机器人行业2024年投资策略：人工智能具身载体，技术政策产业三重共振.pdf

机器人行业2024年投资策略：人工智能具身载体，技术政策产业三重共振。人形机器人是人工智能的具身化载体，随着 AI 技术的突破性发展以及特斯拉等科技企 业入局，行业迎来奇点时刻，机器人技术加速发展；政策上工信部及各地方政府陆续 发布机器人相关支持性政策，为行业发展保驾护航；2023 年是多家机器人及上游零部 件企业集中发布人形机器人相关产品的产业元年，机器人行业进入实质性发展阶段， 技术政策产业开始共振。当前机器人处于导入阶段，我们看好“硬件先行”逻辑下执 行器及其零部件的投资机会，建议关注执行器及其上游零部件的相关标的，看好国内 企业有望在全球的人形机器人产业链中占据一席之地。

人工智能具身化载体，特斯拉入局加速行业发展。过去人形机器人一直处于早期阶段， 大规模刚需应用场景不足、技术复杂及高成本是过去人形机器人难以成熟落地的主要原 因。随着 AI 迅速发展，人形机器人奇点已至，机器人在 AI 的加成下逐步由“功能”走 向“智能”。同时，特斯拉的入局加速了人形机器人行业发展，让人形机器人重回大众 视野。特斯拉在 FSD 上积累的端到端网络经验已经在人形机器人上有所应用，实现颜 色分拣等简单任务；并且特斯拉提出首先让人形机器人在其汽车产线上代替工人工作。 我们认为，工厂的场景更加结构化、工厂的任务具备标准化的特点，因此工厂场景可能 是人形机器人率先落地的第一站。特斯拉有望引领行业突破智能化、成本和商用场景三 大瓶颈，技术-应用-成本飞轮有望开始转动。

政策保驾护航，人形机器人产业链提到重要高度。2023 年以来，人形机器人备受关注。 山东、北京、上海、深圳等地陆续发布实施关于人形机器人等产业的利好政策，北上深 作为中国高科技产业的主要聚集地，率先拉开了机器人产业生态建设的序幕。2023 年 11 月，工信部印发了《人形机器人创新发展指导意见》，文件指出人形机器人有望成为 继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，并且明确了人形机器人发展的目标 与时间点。政策的出台将人形机器人产业链提到重要高度，为行业发展保驾护航。

机器人新品接踵而至，行业进入实质性发展阶段。2023 年也是多家机器人企业集中发 布人形机器人产品的产业元年，机器人、家电、车企等各界科技企业在 2023 年发布了 人形机器人产品，进军通用人形机器人领域；机器人上游核心零部件环节也成为了零部 件企业的“抢滩”之地，产业链多家企业将机器人相关产品的研发、进展写入 2023 年 半年报。机器人行业进入实质性发展阶段。

行业处于发展早期，“硬件先行”逻辑下关注执行器及零部件投资机会。类比智能手机 发展历史，行业导入期呈现“硬件先行”特点。机器人目前处发展第一阶段，核心零部 件将是率先起势的领域。其中，机器人执行器环节价值量占比高、复用性强，行业增长 中有望充分受益。我们判断随着机器人行业的发展，产业进入量产阶段后，将出现专业 的执行器制造企业，国内企业有望在全球人形机器人产业链中占据一席之地。