新材料行业年度策略：把握产业升级，在成长中寻觅机会.pdf

新材料行业年度策略：把握产业升级，在成长中寻觅机会。回顾 2023 年，受美联储持续加息、地缘政治冲突频发的影响，世 界经济增速下行，对我国经济造成较大负面影响。截至 2023 年 11 月 8 日，万得新材料指数下跌 11.91%，同期沪深 300 下跌 6.73%， 跑输大盘 5.18 个百分点，行业涨跌幅与 30 个中信一级行业相比排 名第 23 位。从子板块来看，电子化学品和半导体材料的表现靠前。 目前新材料行业市盈率分位数处于近三年的 4.60%，与 30 个中信 一级行业相比排名为第 24 位，整体行业估值处于历史较低水平。

2023 年前三季度万得新材料行业营收稳健增长，现金流环比改善。 2023 年前三季度万得新材料板块实现营业收入 15819.13 亿元，同 比增长 7.40%；实现归母净利润 1367.70 亿元，同比减少 13.12%； 毛利率和净利率环比小幅下降，盈利能力有所减弱；经营性现金流 流入净额环比 2023 年上半年大幅增长，行业回款逐步恢复，现金 流得到改善。

把握产业升级和自主可控带来的投资机会。当前我国产业结构持续 优化，产业不断升级。同时随着全球地缘政治冲突加剧，供应链安 全也是政府和企业关注的核心问题。在产业升级和自主可控的背景 下，下游产业的新材料的需求增长态势良好。对于处于萌芽初期的 前沿新材料，在技术突破后将带来从 1 到 N 的市场增量空间。而对 于处于成长前期和成长中期的新材料而言，突破国外的卡脖子限 制，实现国产自主可控，可以利用国内广阔的活跃市场，迅速扩充 产能。建议关注光刻胶、电子气体等成长中前期材料。

半导体材料：近年来，在美国科技制裁和中国半导体产业政策双重 刺激下，国产替代进程加速。同时人工智能带动算力和存储需求， 根据 Trend Force 预估，2023 年全球 AI 服务器出货量约为 118.3 万台，同比增长 38.4%。AI 训练需要大量计算和存储资源，对高性 能芯片和存储需求旺盛，从而带动上游半导体原材料需求增长。在 国产自主可控和和人工智能的带动下，叠加半导体行业逐渐走出周 期底部以及下游晶圆厂代工厂商增加资本开支，我们认为中国半导 体材料的高景气度有望在 2024 年持续。

超硬材料：新兴产业升级拉动了对高端金刚线、半导体划片刀等超 硬制品的需求。在全球双碳目标明确、节能减排的大背景下，光伏 需求长期增长具有较高的确定性，从而带动对高端金刚线的需求。 而伴随着中国集成电路产业国产替代化进程的加快，划片刀的需求 也在逐年增长。同时随着一系列，大尺寸功能性金刚石的技术突破，也加快了功能性金刚石的实用化、产业化进程。