投资策略 - 金融与投资 - 推荐报告

建筑行业2024年投资策略：基建为矛，房建为盾.pdf
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
建筑行业2024年投资策略：基建为矛，房建为盾。2023年复盘：2023年1-10月固定资产投资同比增长2.9%，前三季度建筑行业新签合同增速和业绩增速同比均有所放缓。上半年“中特估”和“一带一路”倡议等驱动建筑上涨，下半年投资数据放缓和债务问题等压制建筑估值。2024年观点：市场预期地方政府债务压力大，我国城镇化率增速放缓，对基建和房建较为悲观。我们认为中国户籍城镇化率提升空间很大，地方政府债务风险低且可控，专项债和国债助力基建稳增长，“三大工程”改善房建预期。户籍城镇化率低于50%，人均基建水平提升空间大。2021年中...
标签：建筑基建房建投资策略
通信行业2024年投资策略：数字经济算力技术大变革，三条主线迎来新机遇...
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
通信行业2024年投资策略：数字经济算力技术大变革，三条主线迎来新机遇大空间。2023年复盘：通信指数表现较好排名靠前，经营业绩总体稳中有升。回顾2023年（20230101-20231130），通信板块涨幅超过+20%，涨幅位居行业前列，细分子板块来看，光模块、光器件等板块涨幅较高。从经营业绩基本面来看，通信板块2023年前三季度总营收同增+5.58%，归母净利润同增+6.72%，整体毛利率28.14%，同增+0.73pct，营收质量边际改善持续。2024年观点：全球竞争加剧技术快速迭代，数字经济算力发展大机遇。我国5G基站建设规模超过全球50%+，遥遥领先。随着未来AI的发展、6G的推进以...
标签：通信数字经济投资策略
2024年医药行业投资策略：吹尽狂沙始到金.pdf
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
2024年医药行业投资策略：吹尽狂沙始到金。2023年医药行业继续震荡下行，低估值下医药有较好安全边际。2023年医药板块先后经历年初疫情冲击、3-4月疫后复苏、7月底反腐力度加大等事件冲击，整体振幅较大，至12月5日SW医药生物指数下跌4.79%；至12月5日，医药行业市盈率（TTM）为29.02倍，相对于沪深300溢价率仅为170.95%，为历史较低水平，同时23Q3公募基金医药持仓占比亦降至历史最低水平。集采+反腐+DRG，医改逐步进入深水区，布局长远、管理优秀的企业有望脱颖而出。2018年起实施的集采政策深刻影响着医药工业市场格局，而对医疗卫生体制起到全局性影响的DRGs支付改革政策也...
标签：医药投资策略
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来.pdf
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来。2023年复盘：乐观预期修正下有色金属行业先扬后抑，逐级下行。2023年国内经济复苏不及预期与美联储施行更高更长的利率政策，使有色金属行业景气度与有色金属商品价格呈现下行趋势，A股有色金属行业指数下跌至业绩与估值双重底部。2024年展望：国内经济复苏节奏加快与海外货币政策转向宽松，有色金属行业反转曙光显现。近两年主导有色金属行业下行的关键宏观因素有望在2024年逆转。国内经济在政策催化下加快复苏，叠加中美新一轮补库共振，有望带动有色金属需求超市场预期提升；明年美联储大概率转向降息，也将从流动性上支撑有色金属价格。有色金属需求与流动性的改善，将...
标签：有色金属金属
汽车行业2024年度策略报告：智能化迈向生态化，出口带来新未来.pdf
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
汽车行业2024年度策略报告：智能化迈向生态化，出口带来新未来。2023年复盘：2023年中国汽车市场温和复苏。前三季度汽车制造业固定资产投资完成额累计同比+20.4%，领先于制造业14.2pct，预计全年国内汽车销量2900万辆，同比+7.90%。以自主品牌出口、新能源结构优化为亮点。2023年新能源结构性优化带来业绩、估值双提升。2024年展望：经济复苏，新产品供给增多拉动需求增长，出口市场持续放量。预计2024年乘用车销量2669万辆，同比+6.4%，其中新能源乘用车预计销售1143万辆，渗透率上升至42.85%，出口总量预计为643.97万辆，是汽车市场贡献增量的核心市场。以增换购占比...
标签：汽车智能化
2024年传媒互联网行业策略报告：把握AIGC内容变革机遇，颠覆、重塑...
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
2024年传媒互联网行业策略报告：把握AIGC内容变革机遇，颠覆、重塑与繁荣。2023年复盘：AI驱动为主A股传媒板块2023年走势受AI相关概念驱动明显，整体波动幅度较大。从业绩面来看，23年前三季度整体业绩呈平稳复苏，影视及游戏板块实现营收净利润同增，但整体上业绩动能尚未充分释放；从资金面来看，行业配置比例低位回升；从估值面来看，板块整体仍处于历史底部区间，当前阶段板块内头部公司24年估值均已接近历史最低水平。2024年观点：坚守长期逻辑，把握确定性市场当前主要担忧前期板块上涨受主题和概念催化较多，业绩缺乏落地性。我们认为当前仍处于AI浪潮下新一轮科技周期的初期，下游应用端的商业化仍在探索...
标签：传媒传媒互联网 AI 互联网
2024年家居行业策略报告：政策支持需求复苏，大家居布局驱动未来成长....
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
2024年家居行业策略报告：政策支持需求复苏，大家居布局驱动未来成长。2023年复盘：全年家居消费弱复苏，静待家居需求改善。2023年1~10月，家具类零售额达到1,221.5亿元，同比增长2.9%。其中，10月单月实现137.4亿元，同比增长1.7%。家具类零售额维持小个位数增长，2022年因外部因素而延期的需求于23Q1集中释放，315活动期间前端销售实现明显改善，后续伴随延期需求释放完毕，消费力不足导致家居消费表现疲软。2024年行业展望：未来家居仍存潜力，看好龙头实现稳健成长。市场认为当前地产端表现较弱，未来新房市场或将下行，将导致家居需求受损、龙头增长失速。而我们认为，当前竣工数据快...
标签：家居
金属行业2024年投资展望：把握周期与成长.pdf
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- 2023/12/11
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- 东兴证券
金属行业2024年投资展望：把握周期与成长。金属行业仍处供给周期底部。行业的供给制约体现为弱供给及低库存。行业供给端增速仍结构性疲弱，全球矿端勘探投入低迷导致主要矿山产出增速在近30年内维持平缓，中国金属冶炼端十种有色金属产出增速近十年低位运行，周期性数据的变化进一步印证金属行业供给仍处周期性底部的特征。金属产业链库存系统性偏低，全球金属交易所显现库存持续处于低位，中国金属行业显性库存可用天数亦降到十年极低水平（部分品种已低于1天）；此外，从国内金属产业链库存角度观察，冶炼厂、加工企业、制品企业的产成品及原材料库存均处数年低位且未能展开有效补库，鉴于需求端依然有强韧性的特点且全国重点项目自23...
标签：金属
军工行业2024年度策略报告：见证转折处，风云再起时.pdf
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- 2023/12/11
- 283
- 中国银河证券
军工行业2024年度策略报告：见证转折处，风云再起时。2023年复盘：交易维度，风险收益比大幅提升。1）流动性：剔除军工主题基金后，2023Q3公募主动基金持仓占比2.62%，整体回落至2021Q3水平。基金超配比例跌落至0.42%，为近年来低位。2）估值：军工板块估值分位数约为15.6%，未来提升空间较大。年初以来，板块估值风险释放较为充分，风险收益比大幅提升。年报业绩空窗期较长，Q3之后投资进入布局期，静待东风再启航。行业中宏观视角：变局中开新局。1）宏观背景：俄乌战争尚未结束，巴以冲突再起，全球军备预期骤升，我国军贸迎发展机遇。未来我国装备建设将优先制信息权的掌控、精确制导武器的发展、无...
标签：军工
有色金属新材料行业年度策略：技术引领材料发展，看好未来七大方向.pdf
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- 2023/12/11
- 322
- 德邦证券
有色金属新材料行业年度策略：技术引领材料发展，看好未来七大方向。AI算力发展为时代主线之一，关注芯片、GPU、服务器产业链核心材料发展。结合华为GIV预测，2030年全球算力规模有望达到56ZFlops，平均年增速达到65%。（1）电感元件为服务器前端供电核心；（2）磷化铟、砷化镓芯片衬底广泛应用于AI领域，未来全球市场规模有望增长叠加国产替代，空间广阔；（3）光模块为核心光电转换核心部件，400G、800G高速光模块已经供不应求；（4）锗是光纤领域重要原材料，未来需求有望持续提升；（6）锡电子焊接材料应用于半导体封装中，算力时代拉动快速发展；（7）溅射靶材为半导体必备原材料，随芯片行业发展需...
标签：新材料金属新材料金属有色金属
家电行业2024年度投资策略：越过山丘，开拓笃行.pdf
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- 2023/12/11
- 371
- 华创证券
家电行业2024年度投资策略：越过山丘，开拓笃行。面对全球宏观不确定性，当前可展开的2024年耐用消费投资策略，聚焦于相对性出口增量，并在趋势下筛选具备深耕优化能力的企业。家电板块23年修复明显，空调需求释放而多品类结构下沉。年初至今中信家电板块累计涨幅10.6%，跑赢沪深300指数17.9pcts，位列板块涨跌幅第5位，居大消费中增幅之首。其中白电/黑电/小家电/厨电/照明电工及其他涨跌幅分别为+6.2%/+53%/+1.2%/-9.3%/+21.1%。板块估值自2021年起持续回落至今14.5倍仍处低位。年内增幅除白电业绩驱动，其他子版块以估值驱动为主。本冷年因高温、促销力度、低基数等因素...
标签：家电投资策略
2024年煤炭行业年度投资策略：资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期...
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- 2023/12/08
- 418
- 东吴证券
2024年煤炭行业年度投资策略：资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性。保险投资FVTOCI部分资金将继续扩大规模，且更加向高股息资产倾斜。2023年以来除国寿过渡至2025年底外，其他上市保险公司全部采用IFRS9。在该规则下，资产的公允价值变动只能影响净资产，无法直接影响利润。在股市上行动能不足的市场背景下，保险公司更愿意选择高股息股票，以获取更多的股息回报；以及参与股价折扣的定增项目，获取超额收益。但是因监管对再融资的要求变严格，我们预计将导致2024年定增项目减少，将会导致保险FVTOCI部分资金，将进一步向高股息资产倾斜。银行理财子资金受&l...
标签：煤炭动力煤资金配置投资策略
2024年农林牧渔行业年度策略：直面行业低谷期，静候种养双链之佳音.p...
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- 2023/12/08
- 299
- 中国银河证券
2024年农林牧渔行业年度策略：直面行业低谷期，静候种养双链之佳音。2023年复盘：行业处于低谷期，指数震荡下探。23年农林牧渔处下行通道中，其中受生猪产能高位影响，23年猪价呈下行走势，养殖产业链整体承压；种植产业链中的核心板块转基因种子处商业化推进中，未到业绩兑现期，整体走势平淡。年初至12月5日农林牧渔指数整体下跌13.01%，弱于沪深300（-12.33%）。子行业中，渔业、动物保健表现居前，饲料、养殖业表现靠后。2024年行业观点：生猪养殖为农业板块核心子行业，市场认为其在资本加持下产能出清缓慢导致猪价持续低迷，进而影响产业链上下游和替代品价格走势以及对农业板块的关注度。我们认为一是...
标签：农林牧渔
医药生物行业2024年投资策略：站在新周期起点，拥抱国际化浪潮.pdf
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- 2023/12/08
- 471
- 国信证券
医药生物行业2024年投资策略：站在新周期起点，拥抱国际化浪潮。好时机+高回报，布局第二波全球创新龙头。基于医药行业长期需求稳定增长的常识，我们认为今年三季度是行业基本面的绝对底部，且由于出清力度大，预计医药多数细分行业的竞争格局都将得到大幅优化。我们认为2023Q4是布局未来三年医药行情的最佳时机：医药行业处于基本面向上（需求稳定可持续，优质供给涌现，一般供给持续退出，自主可控能力持续提升）、长期发展路径清晰（创新、合规、国际化）的大周期。随着国内医药公司研发投入逐步兑现，预计未来三年医药行业的扣非利润将呈现出高增长态势。过去5年国内医药公司研发强度持续增大，收入增长和扣非利润增长均弱于研发...
标签：医药生物医药生物国际化投资策略
机械设备行业2024年度策略报告：智造升级、复苏在途、创新为先.pdf
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- 2023/12/08
- 296
- 中国银河证券
机械设备行业2024年度策略报告：智造升级、复苏在途、创新为先。2023年复盘：需求筑底内弱外强，AI驱动人形机器人行情。回顾2023年，机械设备板块受累于经济复苏弱、房地产周期下行、工业企业去库存、新能源扩张放缓等影响，整体缺乏大的投资机会，板块整体估值下行，结构性机会存在于人形机器人、工业母机自主可控及出口链方向。2024年机械设备投资关键词：人形机器人、通用设备结构性复苏、专用设备新技术。市场普遍认为，2024年将继续受累于房地产投资下行，制造业投资缺乏大的新动能拉动依然承压，机械设备基本面或继续磨底。我们认为，展望2024年，宏观层面经济复苏态势将好于2023年，基建投资有望维持，地产...
标签：机械设备机械