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银行业资负观察：如何看1月信贷收支表？本报告为银行资负观察20260301，债贷比价、存款挂牌、票据、央行动态、财政以及同业存单等跟踪图表见正文，本期专题我们讨论2026 年1月信贷收支表的情况。

负债端，2026年1月，金融机构个人存款同比少增3.37万亿元，而对公存款同比多增2.80万亿元，政府存款同比多增1.79万亿元，非银存款 同比多增2.83万亿元。2026年1月社融口径政府债券净融资同比多增0.28万亿元，但政府存款同比多增量级更大，显示财政投放力度可能有 所放缓。个人存款同比大幅少增，印证存款迁徙趋势，但对公和非银同比多增5.63万亿元，量级远大于个人存款少增，难以完全以存款迁徙 解释，对此我们上期资负观察中提到，本轮存款的超额增长，一方面源自24年底同业存款自律形成的低基数，另一方面随着同业存单利率低 位，同业存款相对存单价格又有了吸引力，宏观上“非银向银行借回购，又以存款形式存回银行”的同业资负链条在恢复性扩张，因此我们 可以观察到，信贷收支表资金来源的“其他”项同比少增2.39万亿元，或主要是同业存单和银行回购融出同比多增的结果。展望后续，随着 低基数效应消退，叠加同业资负再扩张可能会引起政策关注，不排除同业存款定价自律加强，本轮存款的超额增长也告一段落。

分银行类型来看，大型银行与中小行个人存款均同比少增，同时大行非银存款同比多增2.25万亿元，远高于中小行，这也一定程度印证了我 们前期报告提到的，由于大银行托管业务较强，部分小行一般存款可能流向大行托管户。

资产端，信贷方面，个人贷款同比多增，主要由短期贷款和中长期经营贷贡献，但中长期消费贷同比少增0.16万亿元，可能受地产销售仍未 明显回暖拖累；企业贷款同比少增，核心为票据融资同比少增0.36万亿元，实体信贷依旧保持同比多增， 但主要由企业短期贷款贡献，同 比多增0.34万亿元，中长期贷款同比少增0.30万亿元。投资方面，债权投资和股权及其他投资均同比多增，2026年1月金融机构债券投资和 股权及其他投资均同比多增0.37万亿元，另外有价证券及投资（非银机构持有）同比多增0.74万亿元，与财政扩张、非银扩表的趋势相符。

分银行类型来看，2026年1月，大型银行和中小行资金运用余额同比分别多增2.30万亿元、1.35万亿元，其中买入返售资产同比分别多增 2.74万亿元、1.27万亿元，贡献主要多增量，主要是去年同期同业自律影响下基数偏低。

总体来看，2026年1月，财政融资同比多增，以及存款迁徙大趋势下银行同业资负链条恢复性扩张，阶段性支撑银行资负扩张，但中长期贷 款同比少增显示，地产链条仍待修复，实体经济仍在回暖，后续随着基数效应消退，高息存款到期潮步入尾声，非银部门对银行资负扩张的 支撑力度或将减弱，实体需求的支持尤为关键，关注两会政策基调。