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  • 钢铁行业报告：新质生产力驱动下的钢铁行业变革.pdf

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    • 2026/02/28
    • 133
    • 山西证券

    钢铁行业报告：新质生产力驱动下的钢铁行业变革。行业核心矛盾凸显：需求趋势性下滑，供给调整刚性。钢铁行业正深陷“三高三低”（高产量、高成本、高出口；低需求、低价格、低效益）的困境，2024年，行业重点企业平均销售利润率已降至0.71%的历史低位。其根源在于需求侧与供给侧的结构性错配。一方面，以房地产为代表的传统需求已进入趋势性下滑通道，导致有效需求总量不足。另一方面，由于高炉停炉成本极高、企业维持生产以摊薄固定成本的动机强烈，以及部分地方政府的支持，导致供给总量相对刚性，产能难以随需求同步调整。这一根本矛盾使得行业利润被持续挤压，倒逼企业通过结构性转型寻求出路。需求侧：结...

    标签： 钢铁 钢铁行业

  • 机器人行业深度：量产风口将至，聚焦灵巧手的技术演进与价值.pdf

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    • 2026/02/28
    • 157
    • 湘财证券

    机器人行业深度：量产风口将至，聚焦灵巧手的技术演进与价值。灵巧手核心价值和功能定位灵巧手作为人形机器人的核心末端执行器，是实现其与物理世界精细交互的关键媒介。在成本层面，灵巧手约占整机成本的17.98%，价值量较高。它通过复刻人手的多关节、多自由度结构，将人形机器人的通用性从身体形态延伸至任务执行层面。无论是工业场景中的工具使用，还是服务领域内的复杂操作，灵巧手的自由度、驱动精度与感知能力，直接决定了人形机器人能否真正替代人类完成多样化、精细化的工作，是实现到岗即用的核心执行部件。灵巧手技术演进与产业趋势当前灵巧手行业正经历一场自由度军备赛与技术方案快速迭代的阶段。从驱动方式来看，电机驱动凭借...

    标签： 机器人

  • 证券行业2026年度策略：行业景气向好，盈利与估值共振可期.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 48
    • 湘财证券

    证券行业2026年度策略：行业景气向好，盈利与估值共振可期。行情复盘：A股“滞涨”，H股重估2025年券商业绩改善的确定性较强，但估值却呈现“滞涨”，我们认为有两方面原因：一是2024.9.24-2025.12.31券商指数上涨约49%，同期沪深300指数上涨约44%，当前市场仍在消化“924”行情拔升的估值；二是在中长期资金入市及防止市场大起大落的监管背景下，市场呈现出明显的结构性行情，投资者对“慢牛”的持续性及节奏有所担忧，对券商业绩保持高增长的预期减弱，以往波澜壮阔的beta行情较难复现，行业...

    标签： 证券

  • 中药行业：价值重塑之年，寻找确定性α.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 106
    • 湘财证券

    中药行业：价值重塑之年，寻找确定性α。2025年行业在阵痛中筑底，2026年关注政策与库存周期两大核心变量2025年中药行业在阵痛中筑底，业绩与估值实现双低。业绩上，面临需求、高基数与去库存多重压力；政策上，集采与价格治理扰动市场预期，政策呈现“范围扩大、规则细化、监管联网”三大特征，从对行业的影响看，形成了价格中枢下移、避风港逻辑重塑、行业分化加速三重冲击；市场表现上，估值处于历史低位，机构配置比例降至低点。2026年行业将迎来多个关键时间节点的验证，关注政策与库存周期两大核心变量。政策变量：顶层设计定调，多维政策重塑行业新格局2026年对于中药行业的政策...

    标签： 中药

  • CXO行业深度报告：外需韧性强劲，内需复苏成势，行业景气上行.pdf

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    • 2026/02/28
    • 149
    • 兴业证券

    CXO行业深度报告：外需韧性强劲，内需复苏成势，行业景气上行。供需格局改善、产能出清进行中，CXO行业景气度有望逐步迎来恢复。从经营情况看，2025年CXO板块业绩实现显著增长，收入实现双位数增长的同时利润加速提升。从需求端看，国内外生物医药一级市场投融资在2025年呈现出复苏趋势，中后期项目及海外客户项目驱动CDMO订单持续强劲增长，临床前及临床CRO新签订单受益于国内复苏出现“量价齐升”的拐点。从供给端看，CXO行业资本开支有所下降，新产能建设主要集中在海外地区和新分子领域。我们认为目前CXO处于周期拐点阶段，行业景气度将进一步上行。CDMO：外需具备强劲韧性，中国...

    标签： CXO

  • 电子行业晶圆代工专题2：存储代工需求放量叠加产能转移，大陆本土逻辑代工景气度上行.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 95
    • 兴业证券

    电子行业晶圆代工专题2：存储代工需求放量叠加产能转移，大陆本土逻辑代工景气度上行。引言：AI加速存储需求爆发，存储行业开启新一轮上行周期，推动存储厂商产能扩张及技术迭代，无论是NAND和DRAM的存储-逻辑双晶圆架构，还是HBM的BaseDie的工艺升级，共同打开存储领域对逻辑代工的需求增量。本文将聚焦DRAM、NAND及HBM三大核心产品，以及CoWoS中介层需求和成熟制程产能转移，测算大陆Fab逻辑代工的增长潜力。DRAM：随着DRAM工艺制程逐步发展，其外围电路工艺从HKMG发展至FinFET。据YOLE数据，行业目前正在推进CMOS键合阵列（CBA）技术研发与落地，泛林也表示在4F&s...

    标签： 电子 晶圆代工 晶圆 存储 代工

  • 房地产行业香港房地产市场跟踪系列（一）：复苏的原因和持续性.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 107
    • 兴业证券

    房地产行业香港房地产市场跟踪系列（一）：复苏的原因和持续性。25年以来，香港房价止跌回稳，一二手成交量阶段性新高。香港房价自25年3月起见底回升，截至25年末，香港私人住宅售价指数较低点累计回升4.8%。25年香港楼市成交量也创22年以来新高，25年香港一二手住宅成交总量同比+18%至6.3万宗（一手住宅2.1万宗，同比+21%；二手住宅4.2万宗，同比+17%）。香港楼市是如何止跌回稳的？从企稳时特征看，香港楼市止跌回稳满足了租金收益率>按揭利率和存款利率、买房负担＜租房负担、房价调整到位和政策改善催化三个基本条件。1）利率关系：租金收益率＞按揭利率和存款利率，引导资产配置转向楼市；2...

    标签： 房地产 地产

  • 公用事业行业投资策略报告：先胜而后求战——红利2026年年度策略.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 62
    • 兴业证券

    公用事业行业投资策略报告：先胜而后求战——红利2026年年度策略。年度复盘：2025年红利策略整体跑输市场。2025年中证红利指数/万得低波红利指数涨幅分别跑输沪深300指数19.05pct/20.68pct，红利策略整体大幅跑输市场，核心原因在于“9·24”行情后市场情绪转向积极、同时在新一轮科技革命的宏观叙事下市场风格集中于代表未来成长的AI及先进制造产业链。复盘第一类红利股票（具体定义详见红利系列一专题报告）与国债到期收益率走势可发现，该类红利股票的上涨往往伴随国债到期收益率下行导致的这类红利股票股息率相对性价比提升，而&ld...

    标签： 公用事业

  • 传媒行业2026 AI应用系列深度报告（一）：AI应用重塑流量生态，推动营销需求趋势向上.pdf

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    • 2026/02/28
    • 115
    • 中泰证券

    传媒行业2026AI应用系列深度报告（一）：AI应用重塑流量生态，推动营销需求趋势向上。AI应用开启了互联网流量格局的第三篇章。中国互联网生态在PC开始普及的1997-2007年（第一阶段）经历了以信息为主导的聚合媒体（门户）时代，在手机逐渐成为主要上网设备的2007-2023（第二阶段）经历了以功能为主导的平台媒体（应用）时代。2025年末GenAI用户规模达6.02亿，普及率42.8%，相当于2015年移动互联网渗透率水平，（第三阶段）以意图为主导的代理媒体（智能体）时代已经来临，行业进入爆发前夜。原有的单赛道流量格局的竞争逻辑将逐渐向“能否接入及融入核心AI生态”...

    标签： AI 传媒 营销

  • 农林牧渔行业深度报告：从钱大妈招股书看社区生鲜连锁行业发展及破局之道.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 135
    • 东北证券

    农林牧渔行业深度报告：从钱大妈招股书看社区生鲜连锁行业发展及破局之道。钱大妈是中国社区生鲜连锁龙头企业，公司凭借极致新鲜度与高性价比深耕社区消费场景。截至2025年9月30日，公司门店总数达2938家，覆盖14个省、直辖市及特别行政区，其中加盟店占比超98%，累计服务超1000万家庭，会员数量突破2800万名。2024年公司整体GMV达135亿元，按生鲜产品GMV计算稳居全国行业第一。钱大妈以独创的“折扣日清”模式为核心，构建了集模式创新、效率驱动与网络效应于一体的竞争力体系。该模式有效破解生鲜高损耗痛点，塑造“新鲜”心智并吸引价格敏感客群；端到...

    标签： 农林牧渔 社区生鲜 生鲜

  • 饰品行业深度报告：问卷调查深度研究——金价变动与黄金珠宝消费心态变化的关系探究.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 68
    • 东吴证券

    饰品行业深度报告：问卷调查深度研究——金价变动与黄金珠宝消费心态变化的关系探究。金价自2024年3月以来，持续上涨总计约130%。近两年来，金价体现较快速的上涨，2018年8月低点至2024年2月，沪金由300元，涨至500元，六年时间金价上涨约60%。而2024年3月起金价加速上涨，2024年3-12月，金价上涨约26%，2025年全年金价上涨约55%，2026年年初至2月17日春节，金价上涨约12%。我们采取问卷形式来描绘黄金消费者的消费心态的变化情况。金价和消费者需求，并不是简单的线性关系。我们采取问卷的形式来调查消费者对于黄金珠宝的消费心态，涉及黄金消费形式，渠...

    标签： 饰品 黄金珠宝 珠宝

  • 影视院线行业：电影专题系列——2026年春节档回顾与展望，2026年春节档票房51.66亿，看好AI应用推动的内容供给转型.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 79
    • 国信证券

    影视院线行业：电影专题系列——2026年春节档回顾与展望，2026年春节档票房51.66亿，看好AI应用推动的内容供给转型。内容供给不足，2026年春节档票房51.66亿。2026年中国春节档票房51.66亿（不含服务费），在高基数下同比下滑39.6%，主要是由于内容供给的不足。拆分量价来看，2026年春节档平均票价42.9元，同比下滑5.9%，主要是由于特效片的缺乏；观影人次1.2亿，同比下滑35.8%。内容端：缺乏头部IP和特效大片，《飞驰人生3》相对领先。1）今年春节档共有6部影片上映，其中《飞驰人生3》贡献总票房50.8%、《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》分别贡献...

    标签： 影视院线 春节 电影 AI

  • 汽车行业六座SUV行业深度研究报告：六座SUV的蓝海机遇与红海竞争.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 110
    • 华创证券

    汽车行业六座SUV行业深度研究报告：六座SUV的蓝海机遇与红海竞争。全市场六/七座SUV销量当前约150万辆/年，过去新增创造了供给，未来仍有望继续扩容。2023-2025年六/七座SUV（后简称六座SUV）市场持续有新增重磅车型带来市场扩容。尽管过去3年行业持续上新六座SUV，2026年依然将成为六座SUV新车大年（25年19款新车、26年预计28款）。蓝海：20万元级六座SUV依然是潜在蓝海大市场。2025年20万元级六座SUV未实现爆发（66万辆/同比-5万辆，以25万元为界区分为普通和高端品牌），因为新车要么太小、要么太贵，这种情况在2026年可能改变，这个市场依然是潜在大蓝海（根据中...

    标签： 汽车 SUV

  • 汽车行业智能驾驶专题系列（一）：线控底盘，解锁高阶智驾，迈入放量周期.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/28
    • 180
    • 华金证券

    汽车行业智能驾驶专题系列（一）：线控底盘，解锁高阶智驾，迈入放量周期。线控底盘是实现高阶智驾的必备技术之一，在智驾加速渗透中放量在即。线控底盘成为智能电动汽车实现差异化体验与技术迭代的关键，推动汽车从机械向线控驱动变革，其核心价值在于突破传统机械底盘的性能边界，借助传感器实时感知、算法动态决策与执行机构精准响应，为高阶智能驾驶提供精准可靠的执行能力。根据亿欧智库预计，2025年中国乘用车智能底盘市场规模将达到466亿元，2030年将达到1171亿元，2025-2030CAGR为20.24%，呈现快速渗透态势。在线控底盘中，重点关注线控制动/转向。在线控底盘的五大系统中，线控制动、转向、悬架开发...

    标签： 汽车 智能驾驶 线控底盘

  • 高端装备制造行业产业研究深度：PEEK，高壁垒的轻量化材料，需求爆发进行时.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/28
    • 127
    • 国金证券

    高端装备制造行业产业研究深度：PEEK，高壁垒的轻量化材料，需求爆发进行时。轻量化+物理性能优异，PEEK材料市场有望迎来爆发。PEEK属于特种工程塑料，具备耐热、阻燃、耐磨、耐腐蚀、自润滑等优势。与工程塑料相比，PEEK兼具刚性和韧性；与金属材料相比，PEEK比强度大的同时，自身重量较轻，适合用于医疗、汽车和机器人等对轻量化要求较高的领域。随着汽车+3D打印+机器人等新下游崛起，PEEK将打开成长空间。全球PEEK市场空间预计到2027年将增长至12.26亿美元，年均复合增长率为6.8%。根据沙利文咨询的预测，2022年至2027年间，中国PEEK需求将以16.82%的年复合增长率持续扩张，...

    标签： 装备制造 高端装备 PEEK
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