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  • 固定收益点评：看好中航产融的4个理由.pdf

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    • 2026/03/02
    • 255
    • 国海证券

    固定收益点评：看好中航产融的4个理由。中航产融公告称：将于2026年2月25日召开中航工业产融控股股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）（品种一）2026年第一次债券持有人会议，涉及债券“23产融06”。会议审议《关于豁免本次会议召开相关程序要求的议案》《关于建立存续期关键财务信息补充披露机制的议案》《关于建立“23产融06”投资者沟通机制的议案》《关于“23产融06”回售工作相关安排的议案》《关于评级稳定性与信息披露安排的议案》五项议案。2月26日，公司公告五项议案全数通过，“23产融...

    标签： 固定收益 中航产融

  • 汽车行业2026年乘用车：以高端、出海为矛破局.pdf

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    • 2026/03/02
    • 119
    • 国泰海通证券

    汽车行业2026年乘用车：以高端、出海为矛破局。2025年回顾:乘用车内需与出口稳健增长，中低端新能源加速渗透2025年国内乘用车批发销量达2379.7万辆，同比+6%，在政策支持与消费复苏驱动下保持韧性增长;乘用车出口573.1万辆，同比+21%，受益于自主品牌加速海外市场扩张与国产新能源车竞争力提升。中低端新能源加速渗透。据终端上险量数据，10-15万元乘用车市场中，新能源渗透率已从2024年的45%提升至2025年的54%。2026年展望:乘用车销量预计温和增长，新能源高端化趋势明确，细分市场供给加速释放我们预计2026年乘用车市场销量约2982万辆，同比+1%，新能源乘用车销量约170...

    标签： 汽车 乘用车

  • 非金属建材行业研究：HRSG材料共享燃气轮机新机遇，看点在出海+通胀.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 105
    • 国金证券

    非金属建材行业研究：HRSG材料共享燃气轮机新机遇，看点在出海+通胀。AI电力需求旺盛，燃气轮机已成北美“缺电”的最优解随着AI算力指数级增长，AIDC大规模建设加剧电力消耗，2017年起AI-GPU在数据中心服务器保有量中的份额开始持续上升，美国数据中心用电量占比有望从2023年的4.4%上升值2028年的6.7-12%。美国：气电平准化能源成本优势显著，燃气轮机是最优解。2025年美国燃气联合循环发电平准化能源成本均值在78美元/兆瓦时，仅远远低于其他传统能源发电形式，例如天然气调峰、核能、煤炭等。天然气发电已成为美国主要能源发电形式，燃气轮机项目审批、建设等速度明...

    标签： 非金属建材 金属 燃气轮机

  • 月酝知风之地产行业：关注节后楼市走向，优质房企具备配置价值.pdf

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    • 2026/03/02
    • 60
    • 平安证券

    月酝知风之地产行业：关注节后楼市走向，优质房企具备配置价值。本月观点：春节假期新房成交相对平稳，2.15-2.22可比12城新房日均成交套数较上年春节下降9.1%；核心城市二手房增幅明显，2.15-2.22北上深二手房合计成交套数较上年春节增长39.1%。春节期间（2.15-2.23）内房股指数上涨0.43%。我们认为节后楼市走向仍为板块短期走势关键，房企业绩压力提前释放、政策不断释放积极信号等背景下，优质房企仍具备配置价值。投资建议方面，建议关注三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企有望持续受益“好房子”建设，如华润置地、建发国际集团、滨江集团...

    标签： 地产 楼市

  • 电子行业深度报告：端云协同驱动AI入口重塑与硬件范式重构.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 131
    • 东吴证券

    电子行业深度报告：端云协同驱动AI入口重塑与硬件范式重构。云端模型：能力边界外扩与成本重构并行。云端大模型作为端侧AI能力演进的源头变量，其评价体系正在从单纯能力指标转向能否真正把任务完成。基于这一目标，2026年以来海外头部厂商正围绕代码能力与多Agent体系展开密集布局。代码模型方面，智能体时代的推理需求正沿着长链复杂推理与实时交互两大优化方向同步演进，以OpenAI的Codex-Spark为代表的低延迟优先型Agent追求交互式AI智能体的低延迟体验，让开发者能在模型生成途中随时打断、纠偏并快速迭代；Claude4.6为代表的长链复杂推理型Agent通过提高上下文长度，推动AI在高价值复...

    标签： 电子 AI 硬件

  • 煤炭行业：内外煤倒挂，煤价仍有上行动能.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/28
    • 70
    • 华福证券

    煤炭行业：内外煤倒挂，煤价仍有上行动能。动力煤截至2月27日，秦港5500K动力末煤平仓价745元/吨，周环比+18元/吨，内蒙古、山西、陕西产地价持平。截至2月27日，动力煤462家样本矿山日均产量491.4万吨，环比+51.5万吨，年同比+11.7%。本周电厂日耗大涨，电厂库存微跌，动力煤库存指数微跌，秦港库存小涨，截至2月9日，动力煤库存指数为173.6（-0.6）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为92.8%（持平）和93.2%（持平），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至2月27日，京唐港主焦煤库提价1660元/吨，周环比持平，山西产地价大跌，河南产地价持平、安徽产地价格持平。截至2月27...

    标签： 煤炭

  • 金工深度研究：大模型概念与宏观热点选股.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 82
    • 华泰证券

    金工深度研究：大模型概念与宏观热点选股。人工智能102：基于多智能体的概念与宏观热点选股策略本文在前期大模型应用研究的基础上，基于Gangtise知识库与LangGraph框架构建了两套多智能体系统，即概念选股智能体与宏观热点智能体。不同于传统的关键词检索，本框架通过研究计划制定、产业链深度拆解、风险反证及证据仲裁等环节，实现了对复杂投资逻辑的自动化演绎。回测（回测区间20221230至20260213）结果显示，基于大模型自动提取的月度概念及宏观热点策略表现较优，其中月度概念选股策略年化超额收益率为38.23%，月度宏观热点选股策略年化超额收益率达15.51%，显著优于沪深300。概念选股智...

    标签： 选股

  • 地产“落”，消费“升”——“打破共识”系列之一.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 100
    • 申万宏源研究

    地产“落”，消费“升”——“打破共识”系列之一。国际经验显示，消费倾向在房地产拐点前后呈“U型”特征、居民消费早于收入改善。房地产行业景气变化，对经济的影响大致可归结为三种效应：“收入效应”、“财富效应”与“挤出效应”。“收入效应”体现为，房地产关联数十个行业，行业景气影响总需求、就业，进而影响居民收入和消费。“财富效应”，是指房价上涨带来有房者财富增值，拉...

    标签： 地产 消费

  • 领展房产基金公司研究报告：布局全球的香港REIT龙头，高股息特征护航价值重估.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 61
    • 中信建投证券

    领展房产基金公司研究报告：布局全球的香港REIT龙头，高股息特征护航价值重估。领展房产基金是香港首只、也是体量最大的上市REIT，市值占香港REITs市场近七成，已布局中国香港、内地、澳大利亚、英国、新加坡的154个物业，总估值达2229亿港元。领展业绩具备韧性、财务保持稳健，以民生类零售物业为主的香港物业是其业务基本盘，后续有望受益于香港零售市场的整体回暖。领展当前的TTM股息率近6.8%，高股息特征明显；未来在美元进一步降息、有望纳入港股通的影响下，估值有望进一步提升。布局全球的香港REIT龙头，港股通纳入可期。领展房产基金成立于2005年，是香港首只、也是体量最大的上市REIT，市值占香...

    标签： 基金 房产

  • 汽车行业：26年数据点评系列之三，乘用车1月库存小幅去化，静待观望需求落地.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/28
    • 92
    • 广发证券

    汽车行业：26年数据点评系列之三，乘用车1月库存小幅去化，静待观望需求落地。置换补贴申请通道进度差异导致观望情绪增加，1月乘用车销量同比下滑。根据交强险，26年1月国内乘用车交强险销量（不含进口，下同）为151.9万辆，同比-15.2%，环比-33.3%。由于置换补贴申请通道进度差异，消费者观望情绪增加，剔除进度差异后，选择浙江省数据作为典型样本（26.1.1日即开通置换补贴申请通道）作为参考进行还原，1月终端潜在销量为175.8万辆，同比-1.8%。截止目前，全部省份均已开通，我们预计随着3-4月新车集中上市将打破消费的“通缩”预期，观望需求有望逐步落地。综合考虑历史...

    标签： 汽车 乘用车

  • CJSC人形机器人行业系列指数：“具身”启新程，“人形”创未来——另类视角看行业II.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/28
    • 170
    • 长江证券

    CJSC人形机器人行业系列指数：“具身”启新程，“人形”创未来——另类视角看行业II。“舞动春晚”，人形机器人迎来史诗级催化随着人形机器人产业跨越“1-10”的拐点，基于产业研究发布专业的人形机器人指数已具备极高的战略意义：1）确立估值锚点与投资风向标；2）引导资本向核心“卡脖子”环节集聚；3）匹配“十五五”国家战略导向。重点入选行业及代表性个股剖析稀土磁材：电与力转换最佳载体材料。在人形机器人构造中，电机扮演着关键角色，机器人...

    标签： 人形机器人 机器人

  • 电力设备行业发电系列报告二：北美缺电持续演绎，燃气轮机产业链景气度有望看至2030年.pdf

    • 30积分
    • 2026/02/28
    • 81
    • 中信建投证券

    电力设备行业发电系列报告二：北美缺电持续演绎，燃气轮机产业链景气度有望看至2030年。核心观点：2026年开始北美AI电力需求将首次超过常规负荷增量成为影响北美电力需求的最核心因素，我们预计北美2026-2028年燃机交付合计60-66GW，与北美同期AI电力需求152GW相距甚远，26年全球燃机订单仍具备上行动力，有望提升至100GW以上，2026年底行业排产将至2030年，考虑燃机需求在过往呈现周期性剧烈波动，叶片、铸锻件等环节的海外扩产意愿较弱，国内供应链积极扩产、加快导入海外产品认证有望实现量利双增，同时，国内自主燃机、燃机集成商、柴改燃、船改燃供应商均具备对海外出口的供应潜力。摘要：...

    标签： 电力 电力设备 燃气轮机

  • 房地产行业：紧跟中国消费市场转型，重估城市线下商业价值——商业地产系列报告二.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 97
    • 中信建投证券

    房地产行业：紧跟中国消费市场转型，重估城市线下商业价值——商业地产系列报告二。我国居民消费率偏低，具备明显提升空间，同时居民消费特征已出现显著转变，线下商业地产未完全跟上该转型趋势。当前消费趋势包括：从商品消费主导向服务消费主导转变，从生存消费转向精神消费，享乐型消费和情绪消费保持高景气度。从另一个角度看，线下商业具备重估价值，尤其在一些商业价值高的城市。我们认为人口多、消费能力强、具备情绪价值等差异化标签的城市具备显著的线下商业价值，是未来商业运营和商业投资的主战场。率先布局这些高价值城市且已有较强品牌影响力的商业地产商具备优势，布局在这些城市的消费基础设施REITs...

    标签： 房地产 商业地产

  • 端侧AI行业深度：行业概述、发展展望、产业链分析及相关公司深度梳理.pdf

    • 32积分
    • 2026/02/28
    • 179
    • 慧博智能投研

    端侧AI行业深度：行业概述、发展展望、产业链分析及相关公司深度梳理。当前AI行业竞争已聚焦流量入口争夺，端侧模型成为核心突破口。AIAgent持续深入操作系统底层，逐步升级为具备自主分析、解决问题能力的私人助理，打破传统工具属性局限。终端场景中，AI手机、AIPC、AI眼镜协同发力、相得益彰，构建起覆盖日常办公、智能出行等多元场景的端侧AI全生态。与此同时，产业链上下游同步升级，SoC芯片算力迭代、散热技术优化、续航能力提升，为端侧AI落地筑牢硬件根基。可以说，当下的AI端侧行业兼具政策支撑、技术突破与市场需求，天时、地利、人和兼备，正处于从技术积累到规模化爆发的0-1关键阶段。沿着以上产业趋...

    标签： AI

  • 中国人工智能行业：春节迄今，模型智能体化，token消耗速度加快，将智谱MiniMax目标价上调至800港元1000港元.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 80
    • 摩根大通

    中国人工智能行业：春节迄今，模型智能体化，token消耗速度加快，将智谱MiniMax目标价上调至800港元1000港元。IPO以来智谱和MiniMax的股价上涨了五倍（而恒生指数涨幅为4.3%），这得益于投资者对纯粹的生成式AI个股需求旺盛以及“AI将颠覆一切”的叙事不断扩散。除了市场情绪，我们认为春节模型发布窗口标志着一次显著变化，那就是让变现态势有了可测量的明朗化动向。现在我们看到token消耗速度加快，智能体驱动的工作负载增多，以及高价值领域有了初步价格自律迹象-这些趋势正在将需求导向上游基础模型提供商。这些动向让我们对两家公司收入轨迹的持久性更有信心，也改善了...

    标签： 人工智能 春节
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