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中药行业：价值重塑之年，寻找确定性α。

2025 年行业在阵痛中筑底，2026 年关注政策与库存周期两大核心变量

2025 年中药行业在阵痛中筑底，业绩与估值实现双低。业绩上，面临需求、 高基数与去库存多重压力；政策上，集采与价格治理扰动市场预期，政策 呈现“范围扩大、规则细化、监管联网”三大特征，从对行业的影响看，形 成了价格中枢下移、避风港逻辑重塑、行业分化加速三重冲击；市场表现 上，估值处于历史低位，机构配置比例降至低点。2026 年行业将迎来多个 关键时间节点的验证，关注政策与库存周期两大核心变量。

政策变量：顶层设计定调，多维政策重塑行业新格局

2026 年对于中药行业的政策影响应重点关注四大维度：顶层设计定调未来 五年高质量发展路径、供给端优化重塑市场竞争格局、集采常态化推动规 则持续优化、基药目录调整开启院内市场新周期。

顶层设计对“十五五”中药行业高质量发展定调

《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030 年）》的发布标志着中药 行业从“规模扩张”转向“提质增效”的新阶段，中长期有利于提升 中药行业的整体竞争力与可持续发展能力。未来五年的发展定调将加 速行业由销售驱动转向创新驱动，加快行业集中度进一步提升，并推 动行业向“中药+”进行产业链及价值链延伸。对中药企业而言，研发 端高等级的循证医学，临床端未满足的医疗需求，生产端全过程数字 化的质控体系，品牌端经典名方和保密配方的品牌护城河将共同构建 中药企业的核心竞争力。

供给端中成药批文红利时代结束，重塑竞争格局

《中药注册管理专门规定》第七十五条提到，中药说明书【禁忌】【不 良反应】【注意事项】中任何一项在本规定施行之日起满 3 年后申请药 品再注册时仍为“尚不明确”的，依法不予再注册，意味着 2026 年 7 月 1 日是中药企业完成说明书修订的最后期限。从批文的存量结构看， 根据药智数据，目前国内有效的中成药批准文号约 5.8 万个，其中超 过七成的产品在上述安全信息项上尚未完善。中成药再注册及批准文 号的退出机制是中药行业向循证科学转型的关键，倒逼企业压实安全 责任，加速行业优胜劣汰。供给端的优化将重塑行业竞争格局，以下 类型的企业将更具竞争优势：（1）已提前完成说明书修订及提前布局 的龙头企业；（2）拥有临床价值较高及市占率较高的大品种的企业； （3）具备持续研发能力和较好循证医学基础的企业；（4）具备全产业 链质量控制能力的企业。