化解观察与思考——寻中国特色范式，筑金融强国根基.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/03
    • 71
    • 中泰证券

    保险行业：中小保险公司风险化解观察与思考——寻中国特色范式，筑金融强国根基。中小保险机构风险化解是“十五五”期间监管的重要课题，被列为2026年五大重点任务之首。当前仍有19家人身险公司无法披露定期偿付能力报告，上述机构最近披露报告期合计认可负债约为4.31万亿元，预计占3Q25全行业人规模约为11.4%。从认可负债规模占比来看，新设机构已开业阶段占比43.02%，风险处置进行中阶段占比18.32%，风险处置进展相对缓慢阶段占比38.66%。“新国十条”明确了市场化的存量风险处置方案，总书记的《当前经济工作的重点任务》亦作...

    标签： 保险 保险公司 金融
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