投资策略 - 金融与投资 - 推荐报告

建筑行业2024年度投资策略：稳中求变，顺时而谋.pdf
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- 2023/12/04
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- 国信证券
建筑行业2024年度投资策略：稳中求变，顺时而谋。回顾与展望：稳中求变，顺时而谋。今年以来，积极的财政政策持续发力，基建项目相对充足，开工率维持高位，基建投资基本保持稳健增长。2023年经济有所回暖，但复苏动力仍不充足，政策发力“稳增长”仍是共识。回顾历次“稳增长”政策脉络，预计基建仍将扮演重要角色，“万亿国债”再次充分彰显了政府加大逆周期调控的决心。从投资扩内需角度看，居民和企业部门信心相对不足，地方政府债务压力较大，面对经济持续增长需要，中央财政加杠杆扩内需成为必然选择。中国的中央政府杠杆率低于大多数世界主要经济体，仍...
标签：建筑投资策略
军工行业2024年投资策略：长景气上行，“确定性”与“成长性”溢价共振...
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- 2023/12/04
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- 广发证券
军工行业2024年投资策略：长景气上行，“确定性”与“成长性”溢价共振。长维度看美国国防军工板块的股价表现优于大盘。二战后美国军费几轮比较典型的增减周期中，美股军工板块的股价表现优于大盘。复盘海外，我们认为市场至少不应低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、军方对提高采购效率的决心、政府“保军”的意志力。强调军工系长景气成长赛道，格局、盈利能力稳定。需求端，国防采购需求有望受益板块装备列装、升级及维护等持续景气上行，多国加大导弹/太空系统/无人系统等新质新域投入。格局端，复盘美国军工企业，景气度上行时期多伴随新供应商进入，但红...
标签：军工投资策略
农林牧渔行业2024年年度策略：把握养殖周期复苏，拥抱宠物龙头崛起.p...
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- 2023/12/04
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- 中原证券
农林牧渔行业2024年年度策略：把握养殖周期复苏，拥抱宠物龙头崛起。行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。2023年初至今，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为-9.90%，在中信一级30个行业中，排第26位，跑输上证指数、沪深300指数。受到2023年上半年生猪养殖行业周期下行，叠加饲料原料价格的高位运行，生猪养殖行业陷入“双面挤压”的困境，饲料行业经营也面临较大压力，导致农林牧渔板块走势疲软。行业周期低迷的悲观情绪已经得到充分释放，当前行业估值处于历史相对低位，建议把握细分子行业投资价值。行业展望：1、生猪养殖：23年11月发改委选择在消费旺季进行冻猪肉收储，展示了...
标签：农林牧渔宠物养殖
社会服务行业2024年投资策略报告：渐进复苏，静候佳音.pdf
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- 2023/12/04
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- 万联证券
社会服务行业2024年投资策略报告：渐进复苏，静候佳音。预计行业需求释放进入平稳期，市场关注重点从复苏转向中长期成长逻辑。回顾2023年，行业处于复苏中，各子行业复苏节奏不同。根据23Q1-3上市公司财务数据显示，旅游及景区、酒店营收尚处修复中，餐饮营收较疫情前强劲增长，免税营收创新高。由于消费数据转弱以及消费弱复苏预期的加强，行业指数经历估值深入回调导致的持续下探过程，目前行业估值回落到疫情前水平，处于近4年来的低位。展望2024年，预计消费服务行业的需求释放进入平稳期，部分细分行业如酒店、景区业绩仍有复苏空间，但市场的关注重点将从复苏转向中长期的成长逻辑，股价有望得到修复。免税：离岛免税回...
标签：社会服务投资策略
建筑行业2024年年度策略：价值聚焦三大工程稳增长央国企，成长主抓转型...
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- 2023/12/01
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- 国泰君安证券
建筑行业2024年年度策略：价值聚焦三大工程稳增长央国企，成长主抓转型AI半导体和新能源。[Table_Summary]建筑板块前三季度业绩整体不及预期，Q3经营现金流承压。(1)前三季度建筑板块归母净利整体增2.1%，增速同降3.2pct，Q3增速-4.9%同降6.9pct环降5.6pct不及预期，主要因地方财政压力较大/地产周期下行等。(2)前三季度毛利率10%同降0.08pct，费用率5.64%上升0.12pct主要因研发/财务费用增加，归母净利率2.43%同降0.14pct。(3)前三季度板块整体经营净现金流-2812亿元，同比多流出388亿元，主要因Q3业主方资金压力增大支付减少，且...
标签：建筑新能源半导体 AI 能源
小金属行业2024年度投资策略：供给总体受限，需求端依然表现亮眼.pd...
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- 2023/12/01
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- 华创证券
小金属行业2024年度投资策略：供给总体受限，需求端依然表现亮眼。锡：供需缺口有望扩大，看好锡投资机会。受全球矿山储量减少、品位下滑及国内矿山老化影响，矿端产量天花板明确，2023年缅甸矿禁令加剧紧张格局，预计未来两年全球锡供给增量分别为1.07万吨、1.24万吨，分别同比增长2.8%、3.2%。需求端，预计未来两年全球精锡需求量分别为39.2万吨、40.7万吨，分别同比增长3.5%、3.6%。其中光伏+新能源车用锡量三年翻番，由2022年的3.04万吨提升到2025年的6.49万吨，全球占比由2022年的8%提升到2025年的16%，我们预计2023-2025年锡供需缺口分别为0.22万吨、...
标签：金属投资策略
基础化工行业2024年度策略报告：需求端改善带来投资机会.pdf
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- 2023/12/01
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- 招商证券
基础化工行业2024年度策略报告：需求端改善带来投资机会。展望2024年，我们认为，随着汽车、电子行业供应链转移，以及终端需求的持续复苏，改性塑料、高端涂料、部分特种橡胶、CMP材料、电子特气等上游材料有望推进国产替代进程；同时，建议把握业绩拐点初现、盈利有望修复的细分龙头，以及经济复苏大背景下、低估值的行业龙头的投资机会。经济复苏趋势形成，化工行业需求端有望边际改善。全球制造业处于弱势复苏时期，以汽车、汽车零配件等为代表的产品出口增长保持强劲，制造业有望进入补库存周期，产业景气度有望边际修复。新能源车渗透率不断提升，汽车行业有望继续保持增势；2024年，消费电子市场有望反弹，看好电子行业回暖...
标签：基础化工化工
新材料行业年度策略：把握产业升级，在成长中寻觅机会.pdf
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- 2023/12/01
- 316
- 中原证券
新材料行业年度策略：把握产业升级，在成长中寻觅机会。回顾2023年，受美联储持续加息、地缘政治冲突频发的影响，世界经济增速下行，对我国经济造成较大负面影响。截至2023年11月8日，万得新材料指数下跌11.91%，同期沪深300下跌6.73%，跑输大盘5.18个百分点，行业涨跌幅与30个中信一级行业相比排名第23位。从子板块来看，电子化学品和半导体材料的表现靠前。目前新材料行业市盈率分位数处于近三年的4.60%，与30个中信一级行业相比排名为第24位，整体行业估值处于历史较低水平。2023年前三季度万得新材料行业营收稳健增长，现金流环比改善。2023年前三季度万得新材料板块实现营业收入1581...
标签：新材料
医药行业2024年度投资策略：春色满园，百花齐放.pdf
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- 2023/12/01
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- 华创证券
医药行业2024年度投资策略：春色满园，百花齐放。整体观点：我们认为，当前医药板块的估值处于低位，公募基金（剔除医药基金）对医药板块的配置处于低位，考虑到美债利率等宏观环境因素的积极恢复、今年前三季度受到市场环境变化和疫情影响造成行业业绩低基数、大领域大品种对行业的拉动效应，我们对2024医药行业的增长保持乐观。投资机会上，我们认为有望百花齐放。创新药板块：尽管投融资节奏放缓，但是很多创新药企业的研发管线都取得了积极进展，部分产品已经在国内甚至在海外商业化，海外授权的产品与日俱增。并且，大量创新药公司的账面现金较为宽裕，可以支撑企业管线的持续推进。此外，创新药在肿瘤、减重、AD、NASH等大领...
标签：医药投资策略
有色金属行业2024年度投资策略：贵金属、基本金属仍是主要配置方向.p...
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- 2023/12/01
- 484
- 华创证券
有色金属行业2024年度投资策略：贵金属、基本金属仍是主要配置方向。黄金：2024年具有高配置价值金属品种。（1）商品属性：美元信用体系弱化，央行购金支撑长周期金价走强。近年来，全球贸易体系和金融体系日趋离散，各发展中国家都在积极储备黄金，市场对逆全球化趋势的担忧或引起本轮长期的黄金价值重估。2023年前三季度累计购金799.57吨，同比增加14.26%，是2003年以来同期最高。（2）金融属性：降息临近，贵金属有望强势。2022年11月以来的金价上涨，主要驱动力是加息放缓。目前，美国通胀大概率已见顶，就业市场发生松动，加息压力大大缓解。预计2024年有望开启降息周期。复盘以往金价表现，在降息...
标签：有色金属基本金属贵金属金属投资策略
农林牧渔行业投资策略：猪周期磨底蓄势，转基因大幕拉开.pdf
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- 2023/11/30
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- 开源证券
农林牧渔行业投资策略：猪周期磨底蓄势，转基因大幕拉开。生猪养殖当前面临多重去化压力：资金端，非瘟以来行业大肆举债扩张叠加养殖陷入长期亏损，行业资产负债率高企现金流持续承压；供给端，据我们测算2023年猪肉产量或达5800万吨，达2010年以来高位，年末行业面临冻品、二育、集团场多方集中出货压力，行业悲观情绪蔓延进一步强化能繁去化逻辑；成本端，猪价跌至非瘟前而养殖成本因非瘟及饲料成本上升仍高企。多重压力下能繁去化是大势所趋，当前生猪板块PB估值处2018年以来相对低位，再迎布局良机，华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份等优质标的持续推动成本下降优势显著，建议逢低布局静待周期反转。白鸡：需求旺季...
标签：农林牧渔猪周期转基因投资策略
服装行业2024年度投资策略：制造龙头有望迎拐点，品牌端表现分化加剧....
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- 2023/11/30
- 388
- 招商证券
服装行业2024年度投资策略：制造龙头有望迎拐点，品牌端表现分化加剧。品牌服饰：高端服饰赛道格局清晰，龙头品牌运营能力&产品差异化优势突出。回顾2023年，男装板块领跑（平均涨幅36%）、家纺韧性凸显（+6%）、中高端女装稳中有升（+1.5%）。但是休闲服饰（-4%）、运动鞋服（-28%）相对承压。展望2024年，高端服饰稳健增长，大众运动及休闲仍将承压。1）高端服饰稳健，大众服饰“降级”。展望2024年，预计高端男装板块受益于海外品牌持续出清，国内头部品牌（比音勒芬、报喜鸟、哈吉斯）依靠产品迭代以及渠道控制力持续扩张。家纺线下区域性品牌出清，头部品牌有望加速分...
标签：服装投资策略
纺织服装行业年度策略：2024，低估值再出发.pdf
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- 2023/11/30
- 461
- 华泰证券
纺织服装行业年度策略：2024，低估值再出发。自2023年经历了全球高通胀、美国的连续加息、中国的经济弱复苏以及全球的地缘政治冲突加剧等冲击后，投资者当下面对的风险快速提升，因此需要寻求更多的确定性补偿，包括：1）业绩的能见度；2）现金流的能见度；3）回报的能见度（低估值）。在美国或将开始进入降息周期，而中国将有更多支持性政策推出的前景下，明年上市公司业绩表现有望企稳而股票流动性改善的可能性也值得期待。我们在坚持以价值为主的推荐基础上，也关注有成长属性的公司有望得到估值重估的机会。品牌服饰：库存更加健康；估值处于低位由于消费者信心仍然处于低位，我们预计品牌服装零售额在基数恢复正常后，板块202...
标签：纺织服装纺织服装
机器人行业2024年投资策略：人工智能具身载体，技术政策产业三重共振....
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- 2023/11/30
- 1016
- 中信证券
机器人行业2024年投资策略：人工智能具身载体，技术政策产业三重共振。人形机器人是人工智能的具身化载体，随着AI技术的突破性发展以及特斯拉等科技企业入局，行业迎来奇点时刻，机器人技术加速发展；政策上工信部及各地方政府陆续发布机器人相关支持性政策，为行业发展保驾护航；2023年是多家机器人及上游零部件企业集中发布人形机器人相关产品的产业元年，机器人行业进入实质性发展阶段，技术政策产业开始共振。当前机器人处于导入阶段，我们看好“硬件先行”逻辑下执行器及其零部件的投资机会，建议关注执行器及其上游零部件的相关标的，看好国内企业有望在全球的人形机器人产业链中占据一席之地。人工智能...
标签：机器人人工智能投资策略
计算机行业年度策略：新格局下的新机遇.pdf
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- 2023/11/30
- 303
- 中原证券
计算机行业年度策略：新格局下的新机遇。2024年，我们认为行业的机会主要包括4个方向：（1）人工智能：纵观人类发展的历史，目前处于科技进步相对停滞的阶段，而人工智能有望成为下一个科技重大进步推动技术。当前人工智能是建立在大算力的基础上的，主要发展瓶颈就是GPU为代表的算力芯片，因而我们认为美国对我国相关芯片的限制会长期存在，以保持我们的AI企业在芯片方面始终与美国企业保持代差。所以我们在期待GPT-5将带来的技术突破的同时，更期待国产芯片厂商早日实现进口替代。（2）华为：在2023年取得芯片突破以后，华为在硬件端受到热捧，手机、笔记本、智能汽车都取得了较好的销售成绩。同时华为正在与互联网厂商合...
标签：计算机