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  • 纺织服装行业专题研究：对比海内外奥莱业态发展，京东奥莱正当时.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/21
    • 309
    • 民生证券

    纺织服装行业专题研究：对比海内外奥莱业态发展，京东奥莱正当时。海外品牌折扣业态：高性价比消费驱动奥莱业态发展。1）传统奥莱：收租模式为主，打造沉浸式一体化品牌折扣购物中心。海外奥莱始于20世纪30年代美国，随着70年代美国经济进入滞胀期，消费者对高性价比商品需求增加，同时服装库存积压亟待解决，推动奥莱发展。以美国最大奥莱运营商之一西蒙地产为例，其模式以租赁为主，旗下奥莱与多类型品牌展开合作。在多品牌合作及收租模式之下，公司毛利率和净利率均处较高水平。2）TJX：穿越周期的大型品牌折扣卖场龙头。TJX发展70余年，四大业务部门运营7大品牌，品类涵盖鞋履服饰、家具家装等，区域覆盖美国、加拿大、欧洲...

    标签： 纺织服装 奥莱

  • 三夫户外研究报告：深耕户外数十年，自有品牌成长可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/17
    • 292
    • 国泰君安证券

    三夫户外研究报告：深耕户外数十年，自有品牌成长可期。公司深耕户外数十年，顺应行业趋势转型户外品牌运营，自有品牌为核心增长点，有望享受户外行业增长红利。国内户外经销龙头，转型户外品牌运营。公司是国内知名户外用品零售商，2021年起从渠道经营向品牌经营转型，聚焦打造“自有+独家代理”品牌矩阵。2023年公司代理经销品牌运营、自有品牌运营、户外服务的收入占比分别为61.5%、29.9%、8.6%。此外，2023年公司发布拟向控股股东及实际控制人定向募集资金的计划，充分彰显了公司品牌化转型的决心和对公司发展前景的信心。户外行业高景气，户外品牌百舸争流。近年来户外运动渗透率加速提...

    标签： 三夫户外 户外 纺织服装

  • 晶苑国际研究报告：多品类全球制衣龙头，垂直整合加速增长.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/17
    • 268
    • 招商证券

    晶苑国际研究报告：多品类全球制衣龙头，垂直整合加速增长。公司作为全球制衣龙头，凭借多元化品类与共创模式深度绑定优质客户。未来伴随头部客户持续成长、公司垂直整合与自动化布局不断深入，有望获得新老客户更多订单份额，同时降本增效，提高盈利能力。深耕50年的全球制衣龙头。晶苑国际自1970年创立，2017年于香港联交所上市，拥有50余年行业经验，产品覆盖休闲服、牛仔服、贴身内衣、毛衣以及运动服户外服五大类，客户包括优衣库、GAP、李维斯、维密、阿迪达斯、UA、耐克、lululemon等国际知名服装品牌。产能全球布局，分布于中国、越南、柬埔寨、孟加拉、斯里兰卡，并于2021年开始向上游垂直整合。2023...

    标签： 晶苑国际 多品类制衣 垂直整合

  • 纺织服装行业2025年度投资策略报告：从单边行情走向双边轮动.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/17
    • 373
    • 太平洋证券

    纺织服装行业2025年度投资策略报告：从单边行情走向双边轮动。行情回顾与2025年前瞻：1）后疫情时代，A股纺织服装行业经历了2023年（品牌>制造）和2024年（制造>品牌）两年相对单边的行情。2023年品牌端表现较强主要是由于疫情期间可选消费需求的低基数效应和集中释放；2024年制造端强势主要是于海外市场库存周期去化和需求复苏。基本面层面，我们认为以品牌服饰为代表的可选消费在政策刺激和信心重建下正在踏入逐步复苏的通道，宏观环境好于2024年；制造端我们认为市场担忧的关税问题实际影响被高估，制造企业经历上一轮关税变化后应对相对成熟。风险偏好层面，“924”...

    标签： 纺织服装 品牌服饰 纺织制造

  • 纺织服饰行业2025年度可选消费投资策略：消费新时代，拥抱大科技.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/12
    • 323
    • 上海证券

    纺织服饰行业2025年度可选消费投资策略：消费新时代，拥抱大科技。可选消费：24年以旧换新政策发力，25年看好内外需求共振。2024年以旧换新、扩内需促消费等政策陆续出台，带动内需消费整体逐步修复。2024年，我国整体消费结构性增长，新兴消费发展亮眼。2024年我国社零总额48.79万亿元，同比+3.5%，得益于消费创新动能持续增强叠加“以旧换新”等一揽子增量政策发力。数字消费活力强劲，2024年，实物商品网上零售额13.08万亿元，同比+6.5%，直播电商等新消费模式继续保持增长。展望2025年：内需：扩消费政策有望带动内需稳健复苏。我们认为伴随以旧换新政策延续、财政...

    标签： 纺织服饰 纺织 服饰

  • 海澜之家研究报告：公司旗下京东奥莱河南平顶山门店调研专题报告.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/10
    • 230
    • 广发证券

    海澜之家研究报告：公司旗下京东奥莱河南平顶山门店调研专题报告。引言。京东奥莱是公司与京东于2024年7月5日签约战略合作，携手开启的全渠道运营服饰鞋包折扣零售模式。除了京东上线“京东奥莱官方旗舰店”之外，根据京东奥莱官方公众号，截至2025年1月31日，京东奥莱正式开业11家门店，其中河南正式开业2家（平顶山、南阳）。2025年1月24日，广发证券纺织服装团队针对河南省平顶山市京东奥莱门店进行了草根调研。我们认为当前京东奥莱模式虽然尚处于早期，但是基于京东的品牌力和影响力，海澜之家在低线城市的渠道力和运营力，加之低风险轻资产模式，京东奥莱未来的发展空间具备较大潜力。河南...

    标签： 海澜之家

  • 运动品牌行业专题：2024年产品竞争趋势变化与2025年展望.pdf

    • 9积分
    • 2025/02/07
    • 751
    • 国信证券

    运动品牌行业专题：2024年产品竞争趋势变化与2025年展望。行业大盘：服饰持续提价，鞋类销量驱动，第四季度景气度显著抬升。行业在2024年呈现较好的景气度，具体表现在双位数的销售额增长伴随单位数的价格提升，运动+户外行业在服饰大盘的比例提升到约1/4。行业增长在服饰品类上体现为价格驱动，包括户外功能性和冬季羽绒涨价因素，而鞋类表现出更好的销量增速，主要来自跑鞋放量增长，另外篮球鞋出现一定的止跌苗头，休闲品类在新平台驱动下也保持快速增长。国际品牌：耐克尚待新品驱动，阿迪达斯延续时尚引领。耐克虽然近期业绩下挫，但仍保持行业领先的排位，主要在跑步品类上有所落后，但篮球品类靠复刻实战利器实现逆势份额...

    标签： 运动品牌 服饰

  • 伟星股份研究报告：差异化优势逐显，辅料龙头扬帆国际.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/06
    • 288
    • 国联证券

    伟星股份研究报告：差异化优势逐显，辅料龙头扬帆国际。中国服饰辅料龙头企业。伟星股份是面向全球的中国辅料行业领军企业，钮扣、拉链业务双轮驱动。公司聚焦大辅料战略，以个性化定制、快反、一站式全程服务获得中高端品牌客户认可，替代国际品牌和尾部中小企业市场份额。伟星股份管理层均为内生培养，管理团队稳定且业务经验丰富。2021年以来，公司国际化、智能化战略成效释放，老客份额提升叠加国际品牌拓新，织带绳带业务有望提供增量，中长期成长可期。全球辅料市场广阔，伟星差异化优势提份额辅料成本占比低但重要性较高，行业增长与服装、箱包零售强相关。行业空间来看，2024年全球辅料市场规模约4134亿元，其中全球拉链市场...

    标签： 伟星股份 辅料制造 钮扣 拉链

  • 晶苑国际研究报告：多品类制衣龙头，产销共振迎来增长提速.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/06
    • 201
    • 浙商证券

    晶苑国际研究报告：多品类制衣龙头，产销共振迎来增长提速。一句话核心推荐逻辑：晶苑国际作为多品类制衣龙头，交叉研发生产能力适配下游品牌需求，持续拓展新客户并提升在大客户中的份额，驱动收入增长超预期。赛道β和公司α如何看？赛道β：全球服装零售市场规模长期增长平缓，短期受终端销售及库存调节影响波动，随着22-23年欧美品牌去库存周期结束，2024年纺织服装出口呈复苏态势。当前除了Nike以外的大部分海外龙头均恢复高单至低双位数的增速，叠加龙头品牌均持续向核心供应商倾斜份额，我们预计2025年成衣制造赛道β乐观向上。公司α：晶苑拥有50余年的成衣制...

    标签： 晶苑国际 多品类制衣

  • 运动鞋服行业研究报告：本土与国际品牌相抗衡，细分垂类崛起.pdf

    • 6积分
    • 2025/02/05
    • 862
    • 民银证券

    运动鞋服行业研究报告：本土与国际品牌相抗衡，细分垂类崛起。中国运动鞋服行业仍处景气阶段，行业容量大及集中度高，预计未来三年将保持中单位数的复合增速。格局持续变化，户外高景气、专业细分垂类崛起、复古风回归。驱动因素来源于运动参与度提升、居民对舒适和功能性要求提升，运动鞋服渗透率上行。对比其他消费子行业，行业增速领先且具备韧性，份额中长期持续整合。美国与世界运动行业百年发展国际经验借鉴：(1)美国运动鞋服行业复合增速长期优于人均GDP增速，行业景气度高。(2)行业高集中度得益于运动科技及体育营销资源构筑消费心智并形成护城河，但中小品牌仍存在逆袭机会，通常借运动风潮崛起，以低价策略或填充细分领域市场...

    标签： 运动鞋服 本土品牌 国际品牌

  • 维珍妮研究报告：全球IDM内衣龙头，高技术壁垒下业务多点开花.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/05
    • 190
    • 国泰君安证券

    维珍妮研究报告：全球IDM内衣龙头，高技术壁垒下业务多点开花。公司为全球IDM内衣制造龙头，独特技术打造产品壁垒、助力跨行业拓展；贴身内衣业务外销稳健内销向好，运动业务成为新增长极。全球IDM内衣制造龙头，技术矩阵壁垒高、助力跨行业拓展。公司深耕内衣制造多年，拥有丰富的技术矩阵。一方面，注塑成型、贴合等独特技术使公司具备突出的产品创新能力，并且构筑了深厚的产品壁垒；另一方面，公司的技术矩阵应用广、可塑性强，助力公司成功拓展至多个其他领域。截至FY2024，公司贴身内衣/运动/消费电子配件/胸杯及其他配件产品的收入占比分别为58.7%/32.9%/4.1%/3.4%。贴身内衣：外销稳健奠定基础，...

    标签： 维珍妮 IDM内衣

  • 晶苑国际研究报告：全球服装代工龙头，垂直一体化布局可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/05
    • 275
    • 国泰君安证券

    晶苑国际研究报告：全球服装代工龙头，垂直一体化布局可期。全球多元化服装代工龙头，优质客户、产品及产能优势保证收入稳健增长，面料自供应有望提升盈利能力。全球领先的多元化成衣制造商，共创模式优势突出。公司产品包括休闲服、牛仔服、贴身内衣、毛衣、运动服及户外服五大品类，与优衣库（占比约30%）、Levi’s、Gap等知名品牌合作数十年，前瞻布局海外产能，截至2023年海外员工人数占比82%（其中越南49%）。公司在产品方面存在深厚壁垒，以同行难以模仿的共创模式与客户合作，深度参与产品创设阶段，并大幅缩短产品创设周期至数天，以“恰当成本”、“恰当时间&r...

    标签： 晶苑国际 服装代工

  • 富安娜研究报告：艺术家纺领导者，持续高分红回馈市场.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/05
    • 164
    • 国盛证券

    富安娜研究报告：艺术家纺领导者，持续高分红回馈市场。富安娜是中国领先的家纺公司，旗下品牌以“富安娜”为核心，2024年前三季度公司营收同比下滑2%至18.9亿元，归母净利润同比下降15.3%至2.9亿元，2024年由于消费环境较弱，公司经营表现有所波动，然而从长期来看公司作为国内家纺龙头，长期业绩的稳健性以及分红优异，首次覆盖报告旨在对公司投资亮点进行分析：行业层面：高端床品增速较家纺大盘更好，长期市占率集中趋势明确。当前我国家纺行业发展较为成熟，高端床品赛道增速较大盘更好，2017-2019年中国大陆高端床上用品市场规模CAGR为5.6%，高于同期家纺大盘增速，202...

    标签： 富安娜 艺术家纺

  • 安踏体育研究报告：打破千店一面，单品牌如何破局？.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/26
    • 221
    • 兴业证券

    安踏体育研究报告：打破千店一面，单品牌如何破局？单品牌如何破局，安踏主动求变。运动产品同质化的内卷趋势下，安踏迈出渠道分层的步伐，通过推出更丰富店态，“不同人、不同场、不同货”，以更精细化、差异化的店型来突破单品牌的上限。本文尝试梳理安踏新的渠道体系，剖析其破局思路：1）超级安踏：运动界的“优衣库”、中国版的“迪卡侬”，卡位稀缺，有希望打出一副好牌。超级安踏以千平大店打造全品类的运动品一站式、目的地式购物场景，SKU数量精简、主做爆品、严格把控产品功能与卖点，追求功能加强下的极致性价比，不论是组货、供应链还是消费人群，都不...

    标签： 安踏体育 超级安踏

  • 裕元集团研究报告：制造需求强劲利润回升，零售去库调整静待花开.pdf

    • 6积分
    • 2025/01/23
    • 188
    • 华源证券

    裕元集团研究报告：制造需求强劲利润回升，零售去库调整静待花开。全球头部鞋履制造商，布局零售拓宽业务范围。裕元集团于1988年成立，1992年在香港交易所主板上市。公司生产基地遍布多国，创立至今分别在越南、柬埔寨、孟加拉、缅甸、印尼等国设立生产基地。公司共涉及上游鞋履制造及下游零售两块业务：制造业务端，公司已成为运动户外及休闲鞋履头部制造商；零售业务端，通过持股宝胜国际62.55%的股份，在大中华区开展运动休闲鞋服零售业务。制造业务：全球头部鞋履制造商，需求强劲利润修复。伴随海外运动品牌补库需求，公司产能利用率于2024年三季度升至92%，对于制造企业，产能利用率提升将推动经营效率提升，因此公司...

    标签： 裕元集团 制造
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